银行业危机(jī)再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美股开(kāi)盘(pán)不久，第一共和(hé)银行盘中(zhōng)跌幅一度(dù)扩(kuò)大(dà)至超过40％，经历(lì)至少(shǎo)五次停牌，股价(jià)再刷新历(lì)史(shǐ)新低，市值(zhí)一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报(bào)道，知(zhī)情人(rén)士说，几个星期(qī)以来，第一共和银(yín)行已在为其部分(fēn)业(yè)务寻(xún)找买家，但潜在的收购方担心承担(dān)过多风险。目前可能的解决方案是，向(xiàng)近期曾为第一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助，或(huò)者由美国联邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司接管该银行，并为所有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道，白(bái)宫(gōng)或美国财政部无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分析(xī)师(shī)David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行能(néng)否在(zài)未来的日(rì)子继(jì)续经营下去，也不知道联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司是否会(huì)对此家(jiā)银行发表“破(pò)产(chǎn)声明”。但他说：“解决方案（可能是(shì)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司的接(jiē)管）目前正变(biàn)得越(yuè)来越有可能，因为(wèi)第一(yī)共和银(yín)行找(zhǎo)到买家的机(jī)会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅(fú)快速扩大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场评论(lùn)称(chēng)，尽管此(cǐ)前API报告(gào)显示美国上(shàng)周原油(yóu)库存(cún)降幅大(dà)于预期(qī)，由于市场消化(huà)了疲弱的美国经济数(shù)据(jù)，对美国经济衰退的担忧增加，油价(jià)周三延续(xù)前(qián)一交易日的跌势，目(mù)前已经抹去了(le)自欧(ōu)佩克(kè)+4月(yuè)初宣布(bù)进一步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘，第一共和银(yín)行收跌近30％再创(chuàng)历史新(xīn)低，最新报道称(chēng)，美国联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司FDIC威胁下调(diào)该行评级，将限(xiàn)制(zhì)第一共和银行(xíng)从美联储取得融资的渠(qú)道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑(pū)朔迷离(lí)”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高企的通胀，一边是银行系统危机以及(jí)由(yóu)此扩(kuò)大的(de)经济衰退阴霾(mái)，美(měi)联储会如何选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在(zài)广州金(jīn)控期货研(yán)究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇看来，对于美联储货币政策，大概率还(hái)是维持(chí)加(jiā)息的(de)大方(fāng)向，只不过加息力(lì)度会维持25个基点，不会像去(qù)年那样以(yǐ)50个唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑到美(měi)国通胀具有很强(qiáng)的粘(zhān)性，当前核心通胀增(zēng)速依旧处于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落(luò)了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住(zhù)房租(zū)金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高(gāo)利率和美国(guó)银行业危机引发了经济减速(sù)，但是(shì)据(jù)我们测算当前美国私(sī)人部门资产(chǎn)负债表受(shòu)冲击的影响大(dà)约将在(zài)三、四季(jì)度出现，短期经(jīng)济减速(sù)不至于引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策转向。从历史上美(měi)联储加息的经(jīng)验来看，高通(tōng)胀下的美联(lián)储加息并不会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌(diē)，但由于当前美(měi)国商业(yè)银行(xíng)危机主要是(shì)资产负责错配(pèi)，并非如(rú)2007年次贷危机(jī)时那(nà)样的产品(pǐn)层层(céng)嵌套和(hé)加(jiā)杠杆(gān)导(dǎo)致危机爆(bào)发时过(guò)渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性(xìng)风险暂难(nán)发生。”程(chéng)小勇表示(shì)。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席(xí)宏观分(fēn)析师赵(zhào)旭(xù)初同样认(rèn)为，由美国银行业“爆雷(léi)”引发(fā)系统性(xìng)风险的可(kě)能性(xìng)是(shì)较(jiào)小的，基于此(cǐ)，美联储也不会轻易改变“显著控(kòng)制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行的事件来(lái)看，政(zhèng)策部门应(yīng)对危机的速度和积极性非常高(gāo)，在这种形式(shì)下，去押注系统性风(fēng)险发生概率比(bǐ)较低的。