随(suí)着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权(quán)益基(jī)金，相比去年四(sì)季度(dù)，易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革取代(dài)融通健康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格(gé)基(jī)金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资产的(de)乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产估值(zhí)修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动(dòng)连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持(chí)有等基金(jīn)在(zài)一季(jì)度均重点(diǎn)配置华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大(dà)重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则(zé)相比去(qù)年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料(liào)介绍，华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风格著(zhù)称(chēng)，截止今年(nián)一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易(yì)方(fāng)达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的(de)个股(gǔ)，对于(yú)基(jī)本(běn)面坚固或(huò)出现(xiàn)好转信号的公(gōng)司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易(yì)方达供给改革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过(guò)多年化(huà)工研究经验，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行业内把握(wò)投资机会，并通过努力(lì)不断扩(kuò)大(dà)能力(lì)圈(quān)，目前行业配(pèi)置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指数基金增持前(qián)三“花落三公里是多少米，三公里是多少米华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基金中，汇添富科(kē)技创(chuàng)新(xīn)、易方达(dá)供给改革、易(yì)方达(dá)新兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前(qián)三则被易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康(kāng)产业(yè)、中欧碳中和占据(jù)；股票基(jī)金(jīn)增持前三分(fēn)别(bié)为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定(dìng)期支付双息平(píng)衡、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行(xíng)业(yè)配置比例

　　一季(jì)度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行(xíng)业(yè)分化较大。受益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能(néng)主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和(hé)新能(néng)源等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从一(yī)季度披露的情(qíng)况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维(wéi)持权(quán)益资产的仓位略高于(yú)权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价(jià)值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他(tā)确定(dìng)性(xìng)较高(gāo)的(de)绝对收益或相对收益(yì)基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部(bù)分依然保持略超配价值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多资产、多(duō)策略”的方(fāng)式来平滑组合波(bō)动(dòng)，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断不是(shì)很清(qīng)晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏(piān)离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今(jīn)年全(quán)年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在(zài) 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增(zēng)加了低估值价(jià)值(zhí)风格基金和股票(piào)，以及与(yǔ)数字经济相关(guān)的基金和(hé)股票，未来计(jì)划视(shì)相关板(bǎn)块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基金经(jīng)理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三(sān)年(nián)今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期(qī)资产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益(yì)基金进行(xíng)了分散和(hé)优(yōu)化(huà)，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间(jiān)分(fēn)化巨大的市场中，基(jī)于对长期基本(běn)面(miàn)、行(xíng)业景气度(dù)、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格(gé)的持(chí)仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较(jiào)高(gāo)的行(xíng)业基(jī)金，增持部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平安(ān)养老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基金整体保持(chí)中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方(fāng)面(miàn)，适当(dāng)增(zēng)加固(gù)收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金管理为主；权(quán)益方面，基于不同板(bǎn)块的(de)基(jī)本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例(lì)，继(jì)续超(chāo)配(pèi)偏小(xiǎo)盘风(fēng)格(gé)的基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年(nián)的大幅调整，处于“三低(dī)”类资(zī)产(chǎn)（景(jǐng)气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了偏科技(jì)成(chéng)长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍(réng)然选择那些(xiē)能(néng)够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些短期(qī)大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅(fú)降低了(le)港(gǎng)股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度(dù)目标(biāo)配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一(yī)季度末(mò)，基金的权益(yì)类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例(lì)战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持(chí)有一(yī)季度操作上(shàng)围绕(rào)经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支持方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加大(dà)对于业(yè)绩(jì)预(yù)期(qī)增(zēng)速较高板三公里是多少米，三公里是多少米块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和消费(fèi)者信心等方(fāng)面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状(zhuàng)态，结构上均(jūn)衡(héng)配(pèi)置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受(shòu)益(yì)于产(chǎn)业周期见底及国产替代的(de)科(kē)技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定性(xìng)和未来发(fā)展方向的(de)机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来(lái)市场存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着(zhe)经济数(shù)据真空期的度过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持(chí)对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济处(chù)于(yú)底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复。从确定性和(hé)未来发展方向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字(zì)经济和(hé)新技术(shù)领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内(nèi)重点关注(zhù)航(háng)空出行供(gōng)需(xū)格局和票价弹性带来的(de)潜(qián)在(zài)超预(yù)期机会(huì)。投(tóu)资端关注地产链以及一带一(yī)路(lù)带动下的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五年基(jī)金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国内权(quán)益(yì)来(lái)讲(jiǎng)，当(dāng)前(qián)历史估值分位、相(xiāng)对债券资(zī)产(chǎn)的(de)估值处(chù)均在具备吸引力(lì)的(de)水平(píng)，为长期投(tóu)资(zī)提供(gōng)一(yī)定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域(yù)，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的(de)基建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对(duì)交易情绪的过(guò)热持谨慎的(de)态度，后续(xù)会持续关注(zhù)新技术对经济(jì)各个领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年(nián)博(bó)弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，三公里是多少米，三公里是多少米二(èr)季度市场对其关注度有(yǒu)望随着节(jié)日出行(xíng)、消(xiāo)费数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三(sān)年持有基金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国经(jīng)济(jì)处于复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场(chǎng)的下(xià)跌属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的(de)正常(cháng)回(huí)调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本面的(de)总体改善能激活市场的生态，市场会(huì)不(bù)断寻找基本面改(gǎi)善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来持续关注(zhù)以下(xià)三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板(bǎn)块(kuài)具(jù)备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相(xiāng)关(guān)行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻(luó)辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言，医药板块的(de)估值性价(jià)比更(gèng)高。三是(shì)科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节(jié)，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来(lái)看，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)可能在下半(bàn)年周期(qī)见底，计算机行业的景气(qì)度相较(jiào)于去年也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人工智(zhì)能(néng)等技术(shù)的突破，有(yǒu)可(kě)能(néng)打开科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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