本周(zhōu)，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗(xǐ)盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股市(shì)走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪(hù)指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情(qíng)看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从高配下调(diào)为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财(cái)情(qíng)的(de)美联储利(lì)率观测(cè)器(qì)最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加(jiā)息导致金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀(元电荷e等于多少？shā)现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月的(de)历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存(cún)款较(jiào)去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频(pín)现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等(děng)承压(yā)，相较而(ér)言，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年(nián)颓(tuí)势(shì)，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈(yíng)利(lì)增速；二是“中国特(tè)色估值体(tǐ)系”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格转换(huàn)。但(dàn)二者市(shì)净率远高于行(xíng)业(yè)均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地(d元电荷e等于多少？ì)，而沪深京三市(shì)A股的(de)市(shì)盈(yíng)率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回归(guī)市场均值，已是国家资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市(shì)盈(yíng)率还是(shì)市(shì)净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵州茅(máo)台成为市(shì)值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念(niàn)让其成为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛市带来的财(cái)富(fù)记忆(yì)。19元电荷e等于多少？92年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年(nián)同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已(yǐ)不(bù)太灵(líng)光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第(dì)二大(dà)行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德(dé)时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低(dī)位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深(shēn)两市(shì)单(dān)日成交始终维持(chí)在万(wàn)亿(yì)元之上，市场人(rén)气(qì)并未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市(shì)即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦(yì)不大(dà)。

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