在华尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国经(jīng)济是(shì)否以及何时会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际(jì)，大型基(jī)金经理们并(bìng)没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的专业(yè)选股人士将(jiāng)资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资kind用法固定搭配，kind用法总结公用事业和基本消费(fèi)品等在经济低(dī)迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国(guó)银(yín)行汇(huì)编的(de)数据显示，同时做多和做空(kōng)的对(duì)冲(chōng)基金已将其周期(qī)性(xìng)股票与防御性股票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的基(jī)金经理来说，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(这些公司的命(mìng)运取决(jué)于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投kind用法固定搭配，kind用法总结资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者(zhě)“为2009年(nián)式的(de)衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一(yī)立(lì)场表明(míng)，人们相信美联(lián)储(chǔ)有能力通过(guò)积(jī)极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进(jìn)一步证明，专业(yè)人(rén)士持(chí)续看(kàn)空(kōng)股(gǔ)市(shì)。在美(měi)国(guó)银行4月份对基(jī)金经(jīng)理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在(zài)市场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的基(jī)金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号(hào)配置资产的计算机驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由(yóu)于(yú)股市(shì)稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基(jī)金等(děng)系统性资金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行(xíng)称，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归(guī)因于(yú)那些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能(néng)在(zài)股价上涨时买(mǎi)入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数(shù)月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点的(de)尝试都以失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能(néng)会促使量化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的(de)经(jīng)济(jì)数据(jù)和企业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的(de)业(yè)绩超(chāo)出预期，但目前(qián)来(lái)看，这还不(bù)足(zú)以让美国企业(yè)重回增长轨道(dào)。就连美联储(chǔ)官(guān)员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而(ér)采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可(kě)能(néng)会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具(jù)周期性的行业往往在衰退(tuì)前(qián)的6个(gè)月内(nèi)表(biǎo)现优(yōu)异。直(zhí)到真正的经济(jì)衰退到来，防御性(xìng)股票(piào)才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先(xiān)地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度(dù)开始。

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