作者(zhě)：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局公布了(le)4月份的通胀数据：4月份居民消费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出(chū)厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一(yī)步之(zhī)遥(yáo)，是(shì)否(fǒu)到了需要(yào)担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实(shí)：一(yī)方面(miàn)，今年初以(yǐ)来核(hé)心(xīn)CPI有所反(fǎn)弹，意味(wèi)着通缩压力正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回(huí)升(shēng)，也指向当前经济仍在温和修复。下半(bàn)年随着生(shēng)猪(zhū)价格(gé)筑底回升、消费需求逐步回暖，物价(jià)水平有望回归正常水平，通缩(suō)和通(tōng)胀(zhàng)均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉(lā)低通胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格(gé)续降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱

　　<数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意strong>5、通缩言(yán)过其实，关注核心通胀

　　以下是正文(wén)

　　食品拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月(yuè)收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同(tóng)比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是(shì)主要拖累，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非食品价(jià)格则环比小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续降，仍是(shì)主要拖累(lèi)。受受(shòu)生猪产(chǎn)能充足以及(jí)消费(fèi)淡季(jì)影响，猪(zhū)肉价格环比续(xù)降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大(dà)量上市(shì)，带动价格(gé)分(fēn)别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月(yuè)收(shōu)窄1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非食品方面，小长假出(chū)行需求带(dài)动旅游价格环(huán)比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促(cù)销以(yǐ)及(jí)国内油价下降影响，交通(tōng)工具(jù)及(jí)交(jiāo)通(tōng)工具用燃料价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国(guó)内外(wài)市场需求表现偏弱及(数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意jí)国际大宗商品价格波动(dòng)影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时受上(shàng)年同期高基数的影响，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资(zī)料(liào)价格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价(jià)格(gé)走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原油价格波动(dòng)带动国内(nèi)油煤加工、化学原料及制(zhì)品相关行业价格环(huán)比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预(yù)期影响(xiǎng)，黑(hēi)金采选(xuǎn)及冶炼、有(yǒu)色采选相关行(xíng)业(yè)价格结束自(zì)去年底以来的强势(shì)表现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能(néng)继持续(xù)释放、供(gōng)给相对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低(dī)水平(píng)，离转(zhuǎn)负(fù)仅一步之遥，是否到了(le)需(xū)要担心通(tōng)缩的时候？我(wǒ)们认为，应当理性看(kàn)待物(wù)价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心(xīn)CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历史低位(wèi)，但今年初以(yǐ)来有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正(zhèng)在(zài)逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，环比(bǐ)走势(shì)均处于正常波(bō)动(dòng)区(qū)间，也指向(xiàng)当前经济仍在(zài)温(wēn)和修复(fù)。往(wǎng)前看，去年二、三季度受疫情(qíng)影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基数或对今年后续CPI同比读数持续造成(chéng)扰动。我(wǒ)们认为，应更多(duō)关注环比变动情(qíng)况以及核心CPI的走(zǒu)势(shì)。而随(suí)着下半年(nián)生猪需求(qiú)的回升，以及中(zhōng)央(yāng)猪肉收储工作的开展(zhǎn)，生(shēng)猪价格有望筑底回升(shēng)，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有所缓解，下(xià)半年物价水(shuǐ)平有望逐步回归至(zhì)正常水平、整体将保持温和上涨态势，通缩(suō)和通胀均不构(gòu)成(chéng)当前经济(jì)的主要(yào)矛(máo)盾(dùn)。

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