近日(rì)，2022年营业(yè)收入303.11亿(yì)元(yuán)且净利润67.96亿元的(de)兴发集团(tuán)，其旗下子公(gōng)司兴福电子公布科创板IPO申报(bào)稿。

　　兴福电子的主要产品是磷酸、硫酸等(děng)，其电子级磷酸产品是半导(dǎo)体(tǐ)加工过程中的关键材料(liào)，公(gōng)司客户(hù)包括长(zhǎng)江存储(chǔ)、华虹(hóng)集团(tuán)、中芯国际等，也获得(dé)大基金(jīn)二期入股。

　　不(bù)过有意思的是，兴(xīng)福电(diàn)子第二大客户竟然是可口(kǒu)可乐，这也无意间(jiān)透露了一个冷知识——可口可乐生产(chǎn)过程(chéng)中(zhōng)使用的(de)磷酸，原来不只(zhǐ)是常规的食品级(jí)磷酸，还(hái)用到了更高(gāo)纯(chún)度的电子(zi)级(jí)磷酸。

　　另(lìng)外，兴福电子间接控股股东还与第二大股东(dōng)有可复活的对赌协(xié)议。且其(qí)中一条比较少见(jiàn)，即在兴福(fú)电子正式申(shēn)报IPO后的18个月(yuè)内(nèi)仍未(wèi)实现合(hé)格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指(zhǐ)哪个(gè)？

　　兴福电子(zi)主(zhǔ)要从(cóng)事从事湿电子化学品(pǐn)业务(wù)，公司产品(pǐn)包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品(pǐn)按照纯度等(děng)级分为(wèi)电子级磷酸(suān)、食品(pǐn)级磷酸，电子级(jí)磷酸可(kě)分为IC级磷酸和面(miàn)板级磷(lín)酸。各磷酸产(chǎn)品的纯度(dù)等级(jí)由高(gāo)到低分别为：IC级(jí)磷酸＞面板级磷(lí萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌n)酸(suān)＞食品(pǐn)级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴(xīng)福电子(zi)在生产电子级(jí)磷酸、电子级硫酸的同时会产生部分(fēn)食品级磷(lín)酸、工业级硫酸(suān)等产品。其中2022年食品级磷酸的主营业务收(shōu)入为(wèi)1929.29万元(yuán)。

　　主营业务(wù)收入摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　这里有个点值得一(yī)看(kàn)，兴福电子2022年第二大客户为可口可(kě)乐，金额为6924.1万元(yuán)，申报稿显示的主要(yào)销售内容为磷(lín)酸产品。这个销(xiāo)售金(jīn)额(é)比兴福电子(zi)当年(nián)食品(pǐn)级磷酸的主营业务收入多出了(le)4994.81万元。原因(yīn)是，兴(xīng)福电(diàn)子电子级磷酸产品除销售给(gěi)集成电(diàn)路行业、显示面板行业(yè)客(kè)户外，还销售(shòu)给可口可乐公司、化工(gōng)品贸易商等其他行业客户。由于可口可乐公司对(duì)磷酸产品(pǐn)的品质(zhì)要(yào)求高(gāo)于一般的食(shí)品级磷酸，公司销(xiāo)售给可口(kǒu)可乐公司的磷酸产(chǎn)品(pǐn)等级(jí)实际(jì)为符合食品级要求(qiú)的面(miàn)板级(jí)磷酸(suān)。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子2020年(nián)至(zhì)2022年（下(xià)称“报(bào)告(gào)期(qī)”）的营业收入分别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归母净(jìng)利润分别(bié)为-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有三个看点(diǎn)。一是，兴福电(diàn)子(zi)2022年12月进行过前期(qī)会计差(chà)错(cuò)更正及追溯(sù)调整，比如兴(xīng)福电子(zi)原报表2020年净利萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌润(rùn)为-744.2万元，调整后为-2167.05万(wàn)元，变动不(bù)小。

　　第二个点为，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子2022年非(fēi)经(jīng)常性损益为(wèi)4528.14万(wàn)元。某会计师事务所合伙人(rén)对记者表示，非经常性(xìng)损益是指公司(sī)发生的与经(jīng)营业务无直接关(guān)系，或(huò)是虽与(yǔ)经营(yíng)业务相关，但由于其性质、金额或发(fā)生频率，影响了真实、公允(yǔn)地反(fǎn)映公司正常盈利能力的各项收(shōu)入(rù)、支(zhī)出。

