美国债务上限危机(jī)暂时“告(gào)一段落”——美东时间5月(yuè)31日，美国(guó)国会众议院通过了一项关于联(lián)邦政府债务上(shàng)限(xiàn)和预算的法(fǎ)案，隔日参议(yì)院通过，根据(jù)法(fǎ)案政府开支将受到(dào)上限(xiàn)制约直(zhí)至2024年结束(shù)，但可以避免发生债务违约(yuē)。根据美国国(guó)会预算办公室数据，目(mù)前(qián)美国联(lián)邦(bāng)债务(wù)规(guī)模约为31.46万亿美元，占其(qí)国内生产总值比例已超(chāo)过120％，相(xiāng)当(dāng)于(yú)每个美国人负债9.4万美元。

　　事实(shí)上，二(èr)战以来，美国已103次调整债务上(shàng)限(xiàn)，尽管未曾(céng)出现过实质性债务违(wéi)约，但债务上(shàng)限危机仍可从市场(chǎng)预期、流动性、风险偏好、借贷成本等(děng)机制作用于全(quán)球(qiú)金融(róng)、实物(wù)资产(chǎn)。

　　多位业(yè)内(nèi)人士对《中国基金报》记(jì)者(zhě)表示，在目(m不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思ù)前美国债(zhài)务上限情景(jǐng)下，中长(zhǎng)期看美债(zhài)上限(xiàn)违约风(fēng)险难以忽(hū)视，亚洲等新兴市(shì)场股(gǔ)票(piào)表现(xiàn)将更具韧性，而(ér)市场关(guān)注的重点也将重(zhòng)新回到美(měi)联储(chǔ)的货币(bì)政策上来。

　　危(wēi)机(jī)暂(zàn)缓新(xīn)兴市场股票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以来美国政府债务共有(yǒu)22次触及法定上限，每次债(zhài)务上限(xiàn)触及后均得到了上(shàng)调或暂停，只是(shì)经历的(de)时间长短不同。

　　彭博(bó)数据显示，2011年债务上限解决前后，标普(pǔ)500指数自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指数(shù)下跌16.3％；在2013年(nián)债务上限解决前后，标普500指数最大下调(diào)幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指(zhǐ)数为3.4％。而在本次债务(wù)危机谈判过程中，亚(yà)洲(zhōu)市场反应参差，日(rì)经225指数(shù)创1990年以来新(xīn)高，香(xiāng)港恒(héng)生指数则(zé)跌至年内(nèi)新低。

　　瑞银财(cái)富管(guǎn)理投资总监办公室（CIO）对记者表(biǎo)示，尽管(guǎn)美国彻底违约的(de)可能性非(fēi)常低(dī)，但此(cǐ)前(qián)因为市(shì)场担忧(yōu)发生发生(shēng)违(wéi)约，很多国家和(hé)行(xíng)业都遭(zāo)到抛售，但这次(cì)亚洲(zhōu)市场表现相对于美国和发达市场更(gèng)具韧性(xìng)，得益于较佳的盈(yíng)利增长前景和具(jù)吸引力的相(xiāng)对(duì)估值，尤其看好(hǎo)中(zhōng)国(guó)、泰(tài)国和韩国。

　　具体就中(zhōng)国市场(chǎng)而言，瑞银(yín)CIO认为(wèi)，盈利才是(shì)关(guān)键催化剂。中国今年首季(jì)盈利增长较(jiào)去年第四(sì)季有所改善，有助提(tí)振对中国资(zī)产的信心。与亚洲其(qí)他地区(qū)（日本除外）相比，中国股市(shì)的(de)估值似乎被低估(gū)。

　　景顺亚太区（日(rì)本(běn)除外）全球市场(chǎng)策(cè)略师赵耀庭也对记(jì)者表示，债务(wù)协议的顺利通过消除了美国乃(nǎi)至(zhì)全球面(miàn)临的一(y不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思ī)个不明朗因素，进而短暂提振市场情绪。中(zhōng)航信(xìn)托宏观策略总(zǒng)监吴照银对记者称，因投(tóu)资者对(duì)两党达(dá)成(chéng)一致有(yǒu)确(què)定的预(yù)期，所以(yǐ)近(jìn)期美国以及(jí)全球资本市场并没有对美国(guó)债务上限(xiàn)问题过(guò)度反应，整体表(biǎo)现平(píng)稳。

　　中(zhōng)长期(qī)看美债上(shàng)限违约风险难以忽视(shì)

　　目(mù)前来看，主流大类资(zī)产对于美(měi)债危机(jī)的叙(xù)事反应都较(jiào)为平淡，但野村(cūn)东(dōng)方国际证(zhèng)券(quàn)资产管理部总(zǒng)经(jīng)理兼投资总监肖令君(jūn)对记者表示，从中长期(qī)的资产配置角度出发，诸如(rú)美债(zhài)上限等类似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲投资组合的下行(xíng)风险，主(zhǔ)要考虑两点：一(yī)是多元(yuán)化(huà)低相关性资产配置(zhì)、二是支付(fù)保险费的另(lìng)类策略，为组合提供下行(xíng)保护(hù)。回顾美债(zhài)上限危机历史，看到避险资产如美元(yuán)、美债(zhài)、黄金在通常(cháng)较风险资产呈现(xiàn)明显的超额(é)收益，因此(cǐ)组(zǔ)合配置(zhì)中保有一定比例的避(bì)险资产有(yǒu)助对冲投(tóu)资组合波动。”肖令(lìng)君进一步阐述道(dào)。

