自(zì)2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也(yě)随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将(jiāng)明(míng)星基金经(jīng)理(lǐ)们近期(qī)投(tóu)资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年(nián)一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后市的基本看法。多(duō)数明星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，仍坚持(chí)了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也(yě)对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的(de)表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是一次全(quán)新的技术革(gé)命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的研究认(rèn)知还(hái)不(bù)具备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基民(mín)关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基(jī)金在今(jīn)年一(yī)季度仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末的股票(piào)市(shì)值占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的(de)仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一季(jì)度末(mò)所管理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维(wéi)持(chí)和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末(mò)该基金持有港(gǎng)股(gǔ)和美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配(pèi)置港(gǎng)股 和美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技(jì)等(děng)行业的(de)配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置(zhì)的更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然(rán)持有商业(yè)模式出(chū)色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季(jì)报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要时(shí)刻保持一(yī)种克制而理(lǐ)性的心(xīn)理(lǐ)状(zhuàng)态，不(bù)需要大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击(jī)。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是(shì)在结构(gòu)上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一(yī)季度(dù)末持(chí)仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该(gāi)基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其(qí)第二、第三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基金前三(sān)大重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季(jì)度(dù)股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行(xíng)业的(de)配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了(le)调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油(yóu)新进前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物退出前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业(yè)三年持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选的(de)头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基(jī)金的头(tóu)号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首位主(zhǔ)动权(quán)益基金管理规模(mó)超过千亿(yì)的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末(mò)他所管理(lǐ)规(guī)模基(jī)本(běn)和(hé)去年底持平，整体规(guī)模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的(de)主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都会清晰(xī)写道自己的投(tóu)资思路，这(zhè)一次也(yě)不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报(bào)中写(xiě)到，基(jī)本面价(jià)值投资很吸引(yǐn)人的(de)一点是(shì)，投资者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)来充分(fēn)观察公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用事实(shí)证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资的优势之一在(zài)于可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方法的理解(jiě)和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资者(zhě)未来更可能做出对(duì)具体投资标的内在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的(de)重要(yào)性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合回(huí)报作(zuò)为(wèi)终(zhōng)级目(mù)标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重(zhòng)要(yào)保障，选择一(yī)条可积累的(de) “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会(huì)参考全球产业(yè)升(shēng)级(jí)的(de)经验，持(chí)续(xù)做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别(bié)出好公司是如此重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不(bù)是好股票的(de)唯一情形就是估(gū)值过高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公(gōng)司都会给投资者带来(lái)长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务(wù)数据进行系统整理和(hé)分析，是理解企业基本面的核(hé)心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的(de)所有经营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业(yè)形(xíng)成的定性(xìng)感知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有可能正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的(de)未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年报，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公(gōng)司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成(chéng)功(gōng)的模式往往没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关(guān)键的因素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来的重(zhòng)要(yào)因素(sù)，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管(guǎn)理(lǐ)的(de)广(guǎng)发(fā)双擎升级为例，一(yī)季度末该基(jī)金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季度持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度(dù)调(diào)整。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基(jī)金去年四(sì)季度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的(de)行业为(wèi)新科技技(jì)术演绎预(yù)测中的(de)相关(guān)行业，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造(zào)业资产经(jīng)历了下跌(diē)。在(zài)海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造(zào)业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕已经建立全(quán)球比(bǐ)较(jiào)优(yōu)势的高端(duān)制造产业链布局。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘(liú)格(gé)菘(sōng)一季度的(de)重仓股变化不(bù)大，仅晶科(kē)能源新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。对(duì)本基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保(bǎo)持(chí)相对乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基(jī)本面优秀和增量(liàng)价值积累的公(gōng)司(sī)。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产业链(liàn)的变(biàn)化(huà)在市场定(dìng)价中未(wèi)被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前市场(chǎng)的(de)参与资金方(fāng)呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会(huì)可预见地加大。