在(zài)股(gǔ)市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来开放日，近三(sān)个(gè)月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与基金(jīn)成立时(shí)间(jiān)、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公(gōng)司(sī)发布公告称，根据(jù)基(jī)金法(fǎ)、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基金合(hé)同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近一(yī)个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)，若(ruò)该开放期最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发基金合同(tóng)终止的(de)情形，基金管理人(rén)将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合(hé)同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合(hé)同(tóng)》831143是什么意思约定履(lǚ)行(xíng)基(jī)金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期(qī831143是什么意思)最后(hòu)一(yī)个开(kāi)放日的(de)申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基(jī)金(jīn)的基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资(zī)产净值低于(yú)五千万元，基金管(guǎn)理人在(zài)履行相关监管报(bào)告和信息披(pī)露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合同，无(wú)需召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额(é)合并(bìng)计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成(chéng)立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基(jī)金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随(suí)着基(jī)金开(kāi)放(fàng)日临(lín)近，为了应(yīng)对(duì)基(jī)金(jīn)集中(zhōng)申赎(shú)影响，基(jī)金的投资策(cè)略可能(néng)倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权益(yì)市场表现不好(hǎo)时，距离开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破净率可(kě)能有(yǒu)增(zēng)加(jiā)趋(qū)势。当然(rán)，整体破(pò)净率情况也与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众(zhòng)多(duō)因素(sù)有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金大多(duō)成立于2020年(nián)下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高(gāo)点时(shí)基金发行相对容易，而且规(guī)模也容(róng)易做大，基(jī)金公司有动力(lì)去做(zuò)；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间(jiān)内基(jī)金业绩表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益导向进行产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利(lì)益(yì)，也可以(yǐ)树立(lì)基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加(jiā)剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资策略、不同(tóng)投资范围的(de)基金收益率差距较(jiào)大。另一(yī)方面，市(shì)场情绪火热(rè)时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的(de)灵(líng)活性(xìng)限制很(hěn)可能(néng)会影(yǐng)响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机(jī)会，调(diào)整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会(huì)增加错判(pàn)的风险，对(duì)获取超额收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构负责(zé)人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规(guī)模控制在基金经理能力(lì)范围内，高点成立的(de)产品，如果通过均衡(héng)和多元(yuán)化(huà)的布局，避(bì)免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也(yě)能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定(dìng)期(qī)开放式权益类基金表现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新(xīn)成立的(de)定开权(quán)益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资者的(de)心(xīn)态会受到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升的话，投资者对(duì)于后(hòu)续新发(fā)基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为(wèi)，定开基(jī)金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者(zhě)频繁交(jiāo)易等方(fāng)面具(jù)有明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基(jī)金发行时，一是要避(bì)免(miǎn)高(gāo)位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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