钠电池(chí)产能(néng)规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似(shì)乎(hū)已经给(gěi)出(chū)注(zhù)脚。

　　去年6月(yuè)以(yǐ)来，萦绕在键(jiàn)盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议(yì)题莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人(rén)遐想的题材搭配(pèi)公(gōng)司释放钠(nà)电池项(xiàng)目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年(nián)刺激(jī)着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间(jiān)还祭出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势(shì)。然去(qù)年末以来，抛“利(lì)好(hǎo)消息(xī)”催(cuī)涨(zhǎng)股(gǔ)价(jià)的套(tào)路(lù)完全(quán)失(shī)灵，股价又在4个多(duō)月时间极(jí)速腰斩。即(jí)便是3月末(mò)扔出30亿(yì)元(yuán)定(dìng)增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池项目(mù)，传艺科技也只收获了(le)短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过(guò)山车式的涨跌折射的是(shì)市场(chǎng)对传(chuán)艺科技高调跨(kuà)界钠(nà)电赛道(dào)故(gù)事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传(chuán)艺科(kē)技如何撬(qiào)动(dòng)54亿元乃至94亿元(yuán)的(de)投(tóu)资成(chéng)本(běn)？巨头环伺、落(luò)地产(chǎn)能骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤(jǐ)的(de)赛道上(shàng)，夸下海口的产能又该如何(hé)消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际效(xiào)益与预(yù)期天(tiān)差地别等“黑历史(shǐ)”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代(dài)，钠(nà)离(lí)子(zi)电池便与锂(lǐ)离(lí)子电池(chí)同时期萌芽，但(dàn)由于钠电(diàn)负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较(jiào)低，导致其(qí)研发进度大大(dà)落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗电才作(zuò)为锂(lǐ)电(diàn)“备胎”之一(yī)重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德时代(dài)推出(chū)第(dì)一代钠离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并(bìng)将风口(kǒu)带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中天之际，传(chuán)艺科技于去(qù)年6月22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的公(gōng)告显示，公司拟投资3000万(wàn)元通过全资子公司江(jiāng)苏(sū)智(zhì)纬电子(zi)科(kē)技有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和杨崇(chóng)义合作设立控(kòng)股孙公司(sī)江苏传(chuán)艺(yì)钠电科技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即涨停(tíng)，当日盘后公(gōng)司迫不及待召开电话会议，向合计64名分析师(shī)和个人投资者披露跨界钠电的各种细(xì)节。根据(jù)规划，传(chuán)艺科(kē)技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨(zhǎng)停(tíng)，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个(gè)涨停板，市(shì)值快速实(shí)现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消(xiāo)息催涨股价的(de)前(qián)车(chē)在前，传艺(yì)科(kē)技开(kāi)始有意无意地“主动”披(pī)露钠(nà)电项目进展，而公司股价也往(wǎng)往在公告披露后录得大幅上涨。去年(nián)12月5日(rì)盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界(jiè)钠电池前10元/股左右的温(wēn)吞股价，不到(dào)半年的时间已翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司股价开始掉头向下，无(wú)论(lùn)其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反而随着时(shí)间的推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司(sī)迫切召(zhào)开电(diàn)话会并(bìng)在《投资者关系活动(dòng)记(jì)录(lù)表》中对外发布钠电池业(yè)务未来规划(huà)、技术水平等涉及公(gōng)司(sī)经营的重(zhòng)大信息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对(duì)深圳证券交易所(suǒ)关(guān)注函(hán)回复的公告(gào)》补(bǔ)充披(pī)露(lù)相关事项，传艺科技及公司董事长兼总经理(lǐ)邹伟民(mín)、时任(rèn)董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批(pī)评。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺(yì)科(kē)技股(gǔ)价“过(guò)山车”式(shì)上(shàng)下，背后纵有游资推波助澜，但(dàn)归(guī)根结(jié)底还是其资金有限与钠电产(chǎn)能规划(huà)“大(dà)跃进”不匹配无法让市场信服造成的(de)。

