如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日(rì)经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一(yī)时(shí)间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增(zēng)持了(le)日本(běn)五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到科兴是美国的还是中国的这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事实上，在(zài)M&am科兴是美国的还是中国的p;；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续(xù)第(dì)六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元(yuán)，是(shì)过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济(jì)学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资(zī)者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人(rén)的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对(duì)投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时(shí)不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资者(zhě)在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本日元融(róng)资(zī)押注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商社上的加(jiā)大投资，也存(cún)在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资(zī)者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治(zhì)理变(biàn)革(gé)

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历过(guò)长达(dá)数十年(nián)虚(xū)假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次(cì)，即(jí)便有着避(bì)险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经(jīng)历的(de科兴是美国的还是中国的)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股(gǔ)账(zhàng)面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股市(shì)提供了更坚实的(de)底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净(jìng)资产(chǎn)——市(shì)净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并(bìng)公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩(suō)政策(cè)性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据(jù)。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常令人困(kùn)惑的(de)交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开(kāi)会(huì)议之前与股东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去(qù)两年在这(zhè)方面发(fā)生(shēng)的(de)事情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松的(de)货币(bì)政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超(chāo)过(guò)了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能(néng)放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外(wài)投资(zī)者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个(gè)月(yuè)日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行(xíng)限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游客人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错(cuò)，重要(yào)的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为(wèi)导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境游增长的(de)前景(jǐng)，而大(dà)型(xíng)银行也获得了(le)丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股市(shì)到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增(zēng)长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或(huò)有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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