钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至(zhì)94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的(de)股价似(shì)乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键(jiàn)盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最(zuì)大议题莫过于跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭(dā)配公司释放钠电池(chí)项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五(wǔ)连板(bǎn)”妖股(gǔ)走势。然去年(nián)末以来，抛“利(lì)好消息”催涨(zhǎng)股价的套路完全失灵，股价又在4个多月时间(jiān)极速腰斩(zhǎn)。即便(biàn)是3月末扔出30亿元(yuán)定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺(yì)科技(jì)也只收获(huò)了(le)短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山车式的涨跌(diē)折射的是市场对传艺科技高调跨界钠电(diàn)赛道(dào)故事的怀疑：从宣(xuān)布(bù)跨界到现(xiàn)在，时(shí)间不过10多月(yuè)，规划产(chǎn)能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何(hé)撬动(dòng)54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)的投资成本？巨头环(huán)伺、落(luò)地产(chǎn)能骤增、锂价(jià)持续(xù)下行，在愈加拥(yōng)挤的(de)赛道上(shàng)，夸一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音下海(hǎi)口的产能(néng)又该如何(hé)消化？过往投资计(jì)划频频(pín)“跳(tiào)票”、实际效(xiào)益与(yǔ)预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池，股(gǔ)价(jià)“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时(shí)期萌芽，但(dàn)由于(yú)钠电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量密度较低，导致其研发进度大(dà)大落后于了锂(lǐ)电(diàn)池。直(zhí)到(dào)2020年后，随着(zhe)钠(nà)电关键技术(shù)完(wán)成(chéng)突破以及锂价(jià)不断飙升，钠电才作(zuò)为锂(lǐ)电“备(bèi)胎”之一重回(huí)人们重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一(yī)代钠离子电池，掀(xiān)起钠(nà)电风潮(cháo)，并(bìng)将风口带(dài)到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中天之(zhī)际，传艺科(kē)技于去年6月22日晚间(jiān)高(gāo)调宣布(bù)入局(jú)。彼(bǐ)时(shí)的(de)公告显示，公(gōng)司拟投(tóu)资3000万(wàn)元通过(guò)全资子公司江(jiāng)苏智纬(wěi)电(diàn)子科技有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇义合作设(shè)立(lì)控股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科技有限公(gōng)司(sī)（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科(kē)技旋即(jí)涨停，当日(rì)盘后公司迫(pò)不(bù)及待召开电(diàn)话会议，向合计(jì)64名分析师和(hé)个人(rén)投(tóu)资者披露跨界(jiè)钠电(diàn)的(de)各(gè)种细节(jié)。根(gēn)据规划，传艺科技钠电池项目中(zhōng)试线2022年投(tóu)产(chǎn)，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月(yuè)23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布跨(kuà)界(jiè)后一口气(qì)收出(chū)7个涨停(tíng)板(bǎn)，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价(jià)的(de)前车在前，传艺(yì)科(kē)技开(kāi)始有意无意(yì)地(dì)“主动”披(pī)露(lù)钠电(diàn)项目进展，而公司股(gǔ)价也往(wǎng)往在公告披露后录得大幅(fú)上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价一度(dù)摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠(nà)电(diàn)池前10元/股左右的(de)温(wēn)吞股价，不到半(bàn)年的时间(jiān)已翻(fān)了(le)逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此后(hòu)，公司股价开始掉头向下，无(wú)论其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价(jià)也再难掀大风(fēng)浪，反而随着时间的推移，迅速回落(luò)。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个(gè)多(duō)月(yuè)时间已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫(pò)切召(zhào)开电话会并在(zài)《投(tóu)资者关系活动记录(lù)表》中对外发布钠电池业务未(wèi)来规划(huà)、技术水平等(děng)涉及公司经营(yíng)的重(zhòng)大信息(xī)，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通(tōng)过(guò)《关于对深圳证券交易所关注函(hán)回复的公(gōng)告》补充披露相关事(shì)项，传艺科技及(jí)公司董(dǒng)事(shì)长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深(shēn)交所(suǒ)通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传(chuán)艺科(kē)技股价“过山(shān)车”式上下，背后纵有(yǒu)游(yóu)资推波助澜，但(dàn)归根(gēn)结底还是其(qí)资金有限与(yǔ)钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让市(shì)场信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易所回(huí)复函和(hé)2023年度定增(zēng)预案，公(gōng)司规划(huà)的10GWh钠(nà)电池(chí)项目的(de)投(tóu)资成本(běn)约54亿(yì)元(yuán)。