近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个(gè)月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的(de)下跌是宏观(guān)、产业等多(duō)因素(sù)共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗商品价(jià)格(gé)下跌(diē)，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的(de)反复(fù)发酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系商品(pǐn)交易(yì)需求利多的信心(xīn)不足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产(chǎn)业(yè)利空来自焦(jiāo)煤的(de)进(jìn)口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤(méi)、俄(é)煤(méi)3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年(nián)来的最高(gāo)水平，仅次于(yú)2020年(nián)1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的(de)同时(shí)，黑(hēi)色终端需求表现一(yī)般，国家统(tǒng)计(jì)局公布的(de)房(fáng)屋新开工、施(shī)工(gōng)面积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引发了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端(duān)均(jūn)有明显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足(zú)，多(duō)因(yīn)素共振带(dài)动焦炭期货主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而(ér)是(shì)受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求(qiú)表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦(jiāo)价将需(xū)求压力向原(yuán)材(cái)料端(duān)传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施(shī)压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区焦企(qǐ)出(chū)现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的反(fǎn)弹给出(chū)升(shēng)水现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期(qī)套(tào)利需(xū)求增加对现(xiàn)货市场信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激(jī)焦企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提涨并(bìng)成(chéng)功落地的(de)概率较小，主要原(yuán)因是目(mù)前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区山西省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利(lì)接近140元，而(ér)下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦(jiāo)企，国(guó)内(nèi)焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为地区、设备区(qū)别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的(de)副(fù)产(chǎn)品较少，整体产线的(de)经济性(xìng)一般，对(duì)降价(jià)的承(chéng)受能力偏低，也因此率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦企未出现大(dà)幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月(yuè)下半月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别(bié)地(dì)区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高(gāo)水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需(xū)求(qiú)较好，但钢厂持续(xù)采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处(chù)于(yú)往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦(jiāo)炭库(kù)存则处于(yú)较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库存(cún)的压力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不(bù)突出。焦炭(tàn)本周供减需增(zēng)，基本面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接近240万吨的(de)水平，在终端(duān)需求(qiú)表现(xiàn)一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考(kǎo)虑粗(cū)钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供需格局大概(gài)率仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较(jiào)低(dī)，三(sān)季度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会(huì)得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围仍难言乐观(guān)，导致期货(huò)和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估(gū)值(zhí)相对偏低，这也(yě)使得(dé)继续杀估(gū)值的(de)驱动明显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反(fǎn)弹(dàn)，但(dàn)考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需(xū)求依然(rán)乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次(cì)加重其供需压力(lì)，需求(qiú)负(fù)反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原(yuán)材(cái)料端传(chuán)导，对(duì)煤焦价格(gé)形成(chéng)压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势(shì)为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值回(huí)升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭(tàn)带(dài)来(lái)成(chéng)本端压(yā)力；二是终端需求龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思存(cún)疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平(píng)控都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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