香(xiāng)港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其(qí)他国(guó)家和地区的(de)境外(wài)投资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基础设施(shī)机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银(yín)行间金融(róng)衍生(shēng)品(pǐn)市场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交易及(jí)结(jié)算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境内投资者需与外(wài)汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互(hù)换(huàn)集(jí)中清(qīng)算业务的(de)清算会员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境外(wài)投资(zī)者为符合人民银(yín)行要求并完成(chéng)内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申(shēn)请(qǐng)开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交易权(quán)限(xiàn)的境外(wài)投资者需(xū)同时申(shēn)请成为场外结算(suàn)公司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据(jù)市(shì)场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大(dà)乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业(yè)股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第一(yī)百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的(de)转股和(hé)赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预(yù)期以及欧美银行业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端的(de)利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多(duō)因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运(yùn)输部(bù)数据(jù)显示，假期前(qián)三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库(kù)需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力(lì)量。另一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同(tóng)程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)15％至264万(wàn)吨(dūn)，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在(zài)本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续(xù)下(xià)跌后，利(lì)空落地效应以及(jí)机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价(jià)快速(sù)反弹，而库存(cún)预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因(yīn)素(sù)逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带来(lái)一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低(dī)水平，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存(cún)都(dōu)在下(xià)降，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自(zì)于(yú)产量的(de)季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策(cè)限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初(chū)国(guó)内(nèi)疫情防控(kòng)措施优化调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于(yú)印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持(chí)谨慎态(tài)度。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然库存都不同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产(chǎn)量绝对(duì)水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更(gèng)多是供(gōng)需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要(yào)产地(dì)库(kù)存压(yā)力明显(xiǎn)恢(huī)复才有(yǒu)可能(né00后初中学历很丢人吗ng)。因此，未来产地的(de)累库(kù)必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于(yú)大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周(zhōu)四也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本(běn)面(miàn)对(duì)价格波动仍(réng)然将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。

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