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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决(jué)策者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观(guān)望一(yī)定时(shí)间，看看(kàn)经济数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但(dàn)目(mù)前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可以实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，但(dàn)这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布(bù)拉德(dé)是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市(shì)场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是(shì)香港及(jí)其(qí)他国家和地区(qū)的境外投资者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制(zhì)安排，参与内地银行间金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期可交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利(lì)率互(hù)换集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符合人民(mín)银行要求并完(wán)成内地银行间债券市(shì)场准入备案的境外(wài)机(jī)构投(tóu)资者，并(bìng)经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民(mín)币(bì)，清算限额(é)为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网(wǎng)站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后(hòu)一个交(jiāo)易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时中国的国粹有哪些10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股(gǔ)和(hé)赎回(huí)不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面(miàn)迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储继续(xù)加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银行业(yè)危机的继(jì)续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮(lún)加(jiā)息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮(lún)紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反弹是由(yóu)基本(běn)面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一(yī)季度业(yè)绩大增(zēng)，多(duō)因(yīn)为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮补库需(xū)求。未(wèi)来(lái)很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程(chéng)度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效(xiào)应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下降的(de)原因来自于(yú)马来西亚国(guó)内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖(huī)表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及(jí)菜油(yóu)自身基本(běn)面供(gōng)应(yīng)增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒(méi)报(bào)道(dào)，周五公布的一(yī)项调查显(xiǎn)示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平(pí中国的国粹有哪些ng)且马来西(xī)亚国内使用量增(zēng)加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续(xù)第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要(yào)是受到年初(chū)国内疫(yì)情(qíng)防控(kòng)措施优化调整带(dài)来的(de)餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策(cè)出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度(dù)作为(wèi)全球主要的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因(yīn)产量处于(yú)年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供(gōng)需(xū)双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随(suí)着气(qì)温升高，棕榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库(kù)，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利(lì)润(rùn)打开，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需(xū)要(yào)产地库存(cún)压力明显恢复(fù)才(cái)有(yǒu)可能(néng)。因此(cǐ)，未(wèi)来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前(qián)的市场情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏(fá)明显利多因素(sù)驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年度时(shí)间(jiān)周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进中国的国粹有哪些入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商品的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)的(de)任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量到港的(de)预期对(duì)豆系(xì)品种带来(lái)压力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕(pò)比和(hé)当前年度南美(měi)大豆的减产预(yù)期(qī)的(de)逐渐(jiàn)兑(duì)现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得(dé)处于(yú)偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联(lián)储加息(xī)已(yǐ)经(jīng)在市(shì)场预(yù)期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来(lái)说，虽(suī)然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不(bù)低，比如(rú)棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策(cè)比(bǐ)例(lì)一(yī)段时期内是固定的，不(bù)会(huì)因为(wèi)原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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