金融界4月21日消(xiāo)息 自(zì)国(guó)家统计局4月11日发布3月份物(wù)价数据后，近日关于(yú)所谓(wèi)“通缩”的话题(tí)就不绝于耳。摩根斯(sī)坦利中国首席经济学家邢自强今天在CMF演(yǎn)讲称，现阶段低(dī)通胀可能是我们(men)的(de)优(yōu)势，至(zhì)少(shǎo)给决策层提供(gōng)了(le)充足(zú)的政策空间，无需(xū)担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可能是一种优(yōu)势

　　而我们从疫情中(zhōng)复苏(sū)走(zǒu)过(guò)3个(gè)月，并且没(méi)有采取强刺(cì)激，更多靠内(nèi)生动力(lì)，由于我(wǒ)们产能充裕，供给(gěi)端恢复略快于需求端，通胀暂时起不来(lái)，有(yǒu)利(lì)于(yú)物价相对(duì)温(wēn)和的水平。

　　邢(xíng)自强以欧美(měi)发达(dá)国家举(jǔ)例，疫情(qíng)之后货币政策强刺激，带来(lái)高通胀后果不得(dé)不进行加息，而矫枉过正的(de)加息(xī)过程又带来银(yín)行(xíng)业震荡。在他看来，现阶段低通胀可能是我们的优(yōu)势，至少给决策层提供了充足的政策空间，无需担忧通胀(zhàng)掣肘(zhǒu)。

　　他(tā)认为(wèi)，对于近(jìn)期中国(guó)通(tōng)胀水平较低可以看(kàn)得更乐观一些，不(bù)必担心中国会陷(xiàn)入长期的需求低迷。

　　关于(yú)就业，邢自强也指出，这也是一个滞后指标，不会率先好转，需要(yào)经济(jì)环境有明显(xiǎn)改善、企业感(gǎn)到盈利(lì)、订单有比较强的转机，才会慢慢扩张、扩产和(hé)招聘。服务业率先(xiān)复苏，就(jiù)业为什么(me)也没有(yǒu)特(tè)别明显改善(shàn)？邢自强指出，现在还(hái)处于经济修(xiū)复阶段，疫情前正常年份服务业能创(chuàng)造(zào)800万个(gè)就业岗位(wèi)，但是21年、22年服务(wù)业只(zhǐ)创(chuàng)造了100万个岗位，两(liǎng)年加起来(lái)少创造了约(yuē)1300万(wàn)个岗位。“这(zhè)是一种隐(yǐn)形的(de)失业，现在服务业仅(jǐn)仅是(shì)恢复(fù)到2019年的水平，要(yào)恢复到原来的轨(guǐ)迹上需(xū)要时(shí)间。”

　　邢自强分析，就业相对低(dī)迷是有原因的，跟感(gǎn)受到的服务业在回升并(bìng)不(bù)矛盾(dùn)，“回升只是补(bǔ)上去年(nián)底的坑，还没有回到(dào)潜在增速上，只(zhǐ)有回到(dào)潜在增速上(shàng)才能够(gòu)逐步(bù)消化(huà)之前积压的潜在失业。”邢自强(qiáng)判断，服(fú)务性行(xíng)业可能要逐季(jì)恢复，大概在今年底回到(dào)疫情前(qián)的增长轨(guǐ)迹。

　　统计局、央行纷纷强调(diào)没有通缩

　　4月11日国家统计(jì)局公布3月物(wù)价数据(jù)显示(shì)，3月CPI（居民消费价(jià)格指数）同比增(zēng)长0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工业生产(chǎn)者出厂价(jià)格指数(shù)）同比下(xià)降2.5％，同比降幅比上月(yuè)扩大(dà)1.1个百分(fēn)点。CPI和(hé)PPI同(tóng)比增速(sù)双双回(huí)落(luò)，一季度新(xīn)增贷款却创纪录，引发了(le)关于通缩的讨论。

