国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依(yī)旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据(jù)出(chū)炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场走势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行(xíng)运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布其第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)、财政部和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公(gōng)布的内部审查报(bào)告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员(yuán)未能采取有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有多么不(bù)堪(kān)一击。他(tā)们的(de)确发(fā)现了(le)风险，却没(méi)有采取足够的(de)措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足(zú)够迅速地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了(le)对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监(jiān)管(guǎn)方式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已经确(què)定了硅谷银行(xíng)存在(zài)导致其倒(dào)闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积(jī)过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监(jiān)管机构(gòu)的公(gōng)开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银(yín)行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行多年来一直(zhí)突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利(lì)率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利(lì)率流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要(yào)对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动(dòng)性规(guī)定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银(yín)行存(cún)款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未(wèi)实现损(sǔn)益(yì)，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和风(fēng)险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加(jiā)资本或流动(dòng)性的要(yào)求，或(huò)者(zhě)限制(zhì)股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州和(hé)佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和(hé)符合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某些(xiē)私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应(yīng)急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣(xuān)布(bù)，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤(chè)回(huí)针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施(shī)。为5个(gè)受(shòu)影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示(shì)，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再(zài)度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了美(měi)联(lián)储5月(yuè)再次加息的(de)可能(néng)性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年(nián)化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期货(huò)日报记(jì)者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场(chǎng)对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部(bù)效应持(chí)续(xù)存(cún)在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增(zēng)加了下(xià)半年美联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持(chí)续(xù)上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联(lián)储5月(yuè)份加(jiā)息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及(jí)宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆发以及(jí)一季度经济(jì)的回落，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这(zhè)意味着(zhe)进行政(zhèng)策(cè)选择时(shí)不得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险的把控，且对未(wèi)来(lái)加息(xī)的(de)态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市(shì)场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最新点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货(huò)币政策以及银行业(yè)危机(jī)引发的信贷(dài)收缩(suō)等方面(miàn)的观点论述(shù)。特别是(shì)如果(guǒ)出现(xiàn)“停(tíng)止加息(xī)”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品(pǐn)市(shì)场还是权益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方(fāng)面：一(yī)是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性，美(měi)联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于(yú)目前(qián)金融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是(shì)短期(qī)风险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的货币(bì)政策(cè)预期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资(zī)产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市场而言(yán)偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会(huì)再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下(xià)行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充(chōng)分(fēn)，预(yù)计(jì)加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注美联储(chǔ)声明(míng)以及(jí)鲍威尔(ěr)在(zài)记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较(jiào)大的(de)冲(chōng)击，相关风险资产有意1km等于多少米 1km是不是1公里外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策(cè)迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯(àn)淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断(duàn)激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素(sù)均对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而(ér)引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储议息(xī)会议落地(dì)后的一(yī)段时(shí)间内，市场仍然会延(yán)续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策(cè)调整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会延续(xù)当前“走一(yī)步看(kàn)一(yī)步”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观(guān)预期的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是(shì)最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结(jié)算体系(xì)的变(biàn)化使得贵(guì)金属获得(dé)了(le)越(yuè)来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期(qī)的(de)表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的(de)角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出(chū)了一定(dìng)程度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国经济下(xià)1km等于多少米 1km是不是1公里行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的(de)避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高位带来的(de)加(jiā)息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美(měi)联(lián)储的官方预期(qī)，预计在高通胀(zhàng1km等于多少米 1km是不是1公里)压(yā)力下，市场对降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数(shù)据(jù)较(jiào)多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利(lì)率决议(yì)落地，他(tā)预计美联储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债(zhài)务(wù)上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据(jù)美(měi)联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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