来源：海通(tōng)宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势(shì)和(hé)经济工作(zuò)。今年以来，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期。不过当(dāng)前经济恢复性(xìng)好转，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足。所(suǒ)以，稳增长(zhǎng)基(jī)调(diào)延续，短(duǎn)期政策不太(tài)可能转向(xiàng)收紧，但是面(miàn)对高质(zhì)量发展要(yào)求，也没(méi)增量刺激政策(cè)。未来扩大(dà)需(xū)求主要依靠自(zì)发(fā)修(xiū)复消(xiāo)费(fèi)，主动稳定投资。此外，产业政策方面强调(diào)“实体经济”支撑，防(fáng)风险仍然(rán)是重点任务。整体看，二(èr)季度经济修复速(sù)度或将放(fàng)缓，政(zhèng)策(cè)相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议(yì)首先(xiān)强调(diào)了今年的成绩，即“经济增长(zhǎng)好于预期(qī)”，“市(shì)场需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升(shēng)向好态势(shì)”。从一季度(dù)公布的数据看，确实好于去年四季度时的预期。但(dàn)随后会议也(yě)提到“经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复性的(de)，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”。这也使得经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　我们的(de)理解是(shì)，一季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相比去(qù)年(nián)四(sì)季度有明显(xiǎn)改善(shàn)，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还(hái)有较大的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是一季度(dù)降准后，就业压(yā)力仍然存在(zài)，我们认为政策短期不会转向收紧。“恢复和扩大需求”是当前经(jīng)济持续回升向好的关键所在。关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些>

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　　稳增长：也没增量刺(cì)激

　　面对高(gāo)质量(liàng)的发展要求，会议强调经济(jì)要(yào)实现“质的有效(xiào)提(tí)升(shēng)”和“量的合(hé)理增长”。这一点和(hé)去年经济(jì)工作会议精神一致(zhì)。这(zhè)也意味着稳增长不(bù)会通(tōng)过强(qiáng)刺激的(de)方式，而是统(tǒng)筹推(tuī)动“经(jīng)济运行持续好转”、“内生动(dòng)力持续增强”、“社会预期持(chí)续(xù)改善(shàn)”、“风(fēng)险隐患持续(xù)化(huà)解(jiě)”。

　　对(duì)于稳增长(zhǎng)的方式，会议要(yào)求“把发(fā)挥政策效力和(hé)激发经营主体活力(lì)结合(hé)起来”。我们的理解是(shì)，下(xià)一阶(jiē)段更多通过(guò)激发市场化的力量去(qù)推动(dòng)经济修复，通过(guò)改革开放(fàng)的方式(shì)激发高质量的增长(zhǎng)。所以会议指出，要(yào)坚持“两个(gè)毫(háo)不动摇”，破除影(yǐng)响各类所有制(zhì)企(qǐ)业公平竞争、共同发(fā)展(zhǎn)的(de)法(fǎ)律法规障(zhàng)碍和(hé)隐性壁垒。各(gè)类企业都要依(yī)法(fǎ)合规经营。要下决心从根(gēn)本上解决企业账款拖欠问(wèn)题。总(zǒng)体而言(yán)，政策刺激空间有限，主(zhǔ)要还是以(yǐ)提振(zhèn)信(xìn)心(xīn)和预期、激发(fā)活力为主要手段，让经济(jì)自(zì)发的内生修(xiū)复。

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　　扩需(xū)求：自发修(xiū)复消费，主动稳定投资

　　会议提出(chū)，积极的(de)财政政策(cè)要(yào)“加力提效”，稳健(jiàn)的货币(bì)政策要“精准有(yǒu)力”，延续了去年(nián)12月会(huì)议的表述(shù)。对于(yú)政(zhèng)策的(de)要(yào)求，本次会议(yì)强调“形成扩大需(xū)求的合力”，而去年12月会议的(de)相关表述是“加(jiā)强各类政策协调配合”，这说明扩(kuò)大需求是未来的(de)政策重心(xīn)。

　　一方面，自发修(xiū)复消费。“要多渠道(dào)增加城乡(xiāng)居民(mín)收(shōu)入，改善(shàn)消费(fèi)环境(jìng)，促(cù)进文化旅游(yóu)等服务消费”。提(tí)高消费，主(zhǔ)要还(hái)是靠居(jū)民劳动(dòng)收入的自然修复。另一(yī)方(fāng)面，主动稳定投(tóu)资。尤(yóu)其是基建投资(zī)，是政府主动稳增(zēng)长(zhǎng)的重点(diǎn)。会议提到，在超大特大城(chéng)市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基(jī)础设施(shī)建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸(xī)引外商投资(zī)放在更(gèng)加重要的(de)位置，稳(wěn)住外贸外资基本盘。要(yào)支持有条件(jiàn)的自贸试验(yàn)区和自由(yóu)贸易港对接国际(jì)高标准经(jīng)贸规则，开展改(gǎi)革开放先行(xíng)先试(shì)。

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　　产业发展：看重实体经(jīng)济

　　会议强调，加快(kuài)建设现代化产(chǎn)业(yè)体系(xì)要以“实体经济”为支撑。我们(men)的(de)理解(jiě)是，产业政策的(de)重点(diǎn)是“实(shí)体经济(jì)”，这里的实(shí)体经济并不是整个GDP，而(ér)是(shì)和(hé)“虚拟经济”相对应(yīng)的。

　　会议明确“要夯实(shí)科技(jì)自(zì)立自强根基，培(péi)育壮大(dà)新动能”；“要巩固和扩大(dà)新能源(yuán)汽车发展优(yōu)势，加快推进充(chōng)电桩、储(chǔ)能(néng)等设施建设和配套电网改造”。会(huì)议指出“要重视通用人工(gōng)智能发展(zhǎn)，营造创新(xīn)生态”，也提到了“重视防范风险(xiǎn)”。我们认为，人(rén)工智能(néng)发展到一定(dìng)程度(dù)，监管措施也必(bì)然会跟上。此外，在互联(lián)网(wǎng)领域，要(yào)推(tuī)动平台企业规范(fàn)健康发展，鼓励头部平台企业探(tàn)索创新。

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　　防风险(xiǎn)也是重点

　　关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些会议提出，“统筹(chóu)做好(hǎo)中(zhōng)小银行、保(bǎo)险和信托机构改革化险工作”；再次强调房住不炒，“做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作”；“要加(jiā)强地方(fāng)政(zhèng)府债务管理，严(yán)控新增隐性债务(wù)”。我们认为(wèi)，房地产(chǎn)产业链、中小金融机构的风险出清(qīng)，仍(réng)是大势所(suǒ)趋，地方债务的风险也(yě)需要化解。所以今年(nián)和(hé)去年最大的不同是疫情影响(xiǎng)减弱，其(qí)他方面的经(jīng)济问题依然是(shì)存在的(de)。

　　整体看，二季度经济(jì)修复速度或将放缓(huǎn)，政策(cè)相对克制。

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