　　央行：金融数(shù)据领(lǐng)先于经济(jì)数(shù)据，反映出供需恢复不(bù)匹(pǐ)配(pèi)现状

　　4月20日下午，央行(xíng)举行2023年一季度金融统计数(shù)据有关情况新闻(wén)发(fā)布(bù)会。央行货币政策司(sī)司长邹澜回应称，我国不存(cún)在长期(qī)通(tōng)缩或通胀(zhàng)的(de)基础。

　　邹(zōu)澜表(biǎo)示，对“通缩”提法要合理(lǐ)看待，通缩一般具有物价水平持续负增长、货币供应(yīng)量持续下降的特征(zhēng)，且常伴随经济衰(shuāi)退。当前我(wǒ)国物价(jià)仍在温和上涨，M2（广义货币(bì)供应量）和社融增长相对较快(kuài)，经济(jì)运行持续好转(zhuǎn)，与(yǔ)通缩有明(míng)显区别。

　　近期的物价回落是因为(wèi)经济基本面和高基数(shù)等因素(sù)。邹澜进一(yī)步解释，一方面，供给能力(lì)较强。在稳经济一揽子政策有力(lì)支(zhī)持下(xià)，国内生产持(chí)续(xù)加(jiā)快恢复(fù)，物流畅(chàng)通(tōng)保障到位，特别是“菜篮子”“米袋子(zi)”供给充足。另一方面，需求恢复较慢。疫情伤痕效应尚未消(xiāo)退，消费意愿(yuàn)尤(yóu)其是(shì)大宗消费需(xū)求回(huí)升需要时间。

　　此外，基数效应也有所影响。邹澜进(jìn)一步指(zhǐ)出，去年3月国际油价暴涨和(hé)国内鲜菜价格反季节上(shàng)涨，也带来高(gāo)基数扰动。货(huò)币信(xìn)贷较快(kuài)增长与物价回落(luò)并存，本质上受时滞影响(xiǎng)。稳(wěn)健(jiàn)货(huò)币政策注重(zhòng)从供给侧发力，去年以来(lái)支持稳增长(zhǎng)力度持续加(jiā)大，供给端(duān)见效较(jiào)快。但实体(tǐ)经济生(shēng)产、分配、流通、消费等环节(jié)的效应(yīng)传(chuán)导(dǎo)有一个过程，疫(yì)情(qíng)反复扰动(dòng)也使企业(yè)和居(jū)民信心(xīn)偏弱(ruò)，需求端存有时(shí)滞。总体看，金融数据领先于经济数据，实际上反映出供需恢复不匹配的现状。

　　统(tǒng)计局：当前中国(guó)经(jīng)济没(méi)有出现通缩，下阶段也不(bù)会出现通缩

　　4月18日一(yī)季度经济数据发布会上，国家统(tǒng)计发言人付凌晖就近(jìn)期市场热议的中国(guó)经济是否会陷入(rù)通(tōng)缩进行(xíng)了回应。他表示，总(zǒng)的来看，当前中(zhōng)国经济没(méi)有(yǒu)出现(xiàn)通缩(suō)，下阶段也不(bù)会出现通缩。从下阶段(duàn)来(lái)看，物(wù)价会(huì)稳步恢(huī)复，价格带(dài)动会逐步增强(qiáng)。

　　付凌晖称，从价格表现来看，由于去年基数(shù)较高(gāo)，国际大(dà)宗商品价格涨幅(fú)较高，再加上国内受疫情影响供给(gěi)偏紧，导(dǎo)致去年二季度(dù)CPI涨幅都比较高(gāo)，这样影(yǐng)响今年二季度CPI涨幅可(kě)能保持低(dī)位，但这不(bù)说(shuō)明通货紧缩(suō)。随着下半年影响因素(sù)逐步消除，价(jià)格会回到一个合理水(shuǐ)平。