　　扣除非(fēi)经(jīng)常性损益(yì)后(hòu)，兴福(fú)电子2022年(nián)归母净利润由1.91亿元降(jiàng)至1.46亿元。

　　调(diào)整(zhěng)摘要，数据来源：申报稿

　　第三个点为，兴福(fú)电子2020年至2022年(nián)业绩增(zēng)长(zhǎng)与(yǔ)主营业(yè)务(wù)毛利(lì)率提升有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中(zhōng)兴福电子2021年和2022年的有关(guān)毛利率，已经超过申报稿列举(jǔ)的同行业可比公司平(píng)均水平。对此，兴福电子(zi)在申报稿中表(biǎo)示，2021年以来公司(sī)陆(lù)续(xù)实现众(zhòng)多集成电路客户的产品认证(zhèng)及批量(liàng)供货，毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)较高(gāo)的集成电(diàn)路(lù)用(yòng)湿电(diàn)子化学品销售收入占(zhàn)比(bǐ)持续提升，且公(gōng)司根据部分(fēn)产品(pǐn)原(yuán)材料价格(gé)上(shàng)涨情(qíng)况适时调高了产(chǎn)品销(xiāo)售价格，使得2021年和2022年(nián)毛(máo)利(lì)率维(wéi)持在较(jiào)高水平。

　　那么，在此情况下，兴福电(diàn)子未(wèi)来毛利(lì)率还有多少上升空(kōng)间？如果不(bù)靠涨价，兴福电子未来是(shì)否(fǒu)还能(néng)持续(xù)提高业绩？

　　从股权结构来看，兴福电子(zi)控(kòng)股股东(dōng)为上(shàng)市公司兴发(fā)集团，其(qí)直接持有(yǒu)兴福电子 55.29％的股份。兴(xīng)福电(diàn)子(zi)的间接控股股(gǔ)东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二大股东为国(guó)家集(jí)成电路基(jī)金(jīn)二期(qī)，持(chí)股比(bǐ)例为(wèi)9.62％。需要指出的是，兴福电子间接控股(gǔ)股东宜昌兴发与国家集成(chéng)电路基金(jīn)二期(qī)之间存在(zài)对赌协(xié)议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已经终止，但回(huí)购权(quán)和随售(shòu)权(quán)存在(zài)可(kě)以(yǐ)“复活(huó)”的(de)条(tiáo)件，且其中一(yī)条比较(jiào)少见，即(jí)“兴福电子(zi)正(zhèng)式(shì)申报(bào)IPO后的18个月内仍(réng)未(wèi)实(shí)现合格(gé)IPO”。

　　这里有个疑惑，合(hé)格IPO是指(zhǐ)通过上市委审议(yì)，还是(shì)指(zhǐ)拿到证监会(huì)批文？

　　如果是指通过上市(shì)委审议，虽(suī)然(rán)申报IPO后的(de)18个月内没有上会结果的企业比较少(shǎo)，但不是没有例外。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，处(chù)于正(zhèng)常待审核阶(jiē)段的合合信息(xī)和(hé)先正达(dá)，受理日期(qī)已(yǐ)经(jīng)超过(guò)18个月(yuè)。

　　如果是(shì)指拿到证监会批文(wén)，也(yě)有企业超过。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所科创板栏目显示，20家提交注册的企业中有2家受理日期已(yǐ)经过去18个(gè)月(yuè)。

　　那么(me)，兴福电(diàn)子合格IPO是指哪个？如果18个月后(hòu)，彼时兴福电子处(chù)于正(zhèng)常IPO流程中，又会(huì)演绎(yì)怎么(me)样(yàng)的剧情？

