射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日(rì)也(yě)走出了破发的(de)行情，该公(gōng)司股价(jià)于去年下(xià)半年触底回升，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机(jī)增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近(jìn)年来也在(zài)响应(yīng)市(shì)场变化(huà)谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金(jīn)二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射(shè)频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法)书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的(de)原因(yīn)，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于持续(xù)进行(xíng)高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三(sān)年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智(zhì)微开启了(le)对外(wài)融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知(z处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法hī)名(míng)资方，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司(sī)目前(qián)有超(chāo)过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机(jī)出货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在(zài)内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机的(de)温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格(gé处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法)，进一步(bù)压低了(le)自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国(guó)产射(shè)频前端芯片(piàn)杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射(shè)频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和广(guǎng)州(zhōu)研(yán)发中心(xīn)建设(shè)以及补(bǔ)充(chōng)流(liú)动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规(guī)划方面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加头(tóu)部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多(duō)工器的(de)产业链(liàn)布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列。

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