　　通(tōng)缩成立吗？券商经济学(xué新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息)家激辩

　　中信证券直(zhí)言，当前数据呈现(xiàn)复(fù)苏信号(hào)明显，通缩观点并不成立，预计(jì)下半年(nián)基数效应消退后，CPI同比增新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息(zēng)速将(jiāng)开始(shǐ)回升。

　　中金公司称，“我们(men)看到的是回暖(nuǎn)，而(ér)非通缩”，当前物价下降既不全面亦难持续，货币(bì)供(gōng)应创新高，经济已步入复苏(sū)。

　　华泰宏观(guān)也指出(chū)，CPI可能低估了服务业和(hé)其(qí)他(tā)不可贸易品的通胀(zhàng)。而作为（不计入CPI的）最大(dà)的“不可贸易品”，地(dì)价和房价“再通胀(zhàng)”是(shì)更广义的通胀(zhàng)走势(shì)最重要(yào)的风向(xiàng)标之一。华泰宏观认为(wèi)，不论是从居民收入、居民消费倾向、还是居民资产(chǎn)负债表的边际变化而言，居民消费能(néng)力和购(gòu)房意愿在防(fáng)疫(yì)政策优化后都在(zài)修复(fù)，而非恶化。

　　招商(shāng)证券提到，一季度(dù)CPI走(zǒu)势并(bìng)不满足央(yāng)行对通缩(suō)的认定，其主(zhǔ)要反(fǎn)映局(jú)部性、外(wài)生性与阶段性现象，货币供应（M2）高增长与CPI持续走(zǒu)弱看似反常，实则反映疫后复苏(sū)结构性特点。

　　粤开宏观提到，当前的物(wù)价下行不是通(tōng)缩，而是(shì)与基数效应、前期非(fēi)经济政策对(duì)企业家信新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息心(xīn)的冲击(jī)以及疫(yì)情(qíng)后居民风险偏好下降有(yǒu)关。当前中国经济仍在持续恢复进程中，PMI、社融(róng)等指标反映经济恢复向好，并且呈(chéng)现出服务(wù)业好(hǎo)于(yú)工业(yè)、内需恢复好于外需(xū)的特点。

　　国民经济研究所副所长王小鲁称，在货币增长大幅(fú)度超过(guò)经济(jì)增长的情况下，所(suǒ)谓“通缩”是个(gè)伪(wěi)命题。货币走高，价格走低，这不是通缩，是产能过剩(shèng)和消费需求(qiú)不足抑制了价(jià)格上涨。这种情(qíng)况下(xià)货币扩(kuò)张对(duì)促进(jìn)增长、扩大需(xū)求不仅于事(shì)无补(bǔ)，反而推高(gāo)不良债务(wù)，加剧(jù)产能过剩。

　　国君宏观则认为，造(zào)成当(dāng)前“类通(tōng)缩”复苏的本(běn)质是货币与有效需求(qiú)或供给的不匹配，背后是居民与企(qǐ)业支出谨慎、地(dì)产角色变化、海外市场转向三个原因(yīn)。经济预期在经历一轮(lún)上修与下(xià)修后，当前宏观预期波(bō)动(dòng)率再次(cì)抬(tái)升，国军宏观认为会持续至5月之后，当宏观预期波动(dòng)率下降后，“类通(tōng)缩”复(fù)苏环境(jìng)延续，长端利率依然(rán)有(yǒu)小幅下行空间，权益成长风(fēng)格(gé)会(huì)相对占(zhàn)优(yōu)。

　　国海策略也指出(chū)，通(tōng)缩环境下景(jǐng)气(qì)行业的稀缺(quē)是促成成长牛的重(zhòng)要外部因素，物价水平的回落多与有(yǒu)效需求不足相关，在传统周期(qī)行业(yè)景气(qì)低迷的环(huán)境下，产业周期上行的(de)成长行(xíng)业优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息