其中，土(tǔ)地(dì)购置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能(néng)需投(tóu)入的装修(xiū)及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的钠电(diàn)产(chǎn)能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公(gōng)司(sī)决定，发挥资金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新上钠(nà)离(lí)子电池全(quán)供应链项目，逐(zhú)步形成年产3万吨正极(jí)材(cái)料、4万(wàn)吨负极(jí)材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开(kāi)始试产(chǎn)试销，6月底(dǐ)有(yǒu)望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电(diàn)官(guān)微

　　若按(àn)邹(zōu)伟(wěi)民的说法，传艺科技在上(shàng)述的54亿(yì)元资金外，还需要更(gèng)多(duō)资(zī)金，仅另外8GWh钠(nà)电(diàn)池就(jiù)需要40亿元的(de)投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技(jì)主营式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平(píng)显然(rán)难以撬动动辄(zhé)几(jǐ)十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入类设备和(hé)印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子(zi)零组件，具体包(bāo)括笔记(jì)本/台式(shì)机电脑键盘、触控模(mó)组和鼠标等输入类设备(bèi)及通讯用板、消费电子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以(yǐ)来公(gōng)司经营规模(mó)不断扩大，营收从(cóng)2017年(nián)的6.69亿(yì)元起步，逐(zhú)年递增，到(dào)2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻了近(jìn)3倍(bèi)。但盈利并未(wèi)同步(bù)，上市当年公(gōng)司归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随着行业式微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相(xiāng)较于2017年(nián)仅(jǐn)增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利(lì)就已经达到了9000万元，净(jìng)利润(rùn)增长(zhǎng)乏力可见一(yī)斑(bān)。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资(zī)金也并(bìng)不宽裕(yù)。2022年(nián)，公司经(jīng)营活动产生的现金流量净额(é)4.46亿元；截至去(qù)年(nián)末，公司(sī)货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期(qī)借(jiè)款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资金投资钠电(diàn)，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所(suǒ)的回函中(zhōng)，传艺(yì)科技曾详(xiáng)细(xì)披露过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日(rì)，公司(sī)可用于钠离子电池项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使用额(é)度(dù)10.27亿元，足(zú)见其(qí)在投资钠电项目时(shí)自有资金的“捉襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技给深交所的(de)回函

　　很明显，一(yī)开始规(guī)划的一期(qī)2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷款解决。后(hòu)一期产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿(yì)元(yuán)左右(yòu)，同样(yàng)仰(yǎng)仗银行贷(dài)款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日公(gōng)司(sī)公告称(chēng)，传艺科技(jì)及子公司拟向(xiàng)工(gōng)商银行(xíng)、农业银行(xíng)等组成的联(lián)合银团申请不超(chāo)过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用(yòng)于公司钠电池项(xiàng)目。根据最(zuì)新的调(diào)研(yán)记录(lù)，“截至目前，牵头银(yín)行已(yǐ)审批通过，参团银行处于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠贷款，二(èr)期谋定增。今(jīn)年(nián)3月30日(rì)，公司(sī)披露(lù)《2023年度向(xiàng)特定(dìng)对象发行(xíng)股(gǔ)票预(yù)案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟(nǐ)投入(rù)钠电池制(zhì)造二(èr)期(qī)项目，剩余6亿元(yuán)补(bǔ)流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿(yì)元变(biàn)更用于该(gāi)项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠(nà)电(diàn)项目(mù)只能(néng)依赖融资。至(zhì)于上述(shù)邹伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时(shí)提到的(de)另外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元，整个钠电池全供应链项(xiàng)目计划到2024年末全(quán)部竣(jùn)工(gōng)投产，达产达(dá)效后(hòu)，可实(shí)现年销售250亿(yì)元。”