在股市高点成立的主动权益类定开基金密(mì)集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产(chǎn)品超3成跌破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多(duō)因素(sù)有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他(tā)们也建议基(jī)金公司(sī)要更加前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益(yì)基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一(yī)家基金(jīn)公司发(fā)布(bù)公告称，根据(jù)基金法、基金运(yùn)作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最后一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出(chū)现触(chù)发基金合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按照(zhào)《基(jī)金合(hé)同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的(de)基金合(hé)同生效(xiào)后(hòu)，若登记机构(gòu)完成每个开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人数(shù)量不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息披露(lù)程(chéng)序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无(wú)需召(zhào)开基金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主(zhǔ)动权益(yì)类定期(qī)开放基金(jīn)有60只（份额合(hé)并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权益(yì)类(lèi)定(dìng)开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研究中心高(gāo)级分析(xī)师(shī)孙桂平对此表示，一般(bān)而(ér)言，随(suí)着(zhe)基金开(kāi)放日(rì)临近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的(de)投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会(huì)有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等(děng)众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售机构(gòu)负责(zé)人也分析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可(kě)能也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近三月(yuè)即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开放的(de)定期开(kāi)放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部(bù)分(fēn)基金破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现(xiàn)象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基(jī)金发行角度(dù)而言，权益市场高点时基金发(fā)行(xíng)相对容(róng)易，而(ér)且规模也(yě)容易(yì)做(zuò)大(dà)，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金公司(sī)而言，粤西是指什么地方在市(shì)场高点(diǎn)时(shí)要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益(yì)导(dǎo)向进(jìn)行(xíng)产品布局(jú)和发(fā)行。此举既可(kě)以保护投资者(zhě)利益，也可以树(shù)立基金(jīn)公司(sī)良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热(rè)时(shí)发(fā)行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场(chǎng)的整(zhěng)体粤西是指什么地方波动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的(de)基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大(dà)规模(mó)给(gěi)基金经理带来的(de)灵活性(xìng)限制很(hěn)可能会(huì)影响产品未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时(shí)，优(yōu)质(zhì)资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理规模(mó)要求基(jī)金经理不(bù)得(dé)不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基(jī)金销售部(bù)门机构负责人(rén)也建议基金公司粤西是指什么地方前瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的(de)布(bù)局，避(bì)免单押一个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开放(fàng)式权益类(lèi)基金表现不及(jí)预期，近一年(nián)新成立的(de)定开权益(yì)类基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资者的心态会(huì)受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净率持(chí)续上(shàng)升(shēng)的话(huà)，投资(zī)者对于(yú)后(hòu)续新发基金的(de)购买(mǎi)意愿可能会下(xià)降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更好施(shī)展投资决(jué)策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造(zào)更好收益。但是定(dìng)开基金(jīn)也受市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净值也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行(xíng)时(shí)，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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