这对于(yú)投(tóu)资人而言(yán)，在(zài)新信息的处理上提高了难(nán)度，短期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的(de)压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资(zī)和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择(zé)也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合(hé)，如何展望未来(lái)市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市(shì)场行情时表示(shì)，一季度中国(guó)经(jīng)济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投(tóu)资(zī)的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复(fù)苏力度相比市(shì)场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资(zī)者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美(měi)联储在(zài)货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本(běn)面(miàn)遇(yù)到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行为，则进(jìn)一步加剧了(le)市(shì)场结构的分(fēn)化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录(lù)得负(fù)收(shōu)益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本(běn)基金一季度操(cāo)作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代(dài)了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由(yóu)于短期基本面一(yī)般或者机构调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期(qī)市(shì)值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化(huà)上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今年一(yī)季(jì)度退(tuì)出该基(jī)金(jīn)前十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大(dà)重仓(cāng)股的贵(guì)州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一(yī)季度的第二大重仓(cāng)股退居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的(de)巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁(níng)德(dé)时代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的(de)技术革(gé)命，将极大(dà)提升全社(shè)会的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观(guān)上我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符(fú)合我们“以相对合理的(de)价(jià)格(gé)买入(rù)预期(qī)收益(yì)率(lǜ)更高的(de)资产”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还(hái)分享(xiǎng)了自己最新的(de)投资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴(bā)胺，我们更倾向于通(tōng)过(guò)深入研究(jiū)获得超(chāo)额(é)认知、并(bìng)最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其(qí)一生最重(zhòng)要(yào)的(de)其(qí)实也就是那三(sān)、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每一(yī)次关键选择时将胜(shèng)率再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们(men)重启(qǐ)了(le)与(yǔ)世(shì)界的链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行业已(yǐ)经进入库存(cún)周期的尾段，我们(men)可(kě)能真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的(de)证券市场，我们(men)也衷心的希望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金域医(yī)学是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的高科(kē)技(jì)服务企业，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全国各级(jí)医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医(yī)学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之外，基(jī)础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科(kē)学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股则在一(yī)季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经济(jì)进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监(jiān)管政策放(fàng)松管制的迹(jì)象确(què)认。投(tóu)资者的(de)风险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)微(wēi)弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度(dù)还不是很强，但我们(men)应该看到(dào)是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是市场的整体(tǐ)估(gū)值(zhí)依然(rán)处(chù)于长(zhǎng)周(zhōu)期(qī)中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在(zài)较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在(zài)所面临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到(dào)解(jiě)决(jué)的(de)出路。投(tóu)资(zī)者(zhě)当前选择承受市(shì)场波动对(duì)应的预(yù)期回(huí)报水平的是相当合适(shì)的。未来我(wǒ)们(men)依然会(huì)致(zhì)力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复(fù)强调，我们并不具备精确(què)预(yù)测(cè)市场短期(qī)趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有远(yuǎn)大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的实(shí)现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期(qī)性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏(piān)好(hǎo)投资(zī)于具有良好(hǎo)“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们(men)认为(wèi)此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大(dà)的概(gài)率能在(zài)未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企业自身增(zēng)长带来(lái)的资(zī)本市场收益是成长型基金获取回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名(míng)的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换(huàn)股，他(tā)又是如何看待(dài)未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的(de)2023年一季报(bào)显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写(xiě)道，一(yī)季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍(réng)然(rán)坚持(chí)自下(xià)而(ér)上(shàng)精选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而晨光股份退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内(nèi)资本市(shì)场造成较大(dà)扰动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味着高利率(lǜ)环(huán)境大概率(lǜ)持续更长时(shí)间。气球事件导致中美关(guān)系再度(dù)紧张。国(guó)内强刺激预期(qī)落空，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今(jīn)年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是居民和(hé)中小企业(yè)，需要(yào)时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升(shēng)、超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄下(xià)降是(shì)必(bì)然事件(jiàn)，消三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口费今年大概率超(chāo)预期回升(shēng)。就(jiù)近(jìn)期公布的社融(róng)和(hé)地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反映出加息过快带来(lái)的金融(róng)风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向(xiàng)下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资(zī)产问题不大(dà)，海外央行及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危机(jī)的风险不大。欧美等(děng)发(fā)达(dá)国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风(fēng)险收益率在(zài)相对顶部位置(zhì)，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回正轨的(de)路(lù)上。除了继续关注整个(gè)经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外(wài)，我们(men)可以将目光(guāng)更多放在(zài)微观企业层(céng)面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化可以让内(nèi)心(xīn)更(gèng)加平静。我们对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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