在股市高点成立的主动(dòng)权益类定开基金密(mì)集迎(yíng)来开放日(rì)，近三个月即(jí)将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权(quán)益(yì)定开(kāi)基金的整体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数(shù)量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金破净的(de)重要原因。同时，他(tā)们也建议基(jī)金公司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品(pǐn)的布局和(hé)发(fā)行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开(kāi)权(quán)益基(jī)金开(kāi)放

软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布(bù)公告称，根(gēn)据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基(jī)金合同(tóng)的(de)有(yǒu)关规定，公司旗下主动(dòng)权益(yì)一(yī)年定(dìng)期(qī)开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最(zuì)后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发(fā)基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后(hòu)，若登记机构完成每个开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转换业(yè)务申请(qǐng)确认时(shí)，基金(jīn)的(de)基金(jīn)份额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人或者基金资产净(jìng)值低于五(wǔ)千万元，基金(jīn)管理(lǐ)人在履行相关监管(guǎn)报告和信息披露(lù)程(chéng)序后终止基(jī)金合同(tóng)，无需召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成(chéng)立(lì)以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放(fàng)日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投资策略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也(yě)与基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策(cè)略，以及(jí)统计(jì)样本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多(duō)成(chéng)立于(yú)2020年下半年，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金(jīn)的(de)数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能(néng)也与基金的发行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目(mù)规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期开放(fàng)式(shì)基金(jīn)来(lái)看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点(diǎn)成立可(kě)能是部(bù)分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行(xíng)角度而言(yán)，权益市软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了场高点时基(jī)金发行相对容易(yì)，而(ér)且规(guī)模(mó)也容易做大，基金(jīn)公(gōng)司(sī)有动力(lì)去做；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易出(chū)现一段(duàn)时(shí)间内基金业(yè)绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金(jīn)公司而(ér)言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保持冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利(lì)益导(dǎo)软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了向(xiàng)进行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此举既可以(yǐ)保护(hù)投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期(qī)管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高的风(fēng)险。一(yī)方面，近两年权(quán)益(yì)市场的整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资(zī)范围的(de)基金(jīn)收(shōu)益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热(rè)时(shí)容易出现爆款基(jī)金，较大规(guī)模给(gěi)基金经理带来的灵(líng)活(huó)性限(xiàn)制很可能(néng)会影响产品(pǐn)未(wèi)来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资(zī)金容量(liàng)通常有限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很(hěn)可(kě)能估值虚高。过高(gāo)的(de)管理规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资(zī)机(jī)会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部(bù)门机构负责人也(yě)建议基金公司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并将规(guī)模控(kòng)制在(zài)基(jī)金经理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多元(yuán)化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机(jī)会、控制(zhì)回撤等方法，也(yě)能(néng)在(zài)中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开放式权益类(lèi)基金表现不及预(yù)期，近一年新成立的定开权益(yì)类(lèi)基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者的心态会受(shòu)到(dào)一定程度(dù)的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净(jìng)率持(chí)续上升的话(huà)，投资者对于后续新发基金(jīn)的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定开(kāi)基(jī)金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方(fāng)面具有明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)，有利于(yú)为(wèi)投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避(bì)免高位(wèi)发行，二(èr)是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平称。

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