国内“五一”假期来(lái)了(le)，但(dàn)海外市场风险依(yī)旧不容(róng)忽(hū)视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济琪琪格蒙语什么意思数据出炉后(hòu)，美(měi)联(lián)储也将召(zhào)开5月(yuè)议息(xī)会(huì)议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查(chá)员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越(yuè)多的(de)问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业(yè)监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多么不堪(kān)一(yī)击(jī)。他们的确发现(xiàn)了(le)风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总(zǒng)结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中(zhōng)三点都和(hé)美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管者的(de)错(cuò)误部(bù)分源于(yú)，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融(róng)业改(gǎi)革(gé)普遍放松(sōng)了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化(huà)转变似(shì)乎导致联(lián)储的监管变(biàn)得(dé)更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在(zài)降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利(lì)率相关(guān)风(fēng)险，但美联储自身的流程“过(guò)于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前(qián)累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公开(kāi)审(shěn)查(chá)报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新审查，适用于(yú)资(zī)产超过千亿美元银行的(de)一系列(liè)规(guī)定，包(bāo)括压力(lì)测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适(shì)用标准和(hé)的流动性(xìng)规定(dìng)。他(tā)呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行存款，监(jiān)管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银琪琪格蒙语什么意思行考(kǎo)虑到(dào)可出售证券的未实现损益，以便让银行的资(zī)本要求(qiú)更(gèng)好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回(huí)购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批(pī)准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助(zhù)资(zī)金可在成本分担(dān)的基础上提(tí)供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某些私人(rén)非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席(xí)东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布(bù)的数据再度印证了美(měi)国通胀的(de)居(jū)高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可(kě)能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短期(qī)利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国(guó)商(shāng)务部(bù)公布的(de)一季度美(měi)国(guó)宏观(guān)经济数(shù)据显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师(shī)张晨向期货(huò)日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数(shù)据来看，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增速较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济(jì)虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数(shù)据超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于(yú)美(měi)国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联(lián)储降息的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反(fǎn)映核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的是年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美(měi)联储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机的爆发以及(jí)一季(jì)度经(jīng)济的回(huí)落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化(huà)情况(kuàng)，特别是能否出现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策琪琪格蒙语什么意思(cè)以及银行业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论(lùn)述。特(tè)别是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于(yú)商(shāng)品市(shì)场还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联(lián)储(chǔ)会(huì)议需要(yào)关注三个(gè)方面：一是(shì)考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到(dào)底是短(duǎn)期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联(lián)储未来的货(huò)币政策预期(qī)，比如是否透露下半年(nián)将降息或(huò)者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依然偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则(zé)预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度(dù)上升，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结(jié)果不会(huì)引(yǐn)起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依(yī)旧不(bù)足(zú)。因此，他认(rèn)为本(běn)次会议上(shàng)需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美(měi)联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元(yuán)指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美(měi)联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵(guì)金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵金属价格的(de)压(yā)制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯(àn)淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未决以及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上(shàng)述种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的(de)预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场(chǎng)尽(jǐn)管(guǎn)过热态势(shì)有所缓和，但无论是(shì)新增(zēng)非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美(měi)联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能(néng)造成(chéng)通胀回归波(bō)折反复，进而引发美(měi)联储货币(bì)政策(cè)前(qián)景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美(měi)联(lián)储还(hái)需在(zài)更多数据(jù)指引以及银行风险事件落(luò)地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的决(jué)策思(sī)路。而(ér)市场对于(yú)年内降息的(de)乐观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济是否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且近期的(de)表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多(duō)头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经(jīng)济下行以及欧(ōu)美银行业风(fēng)险带来的(de)避险情绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回(huí)落压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的(de)官方预期，预(yù)计在(zài)高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银(yín)价格(gé)的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及债务上(shàng)限问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押(yā)注引发(fā)的风险。假期后(hòu)可(kě)关注贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带(dài)来(lái)冲击。他(tā)表示(shì)，节(jié)后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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