本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概(gài)股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔(tù)年股市走过3个(gè)月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围(wéi)股市(shì)下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生指数(shù)过去3个(gè)月表现(xiàn)为全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场(chǎng)《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股(gǔ)票(piào)评(píng)级从高配下(xià)调为(wèi)中性(xìng)。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加息势在(zài)必(bì)行。英为财情的美(měi)联储利(lì)率观测(cè)器(qì)最新数据(jù)显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承压(yā)，相较而言，工商银(yín)行《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗行和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二(èr)是“中国特(tè)色(sè)估值(zhí)体系(xì)”开始风行，市(shì)场风格(gé)转换。但二者市净率远高于(yú)行业均值(zhí)，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信(xìn)数(shù)据显示，中字(zì)头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市(shì)A股的(de)市盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央企国(guó)企估值回(huí)归(guī)市场均值(zhí)，已是(shì)国(guó)家资本新战略。国家外汇局日(rì)前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑(yí)是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市(shì)值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为(wèi)中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛(niú)市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉(lā)开(kāi)序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上(shàng)涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次(cì)。自(zì)2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份(fèn)皆飘(piāo)红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技(jì)股为主(zhǔ)题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要(yào)看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数(shù)能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股(gǔ)第(dì)二大行(xíng)业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代(dài)首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低(dī)位上(shàng)涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气(qì)并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间(jiān)亦(yì)不大(dà)。

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