近日，国(guó)内上市交易(yì)的4只公募商品期货基(jī)金陆续(xù)公布了一季报。在一季度(dù)商(shāng)品市(shì)场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF利(lì)润为正。值得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额在报(b凝神静气的意思 凝神静气是成语吗ào)告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受投资者(zhě)青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu)益和(hé)利润(rùn)方面，一季度，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金在一季报中均提(tí)及，本(běn)期已实(shí)现收(shōu)益(yì)指基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后(hòu)的余额，本期利(lì)润(rùn)为本期已实现(xiàn)收益加上本期公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低(dī)于(yú)1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的(de)增(zēng)减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投资者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金(jīn)均受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕(pò)市(shì)场整体走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下(xià)跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于(yú)加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集(jí)中出栏，春节(jié)后(hòu)一段凝神静气的意思 凝神静气是成语吗时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖业复产积(jī)极(jí)性不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提(tí)货量(liàng)处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投(tóu)资策略和运作分(fēn)析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度(dù)白银(yín)在初期(qī)两个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又很快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升(shēng)。前期(qī)走势(shì)主要受制(zhì)于白(bái)银工(gōng)业属性及美联(lián)储凝神静气的意思 凝神静气是成语吗(chǔ)加息预期升温影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储货币政策调整(zhěng)节(jié)奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继(jì)续(xù)主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对(duì)有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值进(jìn)一步(bù)提升(shēng)。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及金银比价(jià)的相(xiāng)对高位，建议择机(jī)积极(jí)配置。

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