若传艺科技的钠(nà)电项(xiàng)目真(zhēn)如邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中所言照进现实，几年后公司营收将在当(dāng)前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故(gù)事并(bìng)不再买账，除了资金实(shí)力有(yǒu)限公(gōng)司外(wài)，核心还(hái)在其(qí)大(dà)干快上后产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化元(yuán)年的2023年，包(bāo)括宁德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在内，已纷纷(fēn)发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道(dào)已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披露的参数和性能(néng)来看，传艺钠电的(de)钠电池与巨(jù)头(tóu)们不相(xiāng)上下，但宁德时代(dài)落(luò)地奇瑞车型、华语(yǔ)新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们(men)已经走(zǒu)在(zài)前面，率先(xiān)在两轮电(diàn)动车(chē)和低(dī)速电动车领域(yù)实现装车(chē)应用。而传艺科(kē)技(jì)除了(le)在岁末年(nián)初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项目(mù)合作或战略(lüè)合作协议外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资(zī)者(zhě)问(wèn)及客户(hù)情况时，公司都以“目(mù)前订单(dān)下游运用(yòng)覆盖储能、低速电动(dòng)车及电动工具等多个(gè)领(lǐng)域”“公司钠离子电池(chí)送样后(hòu)客户的反(fǎn)馈普遍较为良好，并已与多(duō)名客户签(qiān)订了销售订单(dān)”“公司已与(yǔ)多家知(zhī)名(míng)两轮(lún)电动车品牌(pái)开(kāi)展送样(yàng)和合作意向洽谈等工(gōng)作”等进行回复(fù)。至(zhì)于具(jù)体的客户名称(chēng)和订单金额，一(yī)直语焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池(chí)产能落地正数倍级增长(zhǎng)。上海钢(gāng)联新(xīn)能源(yuán)事业部钠(nà)电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒(méi)体(tǐ)APP，2022年钠电池(chí)项(xiàng)目落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新(xīn)发布数据则(zé)称(chēng)，到2023年(nián)底，预计钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预(yù)测，今年钠电池落地产(chǎn)能大幅增加已(yǐ)可预(yù)见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂电(diàn)池(chí)行(xíng)业产能利用率，钠电池(chí)落地的产(chǎn)能中可以实现(xiàn)装机的(de)在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅酸电(diàn)池的市场规(guī)模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电池不到5％，后面成本降下来才会(huì)有较大(dà)比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只会小批量应用到多元化(huà)场景。

　　然(rán)传艺(yì)科技却(què)十分自信(xìn)，其在(zài)调研记录中预(yù)测，预计(jì)2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了(le)2023年钠电池市场的绝(jué)大部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月(yuè)9日投资者关系(xì)活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在(zài)此前锂价(jià)飙涨的(de)背景下作(zuò)为“替代”而(ér)被推到(dào)台前(qián)的，去年(nián)底以来，碳(tàn)酸锂(lǐ)价格持续下行(xíng)，4月20日电碳价(jià)格均(jūn)价已经跌至18万元(yuán)/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌(diē)会否(fǒu)影响钠(nà)电池商业化(huà)进程的讨论(lùn)甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院(yuàn)士欧阳(yáng)明(míng)高(gāo)近(jìn)日就表示：“钠电池能够起到(dào)对锂电池(chí)的(de)平(píng)衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的供应安(ān)全，不太可能成(chéng)为(wèi)主(zhǔ)流。锂价(jià)一便(biàn)宜(yí)，就会让钠离子(zi)的发展陷入(rù)被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技(jì)术(shù)一定要发展，因(yīn)为它是锂离子(zi)电池的(de)一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设成本接近，目(mù)前三元钠电量产(chǎn)的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进一(yī)步向钛(tài)媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性(xìng)能(néng)比较(jiào)接近磷(lín)酸铁锂电(diàn)池，高能量密(mì)度的也接近(jìn)三元523电池(chí)。