对于通胀(zhàng)率，当(dāng)前市(shì)场主流的预测对(duì)5月CPI是(shì)4％，即便到了市(shì)场认为有一定降(jiàng)息概(gài)率的(de)7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除(chú)非是出现了(le)几乎失控(kòng)的风险，如金融机(jī)构或者非金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平预测下，美(měi)联储是(shì)不会在7月份(fèn)就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国(guó)通(tōng)胀将(jiāng)从几十年来的最(zuì)高水平进一步回落多少这一(yī)争论，全球知(zhī)名机(jī)构的基金经理们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方(fāng)是安联(lián)环球投资和西部信托等(děng)公司认为，美联储和(hé)其他央(yāng)行(xíng)将(jiāng)在加息方面取(qǔ)得(dé)胜(shèng)利，即使这意味着继续加息(xī)、控(kòng)制通胀到(dào)2％的目标可能会让经济陷(xiàn)入衰退(tuì)。而(ér)另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质(zhì)疑，面对粘性(xìng)极强(qiáng)的通(tōng)胀，美联储和其他央行的(de)政策制定者(zhě)是否真的愿意冒让数百(bǎi)万人失业(yè)的风(fēng)险(xiǎn)，换句话(huà)说，央行们最终(zhōng)可能不得不(bù)做出妥协，容忍高于(yú)目(mù)标的通(tōng)胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国(guó)消费者信心(xīn)指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程(chéng)小勇表示，从美国居民(mín)消(xiāo)费来(lái)看，高(gāo)利率(lǜ)和银行业信贷收(shōu)紧导致消(xiāo)费者信心指数下降，消费(fèi)支出(chū)增速放缓是确定性事件(jiàn)，说(shuō)明(míng)未来(lái)美国(guó)经济(jì)继续减速也(yě)是大概(gài)率事件。然(rán)而，由(yóu)于(yú)美国(guó)居民消费支出增速(sù)虽然在下滑，但在2月还(hái)是(shì)维(wéi)持正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于(yú)出发(fā)市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以(yǐ)验证这一点。不过，随着美国(guó)居民利(lì)息支出占(zhàn)可支配收入的比(bǐ)例越来(lái)越高，未来并不排除由于经(jīng)济严重减速加快导(dǎo)致大规(guī)模(mó)恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下(xià)降和最近(jìn)的美国居民部门信用卡违约率上升(shēng)是相匹配的，在高通(tōng)胀高利率经济下行的环(huán)境(jìng)下，居民部门的(de)资(zī)产负债表和(hé)收入(rù)状况边际上会有恶化也(yě)是情理(lǐ)之中(zhōng)；但美国居民部门已经经过(guò)了十年的去杠杆，本(běn)身(shēn)资(zī)产负债处于一个相(xiāng)对健康的状况，这也是为何即便(biàn)消费信心在(zài)恶化，即便银(yín)行利率(lǜ)在飙升，美国(guó)居(jū)民部门的(de)消费贷款仍然在(zài)继续扩(kuò)张，这显示着美国居民部门的(de)需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避(bì)险情绪的催化有两(liǎng)方(fāng)面的背景，一是按照历史(shǐ)经验看，海外加(jiā)息(xī)结(jié)束到降息之(zhī)间就是一个容易出风险的时(shí)间段；二(èr)是能够激(jī)发风(fēng)险(xiǎn)偏好的中(zhōng)国这边(biān)的复苏环比高点已经看到，同(tóng)比高点接(jiē)近看(kàn)到，在中国没(méi)有更多刺激政策的情况下，市场(chǎng)对全球(qiú)经济(jì)的预(yù)期想要(yào)进一步边(biān)际改善(shàn)是比较(jiào)困难(nán)的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股(gǔ)的主线题材(cái)下跌与海外银行业危机共振(zhèn)成为了一(yī)个(gè)激发避险情绪升级的(de)导火(huǒ)索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏(hóng)观周期和前几年有所不同(tóng)，国(guó)内和(hé)海(hǎi)外出(chū)现明显的周(zhōu)期背离，且海外的政策部门应对危机的(de)速度又很(hěn)快，所(suǒ)以不(bù)至于(yú)出现单边的持续性共振，这就导致各类风险资(zī)产难以(yǐ)出现大(dà)幅度的流畅单(dān)边(biān)行情，比较合适的(de)操作思路应该(gāi)是“在下跌(diē)时不过(guò)分恐(kǒng)慌、在上涨(zhǎng)时也(yě)不过(guò)分(fēn)乐观”。

　　宏观(guān)环(huán)境(jìng)走弱 有色(sè)金属(shǔ)全线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏(hóng)观环境偏弱的(de)影响下，昨日的有(yǒu)色金(jīn)属板(bǎn)块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色金属研究(jiū)总监展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色(sè)金属的全面下行有两个(gè)利空背景和一个触发因素(sù)，一是临近美(měi)联(lián)储(chǔ)5月份议息(xī)会议，加息25个基(jī)点的概率升至高位，市场表(biǎo)现出谨慎(shèn)情绪；二是面临国内五一假期，资金(jīn)提前流出规避(bì)不确定(dìng)性风险；三是(shì)前一晚欧美(měi)银行(xíng)季(jì)报再爆利空，引发市场对银(yín)行业危(wēi)机蔓(màn)延的担(dān)忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快速回(huí)升(shēng)，成为有色板块(kuài)全面下行的直(zhí)接触发因素(sù)。

