国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在(zài)美国(guó)多项(xiàng)重要经(jīng)济数(shù)据(jù)出(chū)炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第(dì)一共和(hé)银行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议以维(wéi)持该(gāi)银(yín)行运(yùn)营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)公布其(qí)第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包(bāo)括来自(zì)美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联(lián)储的(de)官员正在与其他银行进(jìn)行(xíng)协(xié)调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大(dà)范(fàn)围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的(de)内部(bù)审查报(bào)告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能(néng)采取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银(yín)行越来(lái)越多的问(wèn)题。美(měi)联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael 无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩大无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点都和美联储监管不力(lì)有关。他(tā)说，美联(lián)储监管(guǎn)者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的(de)金融(róng)业(yè)改(gǎi)革(gé)普(pǔ)遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联(lián)储的(de)文化转变(biàn)似乎导致联储的(de)监管(guǎn)变得(dé)更宽(kuān)松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行业审(shěn)查员已经确定了(le)硅(guī)谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些年(nián)美联储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多(duō)年来一直突破(pò)内部(bù)风险限制，其(qí)采用(yòng)的流动(dòng)性指标却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过(guò)千亿美元银(yín)行(xíng)的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范(fàn)围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益(yì)，以便让银行的资本(běn)要求更好地(dì)匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规(guī)划和(hé)风险管理不(bù)足的公司(sī)，美联储可能增(zēng)加(jiā)资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给(gěi)州政府和符(fú)合条(tiáo)件的地(dì)方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再(zài)度印证了(le)美(měi)国通胀的(de)居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商务部(bù)公布的一季(jì)度美(měi)国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期(qī)的(de)2％，且(qiě)增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述(shù)数(shù)据显示出(chū)美(měi)国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来(lái)看(kàn)，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对(duì)于美国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银(yín)行信(xìn)用危机的(de)尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金融(róng)不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气(qì)下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增(zēng)加(jiā)了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币(bì)政策(cè)面临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及(jí)一季(jì)度经济的回(huí)落，美国(guó)当(dāng)前(qián)经济的(de)脆弱性以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选择时不得(dé)不(bù)更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪(xù)，强调对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来(lái)加(jiā)息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无(wú)最新(xīn)点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议(yì)重点在于利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的(de)会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗(àn)示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业(yè)危(wēi)机(jī)引发的信(xìn)贷(dài)收(shōu)缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市场还是(shì)权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会(huì)透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更(gèng)高(gāo)水平的(de)通胀；二(èr)是美(měi)联储对于(yú)目前金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期风(fēng)险；三(sān)是美联储未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资(zī)产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风(fēng)险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市场对(duì)5月加(jiā)息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加息(xī)结果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依旧不足。因此，他(tā)认为(wèi)本次(cì)会议上需要(yào)重点关注美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击(jī)，相关(guān)风险资产(chǎn)有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业(yè)风险事(shì)件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵(guì)金属市(shì)场在(zài)利多、利空(kōng)因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断激发市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的(de)角度来看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行(xíng)强化黄金资产储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金属价(jià)格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和(hé)美联储对于后(hòu)续(xù)货币(bì)政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管过(guò)热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归(guī)波(bō)折反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势(shì)，美联储还(hái)需在更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再(zài)相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一(yī)步”的决(jué)策思路。而市场对(duì)于年(nián)内降息的(de)乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵(guì)金属市场的(de)逻辑(jí)有两条主线：一是美(měi)国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸(mào)易结算体系(xì)下美元的(de)趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是(shì)最近这(zhè)种(zhǒng)联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系(xì)的变(biàn)化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结(jié)束(shù)，且近期的表现也(yě)是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易(yì)涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵(guì)金属形成有力的(de)回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预(yù)计(jì)贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍(réng)以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联(lián)储的(de)官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市(shì)场对降息(xī)预(yù)期的修正(zhèng)或将带来金银(yín)价格的(de)进(jìn)一步回(huí)调(diào)。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因素也(yě)多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联(lián)储5月利率决议(yì)落地，他预计(jì)美联储会议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业(yè)危机及债(zhài)务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过(guò)分押(yā)注(zhù)引发的(de)风险。假期后可关(guān)注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢(féng)海(hǎi)外(wài)美(měi)联储会议(yì)这一关键时(shí)间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进行相应(yīng)布局(jú)。

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