本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市(shì)下跌的风险输入。作(zuò)为同股同(tóng)权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜(shèng)一(yī)筹(chóu)。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际(jì)资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评(píng)级从高配下(xià)调(diào)为(wèi)中(zhōng)性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国(过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句guó)滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行(xíng)。英为财(cái)情的美联储利率观(guān)测器(qì)最(zuì)新(xīn)数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对(duì)策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快速(sù)度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是连(lián)续第四(sì)个月收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下(xià)跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年(nián)末(mò)减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股机(jī)构(gòu)不(bù)再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势(shì)，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋(fù)予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨(zhǎn过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句g)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三(sān)市(shì)A股的(de)市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让(ràng)央(yāng)企国企估值回归市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是为中字头(tóu)股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其(qí)成(chéng)为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已不(bù)太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆(jiē)飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看(kàn)两点(diǎn)：一(yī)是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二(èr)是(shì)作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设(shè)备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时代(dài)首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交始终维持在万亿元(yuán)之上，市(shì)场(chǎng)人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即(jí)使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年(nián)线(xiàn)关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不大。

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