　　根据公司定增(zēng)预案(àn)，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产(chǎn)能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司(sī)此(cǐ)前对交易所回复函(hán)和(hé)2023年度定增预案(àn)，公司(sī)规(guī)划的10GWh钠电池项目(mù)的(de)投(tóu)资成(chéng)本(běn)约54亿元。其中，土(tǔ)地购置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实(shí)际上，传(chuán)艺科技规划的钠电(diàn)产能(néng)远(yuǎn)不(bù)止(zhǐ)这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电(diàn)官微消(xiāo)息，公司董事长邹伟(wěi)民4月(yuè)16日(rì)在公开(kāi)场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势(shì)，投(tóu)资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时间，新上钠(nà)离(lí)子电(diàn)池全供应链(liàn)项目，逐(zhú)步形(xíng)成年产(chǎn)3万(wàn)吨正极(jí)材料(liào)、4万吨(dūn)负极材(cái)料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万(wàn)吨(dūn)电解液的生产能(néng)力(lì)；2022年(nián)10底，中试线(xiàn)已(yǐ)经竣(jùn)工(gōng)投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试销，6月底(dǐ)有望(wàng)批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规划，来(lái)源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺科技在上述的(de)54亿元资金外，还需要(yào)更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿(yì)元的(de)投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈(yíng)利(lì)水平显然难以(yǐ)撬动动辄几(jǐ)十(shí)亿的项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科技主营输入类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两(liǎng)大(dà)类消(xiāo)费电子(zi)零组件，具体包括笔记(jì)本/台式(shì)机电脑键盘、触控模组和鼠标等(děng)输入类设备(bèi)及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营(yíng)规模不断扩大(dà)，营(yíng)收从2017年的6.69亿(yì)元(yuán)起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍(bèi)。但(dàn)盈利并未同步，上市当年公司归母(mǔ)净利润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后随着行业(yè)式微(wēi)，公(gōng)司盈利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年(nián)，公(gōng)司盈利就(jiù)已经达(dá)在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗到了(le)9000万(wàn)元，净利润增长乏力可(kě)见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺(yì)科(kē)技业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的资(zī)金(jīn)也并(bìng)不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去(qù)年末，公司货(huò)币(bì)资金仅2.87亿元，短期(qī)借(jiè)款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应(yīng)付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回(huí)函中，传艺科技曾详细(xì)披(pī)露过(guò)2GWh项目(mù)资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用(yòng)于钠(nà)离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿元(yuán)，足见(jiàn)其(qí)在投(tóu)资钠(nà)电项目时自有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交所的回函(hán)

　　很明(míng)显，一开始规划的一(yī)期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是(shì)准备靠银行贷(dài)款解决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元(yuán)左右，同样(yàng)仰仗银行(xíng)贷(dài)款。今年3月30日公司公告称(chēng)，传(chuán)艺(yì)科技(jì)及子公司拟向工商(shāng)银(yín)行(xíng)、农业(yè)银行等组(zǔ)成的联合银团(tuán)申请不超过20亿元的项目贷(dài)款，用(yòng)于公(gōng)司(sī)钠电(diàn)池项目。根(gēn)据(jù)最新(xīn)的调(diào)研记录(lù)，“截至目前(qián)，牵(qiān)头(tóu)银行已审(shěn)批通过，参团银(yín)行处(chù)于(yú)正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定(dìng)增(zēng)。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年(nián)度向特定对象(xiàng)发行股票(piào)预案》，拟募资不(bù)超过30亿(yì)元，其(qí)中的24亿元拟投(tóu)入钠电池制造二(èr)期项目(mù)，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿(yì)元变更用(yòng)于该项目。