　　长江(jiāng)证券在黄金与美(měi)债季度展望中也提到，黄金作为典(diǎn)型的(de)避(bì)险资产，国际金价将(jiāng)有支撑，短期或继续走高，因为美债(zhài)利率短期内仍会高位震(zhèn)荡，通胀(zhàng)不确定(dìng)性(xìng)仍然较高，同时全球整(zhěng)体风险因素在提高(gāo)。

　　肖令君还提到，另一方面，极端危机环境下，大类资产会呈现同涨同(tóng)跌的特征(zhēng)，如2020年3月极度恐慌时期(qī)，市场无差别抛售(shòu)一切资产增持(chí)现金，传统避(bì)险资产随(suí)同(tóng)风险资产一起下跌，因此以期权保护(hù)组(zǔ)合(hé)下行风险是(shì)另一种方(fāng)式(shì)。美债违约并非我(wǒ)们(men)的(de)基准假设，如果出现此类尾部风(fēng)险，做多波动率、以(yǐ)及做空风险(xiǎn)资(zī)产的衍生品(pǐn)策略将显著受益。

　　瑞(ruì)银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场(chǎng)的最佳非对称对冲策略是做空美国高评级银行（评级下调、对手方(fāng)、杠杆担忧）、美国寿险企(qǐ)业（CRE敞(chǎng)口、高杠杆、估(gū)值紧(jǐn)绷(bēng)）和美国REIT（出现更严重的衰退时(shí)，CRE敏(mǐn)感性(xìng)更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思析(xī)师(shī)黄俊则对记者表示，美债上限的提升(shēng)，将促(cù)进美联储停止紧缩货(huò)币政策(cè)，对美股也是一大利好。他还认为(wèi)，美国政府的财政支出(chū)得到了保证，在两年(nián)内(nèi)可以继续举债。最近(jìn)两周的美债谈(tán)判关键期，美国三大股指主涨，“用脚投票”的市场报以乐观。可见随着美债上限(xiàn)谈判的尘埃落定，美股仍有望进一步有良(liáng)好表现。

　　市(shì)场重点再(zài)次回到(dào)

　　美国财政政策(cè)和货(huò)币政策上

　　美(měi)国参(cān)议院已(yǐ)经(jīng)投票通(tōng)过债务上限法案，市场关注焦点(diǎn)再度回到美国未来(lái)的财政政策(cè)和货(huò)币政策上。肖(xiào)令君(jūn)认为，如果未出(chū)现黑天鹅(é)事件，预计联(lián)储(chǔ)仍将贯彻数据依赖(lài)原则，联储可能会持(chí)续关注就业数据(jù)和工商业运行(xíng)情况(kuàng)，等待市(shì)场(chǎng)自然降温(wēn)至浅萧条(tiáo)后再(zài)开启降息，年内降(jiàng)息的(de)乐观预期存在修正可能。

　　肖令君还称：“从经(jīng)济数据(jù)上看，美国(guó)经(jīng)济韧性(xìng)好于预期，如(rú)果年核心(xīn)PCE指(zhǐ)标(biāo)继(jì)续(xù)反弹(dàn)走高(gāo)，不排除联储(chǔ)还会继续(xù)加(jiā)息的可(kě)能，但(dàn)加息周(zhōu)期已接(jiē)近尾声，利(lì)率基本见顶的趋势不会改变(biàn)，因此(cǐ)预计加息对市场的冲击趋(qū)缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限(xiàn)协议通过后，美国财政(zhèng)部预计将可(kě)于(yú)未来(lái)7个月发行逾6000亿美元的国债。随着市场流动性(xìng)收紧，这或将产生显著的吸力(lì)作用。债(zhài)券收益率或(huò)将随(suí)着资本流出经(jīng)济而上升(shēng)。

　　FXTM富拓特约(yuē)分(fēn)析师黄俊则称，接下(xià)来美国财(cái)政部(bù)的(de)工作重点是如何为美债找到(dào)买家，其中有(yǒu)三个(gè)重要看点，即第一，美联储现(xiàn)在仍(réng)在缩表周(zhōu)期，接下(xià)来是否要调整(zhěng)货币政策停止缩表抛售美债(zhài)；第二，以中国为代表的贸易顺差国(guó)是(shì)否购买美债；第三(sān)，美国国内普(pǔ)通(tōng)家庭可能成为购买(mǎi)美债异(yì)军(jūn)突起的力量。

　　黄俊进而分(fēn)析(xī)称，美(měi)联储(chǔ)现在仍在缩表周(zhōu)期(qī)，接下来(lái)是否要调(diào)整货币政策停止(zhǐ)缩表抛售美债。如果美联储缩表(biǎo)卖出(chū)美债，美国财(cái)政(zhèng)部发(fā)行美债（向市场卖出）这(zhè)无疑(yí)会给(gěi)美(měi)债市场(chǎng)造成极大抛压。他总结(jié)道，美债的重新(xīn)发行，有可能促使美联储美联储停止(zhǐ)加息和缩表。在(zài)5月美联(lián)储(chǔ)FOMC申明中删除(chú)了此(cǐ)前暗示未来(lái)还会加(jiā)息(xī)的措辞，需(xū)要关注6月(yuè)利率决议(yì)中美(měi)联储是(shì)否能进(jìn)一步(bù)确认停(tíng)止紧缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思