目前电碳价格(gé)下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本(běn)大幅(fú)下降40％以(yǐ)上，所以目(mù)前已经和钠电(diàn)池成本基本(běn)相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂(lǐ)等电池成本已(yǐ)经(jīng)优于钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下时(shí)，锂电池对(duì)钠电池(chí)有明(míng)显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠(nà)电池(chí)还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待(dài)产业链完善后，规(guī)模量产后钠离子电池(chí)正、负极(jí)材料价格可降(jiàng)至5万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)甚(shèn)至以下，钠离子电(diàn)池的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降价(jià)可(kě)能，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离子电(diàn)池(chí)的成本优势就依然存在，并且随着技术不(bù)断发展、产(chǎn)业(yè)不断(duàn)成熟，钠离子电(diàn)池(chí)的降本空间有望进一步打开，该成本临界点仍有进一(yī)步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电(diàn)产业规模化(huà)完成(chéng)后，能和锂离子(zi)电池(chí)的成本拉开差距，接近(jìn)铅酸电池(chí)的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟(shú)后的钠离子电池(chí)有一定优势；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及(jí)以下时，钠离(lí)子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括(kuò)传艺(yì)科技在内，诸多(duō)入局钠电(diàn)池的企(qǐ)业都言锂价(jià)下跌无(wú)碍钠电池商业化(huà)进(jìn)程。但随着锂价持续(xù)下降，钠电池(chí)利(lì)润率(lǜ)下(xià)降或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价(jià)主要根据碳酸锂的价格，一(yī)般给(gěi)到客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远投(tóu)资(zī)定力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化之外，市场(chǎng)还担(dān)忧传(chuán)艺科技项目投(tóu)资的(de)定力(lì)。

　　尽(jǐn)管公司对进(jìn)军钠电领域雄心勃(bó)勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履历发(fā)现，传艺科技在(zài)投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募(mù)投计划可(kě)谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募(mù)资(zī)4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项(xiàng)目，9418.08万元(yuán)投向薄(báo)膜线路(lù)板生产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年(nián)4月公司就变(biàn)更(gèng)募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用了(le)7737.67万元募资(zī)的FPC生(shēng)产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路(lù)板生(shēng)产线技改并扩产项目的实(shí)施地点从(cóng)一(yī)厂搬(bān)迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的实(shí)施地点变更为重庆市(shì)合川区工业园区(qū)核心区高阳(yáng)路30号(hào)，实施主体则从传艺(yì)科(kē)技变为全资子公司(sī)重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投(tóu)项目则再生变。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项(xiàng)目剩余资金(jīn)全部投入轻(qīng)薄型键盘生产项目的建设，并将后者的产(chǎn)能从(cóng)1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科技(jì)再融资(zī)，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印制(zhì)电路板(bǎn)建设项目(mù)。但(dàn)次年6月，公司将(jiāng)该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏(sū)省高邮市经开(kāi)区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科(kē)技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音(mù)资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离(lí)子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变更募投计(jì)划的地点、资金乃(nǎi)至项目，直(zhí)接的(de)后(hòu)果就是(shì)原(yuán)有的投(tóu)入打水飘、投资效率低下以(yǐ)及建成项目实(shí)际效益与预(yù)计(jì)天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年可实(shí)现销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项(xiàng)目就已经(jīng)建(jiàn)成(chéng)。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增(zēng)方案(àn)，年产(chǎn)18万平方米中高端(duān)印制电路板建设项(xiàng)目建设期(qī)也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元(yuán)，项目(mù)净(jìng)利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过(guò)去了(le)，截(jié)至2022年(nián)12月31日，该项目投资进(jìn)度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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