A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，因中国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场(chǎng)计(jì说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？)算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化(huà)下，中国移(yí)动今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年(nián)股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步(bù)。有(yǒu)市(shì)场人(rén)士认(rèn)为，中国(guó)移动(dòng)和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代(dài)带来预(yù)备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值(zhí)一度超过8说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于(yú)当时(shí)基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联(lián)网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛(niú)市，开启了(le)此后(hòu)三年的(de)消(xiāo)费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微(wēi)信公众号(hào)市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然(rán)茅(máo)台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州茅台(tái)市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概(gài)念(niàn)加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据(jù)显示(shì)，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进(jìn)步(bù)已成(chéng)提升生产力(lì)的(de)重要因素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度(dù)能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度(dù)。因(yīn)此，以中国(guó)移(yí)动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股(gǔ)似(shì)乎(hū)也预(yù)示着市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度(dù)转型的背景下(xià)，实力(lì)强劲并实(shí)现(xiàn)华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力(lì)，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根(gēn)据光大(dà)证券(quàn)4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均(jūn)超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事(shì)引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台的上(shàng)市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在(zài)市值上超(chāo)越茅(máo)台，结(jié)果是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷(léi)就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行(xíng)业景气(qì)度(dù)变(biàn)化(huà)以及(jí)股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什(shén)么此前市(shì)值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移(yí)动本(běn)质作(zuò)为通信基础设(shè)施(shī)企业，需(xū)要(yào)持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来(lái)看，一系列信号表明(míng)中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿(yì)元。据(jù)业内(nèi)人士(shì)测算，这意味(wèi)着届时(shí)全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进(jìn)入(rù)下(xià)半(bàn)场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动数字化(huà)转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司(sī)数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第(dì)一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内(nèi)业(yè)界(jiè)第一(yī)阵营(yíng)。

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