　　简(jiǎn)单加总(zǒng)便知，家(jiā)底不厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电(diàn)项目(mù)只能(néng)依赖融资。至于上述(shù)邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时提到的(de)另外8GWh的项目(mù)资金来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但(dàn)截至发稿(gǎo)，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有(yǒu)优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项目(mù)计划到(dào)2024年末全部竣工投(tóu)产，达产达效后，可实现年销(xiāo)售250亿元(yuán)。”若传艺科技的(de)钠电项目真(zhēn)如邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中所言(yán)照(zhào)进现实，几年后公司营收将(jiāng)在当前(qián)基(jī)础(chǔ)上翻十几(jǐ)倍。但(dàn)近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对(duì)这个故事(shì)并不再买账，除(chú)了(le)资(zī)金实(shí)力有限公司(sī)外，核心还(hái)在其大干(gàn)快上后产(chǎn)能如何(hé)消(xiāo)化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠(nà)电池商业(yè)化元年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已(yǐ)纷纷(fēn)发(fā)产品、量产(chǎn)并大建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池(chí)与(yǔ)巨头们不(bù)相(xiāng)上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华(huá)语(yǔ)新(xīn)能(néng)源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明(míng)，大(dà)佬们(men)已经走(zǒu)在前面(miàn)，率先在(zài)两轮电动车(chē)和低速电动(dòng)车(chē)领域实(shí)现装车应用。而传艺科技除了(le)在岁末年初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订(dìng)项目(mù)合作或战略合作协议外，并未(wèi)官宣(xuān)重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及(jí)客户(hù)情况时，公司(sī)都(dōu)以“目前订单下(xià)游运用(yòng)覆盖储能、低速电动(dòng)车及电动工(gōng)具等(děng)多(duō)个(gè)领域”“公司钠离子(zi)电池送样(yàng)后客户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户签(qiān)订了销售订单(dān)”“公(gōng)司已(yǐ)与多家知名两轮电动车品(pǐn)牌开展送样和合(hé)作意向洽谈等工作”等进行回(huí)复。至于(yú)具体的客户名称(chēng)和订单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上(shàng)海钢联新能源(yuán)事业部钠电池分析师汪(wāng)奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据则称，到(dào)2023年(nián)底，预(yù)计钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预(yù)测(cè)，今年钠(nà)电池落地产(chǎn)能大幅增(zēng)加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能利用率，钠电(diàn)池落(luò)地的产(chǎn)能中可(kě)以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸(suān)电池的(de)市场规模接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电(diàn)池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只会小批(pī)量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科技却(què)十(shí)分(fēn)自信，其(qí)在调(diào)研记录中预(yù)测，预计2023年公(gōng)司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去(qù)了2023年钠电(diàn)池(chí)市(shì)场(chǎng)的绝大部分份(fèn)额。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在(zài)此(cǐ)前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代(dài)”而被(bèi)推到(dào)台前的，去年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月20日电碳价(jià)格(gé)均价已经跌至(zhì)18万元/吨(dūn)。一(yī)时间，锂价持续下跌(diē)会否影响钠电池商业(yè)化进程(chéng)的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够(gòu)起到对锂电池(chí)的(de)平衡作(zuò)用，平衡(héng)锂价(jià)，保证锂资源的供应安(ān)全，不太(tài)可能成为主流。锂价一(yī)便(biàn)宜(yí)，就会让钠离子的(de)发(fā)展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术(shù)一定要发(fā)展(zhǎn)，因为它是锂离子电池(chí)的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠(nà)电建(jiàn)设(shè)成(chéng)本接近，目(mù)前(qián)三(sān)元钠电量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进(jìn)一步(bù)向钛媒(méi)体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度(dù)的(de)也接(jiē)近(jìn)三元523电池。目前电(diàn)碳价格下(xià)跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目(mù)前已经和钠(nà)电池成本基本相当；而由(yóu)于锂原料(liào)价格大(dà)幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电(diàn)池对钠电(diàn)池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普(pǔ)遍认为(wèi)钠电池还有(yǒu)降(jiàng)本的空间(jiān)。