大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们(men)的(de)最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研(yán)究当前经济(jì)形势和经济(jì)工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书记习(xí)近(jìn)平主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志(zhì)为核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下，各(gè)地区各部(bù)门更好统筹(chóu)国(guó)内(nèi)国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和(hé)经(jīng)济社会发展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发展和安(ān)全，我国疫情(qíng)防控取得重(zhòng)大决定性胜(shèng)利(lì)，经济社(shè)会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前(qián)协同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得到缓解(jiě)，经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济(jì)运(yùn)行(xíng)实现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前(qián)我国经济(jì)运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济(jì)转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改(gǎi)善(shàn)性住房需求(qiú)的(de)支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健(jiàn)康发(fā)展(zhǎn)。同时(shí)，会议还(hái)提出，在超大特(tè)大(dà)城市积极稳步推(tuī)进城中村改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临(lín)界点(diǎn)，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和银行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的美国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)终究还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第一共和银(yín)行，这是本(běn)轮美国银(yín)行业危机(jī)中第四(sì)家(jiā)倒(dào)下的银行，同时也(yě)是美(měi)国历史上(shàng)第二大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游部(bù)数据中心(xīn)测算，全(quán)国(guó)国内旅(lǚ)游(yóu)出游合计(jì)2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用(yòng)无人(rén)机(jī)袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动(dòng)，并使用(yòng)电子对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架(jià)无人(rén)机出现异常，未能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总(zǒng)统(tǒng)新闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措(cuò)施的权(quán)利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无(wú)人机，经(jīng)政府批(pī)准的(de)除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚(yà)宁表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)决定是为了防止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针(zhēn)对无人机试图(tú)袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒(méi)体(tǐ)采访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图(tú)使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失(shī)衡到平(píng)稳(wěn)，布局业绩(jì)驱动(dòng)的五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外(wài)部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面实(shí)现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财报季结(jié)束(shù)后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，配(pèi)置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高切(qiè)低，关注(zhù)上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预(yù)期回归理性，经济内生动(dòng)能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确(què)，美国银行业(yè)风险不断发酵，但(dàn)预计对A股(gǔ)实(shí)质影响十分有限。其次(cì)，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业(yè)绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二(èr)季度有望持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日(rì)表示(shì)，节(jié)后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有(yǒu)望(wàng)延续稳(wěn)中求进基(jī)调(diào)。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应对(duì)得(dé)当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍(réng)处(chù)于历(lì)史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市整(zhěng)体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策(cè)略：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出(chū)疲(pí)态，海外(wài)处于多事(shì)之秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美国(guó)银行风险事件频发，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再(zài)布局机会(huì)；短期结(jié)构上(shàng)关注在低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预(yù)期方向，中期线索在于科技(jì)周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重(zhòng)点(diǎn)关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市(shì)第一波上(shàng)涨的(de)结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是全年主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资(zī)产、海(hǎi)外映射的科技和(hé)大宗(zōng)商(shāng)品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我们的资(zī)源+重资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成(chéng)为未来(lái)经济增长新动能(néng)的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代(dài)表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一(yī)前后市场表现如何(hé)？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡(dàng)调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概(gài)率则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略(lüè)：“五一”假期间全球(qiú)大(dà)类(lèi)资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前后(hòu)大(dà)类资产表现来看，全(quán)球主要权益市场及原油(yóu)等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)走弱(ruò)，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧一(yī)季度经济(jì)增(zēng)速不及(jí)市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上限博(bó)弈(yì)使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数(shù)据，国(guó)内(nèi)服务消费(fèi)大(dà)幅回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也表明(míng)国内经济仍处(chù)蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗于复苏早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构(gòu)蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗上，政治局(jú)会议首提“重视通(tōng)用人工智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行(xíng)情(qíng)或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全(quán)A指数整(zhěng)体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第(dì)一次长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个(gè)月(yuè)，起始和(hé)结束的拐点，均(jūn)与(yǔ)高(gāo)频(pín)经济(jì)指标和预期的(de)边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和(hé)商品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份确实(shí)出(chū)现了较为(wèi)明显的下降。这一下(xià)降背(bèi)后我们(men)认为(wèi)可(kě)能主要有两个(gè)短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一(yī)个季度经济数据(jù)最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这(zhè)一次(cì)市场的战术调(diào)整虽(suī)然可(kě)能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在(zài)新一(yī)轮牛市起点之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩盖(gài)不了(le)长期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增加：回(huí)落(luò)的PMI和长端(duān)利率、反(fǎn)复的美(měi)联(lián)储、激烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温和复(fù)苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确(què)、机构(gòu)赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎来蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗增量资(zī)金行情，高股(gǔ)息组合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行(xíng)环(huán)境下获取超额收益（13只被指数(shù)集(jí)中覆盖的高股息(xī)央国(guó)企见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五(wǔ)次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明(míng)显调(diào)整(zhěng)，是进一步加配(pèi)的良(liáng)机，其中以科创50方向最(zuì)为关(guān)键(jiàn)。若美联储能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，将极大(dà)地利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再起

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