　　“可以看(kàn)出(chū)，唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星当前(qián)宏观情绪对市场的扰动较(jiào)大。市场(chǎng)一(yī)直在(zài)衰退论和加息(xī)预期(qī)之(zhī)间摇摆不定(dìng)。一方面对银行业和(hé)全球经(jīng)济(jì)前(qián)景感到担忧(yōu)，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又(yòu)会使得加息预期降(jiàng)低。加息预期(qī)降低后(hòu)又不得不面对高企(qǐ)的通胀数据，美联储喊话加(jiā)息不应停(tíng)止，市(shì)场又继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国(guó)海良时期货(huò)有色金属(shǔ)分析师何燕(yàn)艳(yàn)表示，此外，国内(nèi)面临五一假期，之(zhī)前看多需求修复的情(qíng)绪慢慢平(píng)复，也使得价(jià)格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，以铜(tóng)和(hé)铝(lǚ)为代表的大部分(fēn)品(pǐn)种还在区间运行，除(chú)了锌的(de)空头势头较为明显(xiǎn)，而(ér)镍和(hé)锡则是(shì)辗转反弹(dàn)状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是(shì)有(yǒu)色金属的(de)传统(tǒng)旺季，4月(yuè)的开局延续了需求的强(qiáng)预期(qī)，有色一度(dù)出现触底反弹和冲(chōng)高(gāo)预期(qī)，但随着4月旺季过半，市场却出(chū)现不一样的(de)声音(yīn)。一是精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材(cái)加(jiā)工和镀锌板(bǎn)等行业(yè)样本(běn)企业(yè)开(kāi)工率却(què)出现接连下(xià)降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月(yuè)份明(míng)显(xiǎn)放缓；二是部分下游加工(gōng)企业订单难以为继，且产(chǎn)成品库(kù)存(cún)较(jiào)往(wǎng)年出现小幅累(lèi)积，这也(yě)就意味着(zhe)之(zhī)前的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的(de)情况，或(huò)者说3月份的高(gāo)开(kāi)工透支了(le)部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退(tuì)+加(jiā)息(xī)’的宏观环(huán)境并(bìng)不支(zhī)持(chí)价(jià)格高走，同(tóng)时国内劳动节(jié)假期即将(jiāng)到(dào)来，资金从有色市场流出规避不(bù)确定性(xìng)风险，价格出现回(huí)调并不意(yì)外，昨(zuó)日(rì)有色价格快速回(huí)落也是近段(duàn)时间对利空因素的集中体现，节前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺季下(xià)，需求不会大幅走弱，因此若价格在(zài)节(jié)前(qián)持续表现偏弱，下(xià)游企(qǐ)业可适当补(bǔ)库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体的行(xíng)业数据来看，下游(yóu)需(xū)求无疑是在(zài)慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万平方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是(shì)反应在下游(yóu)开(kāi)工率上最近几(jǐ)周出现了(le)高位停滞，没有进一步(bù)的(de)增长(zhǎng)，可能和旺季慢(màn)慢过去也有(yǒu)关(guān)系(xì)。此外，4月的总体预测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然下降数值(zhí)也不大，但也没能有力(lì)提振需求。不过，何燕艳表示，价格一(yī)旦大跌(diē)到(dào)目前的状态，现货上面(miàn)买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上(shàng)的市场预期(qī)过于一致，主(zhǔ)流观点认为加息(xī)已近(jìn)尾声，最(zuì)坏(huài)的时候已经过去，但今(jīn)年可能(néng)不会降息。我们要警惕这种市(shì)场过(guò)于一致的情况。因(yīn)为美通胀高位持续(xù)，美联储的(de)结果导向很可能使(shǐ)得加息时(shí)间或者幅度(dù)超(chāo)预期，这样市场就会有超预期(qī)的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供(gōng)应增加总(zǒng)体比较(jiào)确定(dìng)的，需求跟(gēn)不上供(gōng)应的增(zēng)速，整个(gè)周(zhōu)期是向(xiàng)下而(ér)不是向上。因此(cǐ)，我对整个板块还是(shì)持中(zhōng)线偏空(kōng)思路，投资(zī)者可以用振荡的(de)策略(lüè)去(qù)操作。”何燕(yàn)唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观经(jīng)济是对未来的(de)预(yù)期，更多的是反映市(shì)场对未(wèi)来一个季(jì)度、半年度(dù)甚至更长时间的需求(qiú)预期，展(zhǎn)大鹏认为，其(qí)对(duì)有色(sè)板块的短期或短线影响并(bìng)不显著，短(duǎn)期可关注供求现状与价(jià)格(gé)趋(qū)势的关系以及可能突发的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言(yán)，投资(zī)者更多担(dān)心的是在多(duō)空(kōng)分歧的位置(zhì)和时(shí)间节点突发未(wèi)知的风险事件(jiàn)，从而放大了价格短线的(de)波动性，带来持仓管理的压(yā)力。”他说。

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