　　对赌(dǔ)协(xié)议摘要，数据来源：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元(yuán)，发(fā)行不超过1亿(yì)股，占发行后总股份的27.78％。以此(cǐ)计算，兴福电子达(dá)到的目标估值为54亿(yì)元。值得一提的是，15家战(zhàn)略投资者(zhě)2021年12月对兴(xīng)福(fú)电子增资时，公(gōng)司的投后估值为24.96亿元。考虑(lǜ)稀释作用后，15家战(zhàn)略(lüè)投资者的增值率为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴(xīng)福电子重(zhòng)大经(jīng)常(cháng)性关联(lián)采购(gòu)主(zhǔ)要系向关联(lián)方采(cǎi)购黄磷、液体三氧化硫(liú)等原材(cái)料、电力等(děng)能源以及(jí)建筑工程服务。2020年至(zhì)2022年，兴福电(diàn)子的重大经常性关联采购金额（不含建筑工程(chéng)服务(wù)采(cǎi)购）分别(bié)为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向(xiàng)间(jiān)接控股股东宜昌(chāng)兴(xīng)发的下(xià)属公司采购。萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌p>

　　细(xì)项来看，兴福电(diàn)子部(bù)分主要原材料(liào)的关联采购占(zhàn)比较高。比如，报告期内，公司普(pǔ)通黄磷关联(lián)采购金额占同(tóng)类产品采购总额的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧(yǎng)化硫关联采购(gòu)金(jīn)额占同(tóng)类产品采购总额的(de)比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业(yè)务方面(miàn)，兴福电(diàn)子是控股股东兴发集团合(hé)并报表范围(wéi)内唯一从事湿电子(zi)化学(xué)品(pǐn)相关业务(wù)的主体，与兴发集团(tuán)及其控制(zhì)的其他公司(sī)主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务及应(yīng)用领域不同。

　　虽然兴(xīng)福电(diàn)子没有(yǒu)在申报稿中对2023年第(dì)一季度(dù)业(yè)绩进行预(yù)测，但兴发集团2023年(nián)第一季(jì)度的业绩并(bìng)不好。

　　兴发集团2023年第一季度营业(yè)收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴(xīng)发集团归(guī)母(mǔ)净利润为(wèi)4.49亿元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)73.87％。对此(cǐ)，兴发(fā)集(jí)团(tuán)在公(gōng)告中表示，归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润较上年同期大幅(fú)降低，主要是受市(shì)场供需变(biàn)化影响，自(zì)2022年下半年以来，草甘膦、有机(jī)硅DMC等周期(qī)性产品市场(chǎng)价格(gé)持(chí)续下跌(diē)，在今年一季度跌幅扩大，至(zhì)一季度末，草甘膦价格已(yǐ)跌至(zhì)行业成本线附近(jìn)，有机硅DMC已(yǐ)跌破(pò)行业(yè)成本线。在(zài)价格下跌过(guò)程中，公司上述产品(pǐn)产销量同比均出现大幅下滑(huá)。

　　兴发集团也在公(gōng)告中谈及湿电(diàn)子化学品(pǐn)，即公司湿电子化学品、特种(zhǒng)化学品、食(shí)品添(tiān)加剂等成长性产品(pǐn)市场(chǎng)需求(qiú)总体良好，盈利能力保持稳定。

　　但是(shì)兴发集团另一则公告(gào)显示，湿电子化学品(pǐn)2023年(nián)第一季(jì)度平均售(shòu)价为(wèi)8250.4元/吨，相较2022年第一季度(dù)的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发(fā)集团2022年第一季度统计口(kǒu)径(jìng)不(bù)太(tài)一样，销量(liàng)数据不(bù)太好找，所以(yǐ)不(bù)太(tài)好具体判断湿电(diàn)子化学品相关收入的变化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情况(kuàng)下，兴福电子2023年第一(yī)季度的(de)业(yè)绩具体(tǐ)表现如(rú)何？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发集团公告(gào)

　　违(wéi)法违规方面(miàn)，兴福电子曾受到宜昌市猇(xiāo)亭区城市管理执法局的(de)行政处罚，处(chù)罚金额为28.16万元(yuán)。原(yuán)因(yīn)是兴福(fú)电子无证建设房屋，总违法(fǎ)建筑面积为4,718.62平方(fāng)米，总造(zào)价563.15万(wàn)元。另外(wài)，兴福电子控股(gǔ)股(gǔ)东兴发集团的(de)副(fù)总经(jīng)理赵勇于2023年4月(yuè)被上交所予以监管警示的决定，原因是赵勇(yǒng)交(jiāo)易(yì)兴发集团可转(zhuǎn)债(zhài)构成(chéng)短线(xiàn)交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