国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依(yī)旧不容(róng)忽视。在(zài)美国(guó)多(duō)项重要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助(zhù)协议(yì)以维(wéi)持(chí)该银(yín)行运营的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很有可(kě)能会被美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美(měi)国第(dì)一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其他银(yín)行进行(xíng)协(xié)调会议，为(wèi)第一(yī)共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加(jiā)强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身(shēn)风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员未能采(cǎi)取有力(lì)行动解决(jué)硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能(néng)充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行(xíng)变(biàn)得有多么(me)不堪一(yī)击(jī)。他们的确发现了风险，却(què)没(méi)有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三(sān)点都(dōu)和美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误(wù)部分(fēn)源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对(duì)中(zhōng)等银(yín)行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确(què)定了硅谷银(yín)行存(cún)在(zài)导(dǎo)致其倒(dào)闭的一(yī)大问题——利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的(de)公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多年来一直(zhí)突(tū)破内部风险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标(biāo)却显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行的(de)一(yī)系列规(guī)定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家银行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适(shì)用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上限的银(yín)行(xíng)存款，监(jiān)管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要(yào)求更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行(xíng)考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便(biàn)让(ràng)银行的资本要(yào)求更好地匹配(pèi)其(qí)财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合(hé)条件(jiàn)的地(dì)方政府以及(jí)某些私人非(fēi)营(yíng)利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与(yǔ)波(bō)兰等五(wǔ)国(guó)就乌(wū)克(kè)兰农产品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则(zé)性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能(néng)源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指数是美联(lián)储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大了美联储5月再次(cì)加息(xī)的可能性。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商(shāng)务部(bù)公(gōng)布的一季(jì)度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述(shù)数据显示出(chū)美(měi)国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依(yī)旧(jiù)高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同比数(shù)据(jù)来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出(chū)美国(guó)经济(jì)虽(suī)有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一定程度上削弱了(le)美(měi)联储货币(bì)政策(cè)的(de)紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加(jiā)，但是一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加(jiā)注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来加息的(de)态(tài)度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议(yì)重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的(de)会后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观察(chá)措辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会(huì)后的(de)新闻发布(bù)会上(shàng)，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对(duì黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗)于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于(yú)商品市场还是(shì)权益市场而言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需要关(guān)注三(sān)个方面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是(shì)否会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高水平的(de)通胀；二是美联储对(duì)于(yú)目前金融(róng)以及(jí)经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是美联储未来的(de)货币(bì)政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露下(xià)半年将降息或者(zhě)不(bù)降(jiàng)息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会(huì)加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对市场而(ér)言(yán)偏负面(miàn)；如(rú)果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加(jiā)息(xī)25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结(jié)果不会引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依(yī)旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)会上对未(wèi)来政策路(lù)径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或(huò)将(jiāng)面临(lín)较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件(jiàn)溢(yì)出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市(shì)场对(duì)于(yú)美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期(qī)出(chū)现一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他(tā)认(rèn)为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银(yín)行业风(fēng)险事件余波(bō)反复，不(bù)断激(jī)发(fā)市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要(yào)是，市场和美(měi)联(lián)储(chǔ)对于后续(xù)货币政(zhèng)策(cè)之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值(zhí)区间(jiān)，这极有可(kě)能造成通胀回(huí)归(guī)波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联储货(huò)币政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍(réng)然会延(yán)续上述(shù)的修(xiū)正走势，美(měi)联(lián)储还需在更(gèng)多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调(diào)整(zhěng)，而在(zài)此之前预(yù)计仍会延续(xù)当(dāng)前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一(yī)是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结(jié)算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元(yuán)结算(s黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗uàn)体系(xì)的变化使得(dé)贵金属获得了越(yuè)来越多(duō)的(de)金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前(qián)贵(guì)金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置的(de)角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出(chū)了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行以及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来(lái)的(de)避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来(lái)的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他(tā)预(yù)计(jì)贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市(shì)场对降(jiàng)息预(yù)期的修正或将带来金银(yín)价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕(tì)海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多(duō)空交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)结束后(hòu)，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决(jué)议落地(dì)，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防止过分(fēn)押(yā)注(zhù)引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过节，则(zé)要保持头寸(cùn)有足够(gòu)安(ān)全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他(tā)表示(shì)，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美联储议息(xī)会议(yì)给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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