北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月美(měi)国(guó)非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时工(gōng)资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是(shì)，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续(xù)承压的美国地(dì)区(qū)银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数(shù)据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然(rán)高企的(de)劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)的季节(jié)性因(yīn)素(sù)相对(duì)于新冠(guān)大流行前(qián)也有了有利(lì)的发展，为就业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数(shù)据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会和劳动(dòng)力流(liú)动(dòng)调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费(fèi)者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对(duì)于下半(bàn)年货币政策(cè)放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计5月是美(měi)联储最后一(yī)次加(jiā)息，且(qiě)预计9月(yuè)之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委员会将密(mì)切(qiè)关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评估(gū)其对货币(bì)政(zhèng)策(cè)的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需(xū)要看(kàn)到就业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预(yù)期美联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预(yù)期的非农(nóng)报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储(chǔ)希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业(yè)市(shì)场并(bìng)不(bù)配(pèi)合，美国(guó)就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美(měi)国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十(shí)分(fēn)强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀(zhàng)压力(lì)加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或(huò)在(zài)短期提(tí)振美(měi)元指数和美债(zhài)收益率，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降(jiàng)息(xī)后的(de)表现来(lái)看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段(duàn)时间，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有时(shí)间，美联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美(měi)国银行系(xì)统风险并未(wèi)解除，在(zài)第(dì)一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的(de)弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出(chū)一(yī)定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经(jīng)济(jì)下行(xíng)压力不断上升，市场预期下(xià芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗)半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗上在(zài)风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线可维持(chí)逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降(jiàng)的(de)。世(shì)界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今年第一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对(duì)黄金(jīn)价格其关(guān)键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银(yín)因需求受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历(lì)史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半年大(dà)概率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而(ér)刺激(jī)价格(gé)继(jì)续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实(shí)存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高(gāo)利(lì)率环(huán)境到底会(huì)对经济和(hé)金融(róng)市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可(kě)知(zhī)，因此在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节(jié)节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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