兴(xīng)储世纪(jì)总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完(wán)善后，规模(mó)量(liàng)产(chǎn)后(hòu)钠离子电池(chí)正、负极材料价格可(kě)降至5万(wàn)元/吨(dūn)甚(shèn)至以(yǐ)下(xià)，钠离子电池(chí)的(de)理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在降价可能(néng)，但(dàn)只要碳酸锂(lǐ)价格(gé)高于15万元/吨，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)的成本优势就(jiù)依然存在，并(bìng)且随着技(jì)术(shù)不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠离(lí)子电池的(de)降本空间(jiān)有望(wàng)进一步打开，该成本(běn)临界点仍有进一步(bù)下探的(de)可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产(chǎn)业(yè)规模化完成后，能和锂离子电(diàn)池(chí)的成本(běn)拉开差距，接(jiē)近铅(qiān)酸电池的成本。但能量密度的(de)限(xiàn)制，使得碳酸锂(lǐ)价格在(zài)15万以上时(shí)，成熟后的钠(nà)离子电池有一定优势(shì)；碳酸(suān)锂价格在10万(wàn)左右(yòu)及(jí)以下时，钠离子电(diàn)池在(zài)动力领域优(yōu)势较小。

　　钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP注(zhù)意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电(diàn)池的企业都言锂价下(xià)跌(diē)无碍钠电(diàn)池商(shāng)业化进(jìn)程(chéng)。但随着锂价持续下降，钠电(diàn)池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺(yì)科(kē)技为例，其在(zài)1月9日的调研记录中曾(céng)表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司(sī)钠电池定(dìng)价主要根(gēn)据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给(gěi)到客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波动(dòng)而波动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投资定力 过(guò)往项目(mù)频频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市场(chǎng)还担忧传(chuán)艺科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠(nà)电领域雄心(xīn)勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理(lǐ)其过(guò)往投资履历(lì)发现，传艺(yì)科技(jì)在投(tóu)资上缺乏长远(yuǎn)定力(lì)，临时“跳(tiào)票”甚至终止(zhǐ)募投(tóu)计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿(yì)元(yuán)，其(qí)中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目。然2018年4月公司(sī)就变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金(jīn)1.20亿(yì)元和1.04亿元(yuán)分别用(yòng)于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项目(mù)，已经使用了7737.67万元(yuán)募(mù)资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技改并扩(kuò)产项目的(de)实施地点(diǎn)从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月(yuè)，再将该(gāi)项(xiàng)目(mù)的实(shí)施(shī)地点变更为重庆市合川区工(gōng)业园区核(hé)心(xīn)区高阳路30号，实(shí)施(shī)主体则从传艺科技变(biàn)为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施(shī)3D玻璃面板生(shēng)产项(xiàng)目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资金(jīn)全部投(tóu)入轻薄型键盘生产项目的建(jiàn)设，并(bìng)将后者的产能从(cóng)1600万(wàn)台提升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定增募(mù)资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元(yuán)用于年产(chǎn)18万(wàn)平方米(mǐ)中高端印(yìn)制电路板建设项目。但次年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地(dì)点由江苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌(líng)波路33号(hào)改建至江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经开区(qū)凌波路49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺(yì)科技再“变卦”，又将该项目(mù)剩(shèng)余募(mù)资(zī)（已投入(rù)募(mù)资2.41亿元）1.75亿(yì)元(yuán)变更用于投入“钠离(lí)子(zi)电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金(jīn)乃至项(xiàng)目(mù)，直(zhí)接的后(hòu)果就是原有的投入(rù)打水飘、投资效率(lǜ)低(dī)下以及建成项(xiàng)目实际效益与预计天差(chà)地(dì)别。

　　根据招股书(shū)，薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达(dá)产年可实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分(fēn)别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定(dìng)增方案，年产18万平(píng)方米中高端印制电路板建设项(xiàng)目(mù)建设期也(yě)仅12个月，预计(jì)达产年(nián)实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿(yì)元。然(rán)两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资(zī)进度(dù)也(yě)仅57.26％。2021年(nián)、2022年该(gāi)项目效益(yì)分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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