当(dāng)前(qián)，市场投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白(bái)宫就债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)与总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题达成任何有益(yì)意见，自(zì)己和(hé)国会其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破(pò)党(dǎng)派僵局(jú)，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次(cì)谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美国(guó)财(cái)政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时(shí)发(fā)出了债务(wù)违约可(kě)能期限的警告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是(shì)，若(ruò)国(guó)会未能(néng)提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共(gòng)和(hé)党的债务上(shàng)限问题相关(guān)议(yì)案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在(zài)这(zhè)一时(shí)限之前同(tóng)意(yì)把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需(xū)要(yào)满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削减支出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危机(jī)，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没(méi)有(yǒu)及时(shí)注意到第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫(yì)情期(qī)间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工(gōng)作人员(yuán)也没有意识(shí)到银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机(jī)构已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有采取(qǔ)足(zú)够(gòu)措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共和银行也(yě)位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来(lái)可(kě)能会(huì)投(tóu)入更多人(rén)员(yuán)进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未(wèi)来将对(duì)资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事(shì)件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和(hé)加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟(chí)战略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大(dà)价值并(bìng)保护美国(guó)经(jīng)济和安全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对该储备(bèi)进行(xíng)良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了(le)直(zhí)接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部(bù)特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王门(mén)去年(nián)通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持(chí)续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国政府制定(dìng)的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大(dà)油(yóu)脂价格集(jí)体(tǐ)回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势(shì)有明(míng)显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格(gé)不(bù)断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不(bù)及预(yù)期(qī)，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期(qī)大(dà)豆高到(dào)港带(dài)来的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难以消化供给的(de)压制，前(qián)期表现弱势(shì)但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机(jī)构(gòu)公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师(shī)陈(chén)燕杰(jié)介绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕出(chū)口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复(fù)也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美国经济衰退(tuì)及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的美国非农就业等(děng)数(shù)据全(quán)面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务(wù)上(shàng)限到期(qī)、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季(jì)节(jié)性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压(yā)制依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要(yào)几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国(guó)高库存带来(lái)的并不算(suàn)好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于正常季(jì)节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预(yù)计(jì)将为马来(lái)西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场(chǎng)累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的(de)节(jié)奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累库(kù)趋(qū)势也(yě)已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续(xù)三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库(kù)存季节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目(mù)前(qián)唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进(jìn)口不(bù)太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成(chéng)本端(duān)原料的供(gōng)需及价格(gé)的(de)变(biàn)化对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要(yào)更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全(quán)消(xiāo)散，全球经济(jì)预(yù)期(qī)、美(měi)高(gāo)利息对(duì)大宗商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放完(wán)全(quán)，市场随(suí)时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，每(měi)次(cì)反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场(chǎng)机(jī)会，合(hé)约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后(hòu)可择(zé)机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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