随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革三只基金是全(quán)市(shì)场公募(mù)FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数最多(duō)的权益(yì)基(jī)金，相比去年四季度，易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基金前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基(jī)金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定(dìng)价(jià)资产(chǎn)估(gū)值修复(fù)等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季的(de)基金(jīn)配(pèi)置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买(mǎi)入数(shù)量(liàng)最(zuì)多(duō)的权益基金，这也是华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选第二个季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末(mò)是(shì)与融通健康产业并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度(dù)均重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮从持仓数(shù)量(liàng)上看(kàn)，一季度末公募FOF合(hé)计持有华(huá)商(shāng)新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末增持(chí)了(le)17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金(jīn)数(shù)量则相比去年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过(guò)往长期以成(chéng)长风格(gé)著称(chēng)，截止今年一季度末，成(chéng)立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三(sān)季(jì)度重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估(gū)值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出(chū)现好转信号(hào)的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给(gěi)改革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学博士，有过多年(nián)化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计，被动(dòng)指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位列增持(chí)份额前三(sān)；偏股混合基金增持前三则(zé)被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票(piào)基(jī)金(jīn)增持前(qián)三分别(bié)为中欧(ōu)信息产(chǎn)业(yè)、汇(huì)添富外(wài)延增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡(héng)基(jī)金增持前三则是(shì)交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合(hé)基金(jīn)增持前三依次为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安(ān)信民(mín)稳增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与人工智能(néng)主题(tí)的不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一(yī)季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在(zài)一季(jì)报中表示(shì)，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比(bǐ)例，同时(shí)适度降(jiàng)低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝(jué)对收益(yì)或相对(duì)收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定的策略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前权益(yì)部分依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收益的投资(zī)机会(huì)不(bù)断增(zēng)厚(hòu)组(zǔ)合收(shōu)益(yì)，通(tōng)过(guò)“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑(huá)组合波动(dòng)，努力将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡(dàn)出(chū)前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基(jī)金经理对全年(nián)市(shì)场的(de)主线(xiàn)判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除(chú)了向小市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体上比较(jiào)均衡(héng)。随着(zhe)近期(qī)政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的(de)主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估值(zhí)价值风格基(jī)金(jīn)和股票，以及与数字经济(jì)相关(guān)的基金和股(gǔ)票(piào)，未来计划(huà)视相关(guān)板块的估值水平(píng)变化做(zuò)动态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期(qī)资产配置策(cè)略，但继(jì)续对部(bù)分主动权益基金进(jìn)行了分散和(hé)优化(huà)，在(zài)一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基(jī)于(yú)对长(zhǎng)期基(jī)本面、行业景气(qì)度、估(gū)值、性价比等的判(pàn)断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅(fú)较高的行业基(jī)金(jīn)，增持部分(fēn)短(duǎn)期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示，报告(gào)期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当增加固收仓位的(de)弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于(yú)不同板块(kuài)的基本(běn)面(miàn)和(hé)估值(zhí)性价(jià)比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收(shōu)益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度(dù)适度(dù)降低了深度(dù)价值和价(jià)值质量等偏价(jià)值(zhí)策略(lüè)的基(jī)金的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适(shì)度增加了偏成长策(cè)略(lüè)的基金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科(kē)技成长策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技(jì)基金。在(zài)不(bù)同(tóng)地域的(de)投资方面，在(zài)市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产年度目(mù)标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度末，基(jī)金(jīn)的(de)权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国(guó)智优精(jīng)选3个月持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政(zhèng)策(cè)支持方向作为调整配置(zhì)主要方向，组(zǔ)合(hé)主要提高了(le)中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板块的配(pèi)置，并(bìng)通过优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维(wéi)持超(chāo)配状态，结构上(shàng)均(jūn)衡(héng)配(pèi)置于：受益于(yú)顺周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常(cháng)的(de)消费医药(yào)板(bǎn)块，以及受益于(yú)产(chǎn)业(yè)周期见(jiàn)底及国产替代的科(kē)技(jì)制造板块上。

　　权(quán)益(yì)市场(chǎng)仍(réng)将有所作为

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也(yě)在一(yī)季报中(zhōng)提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市(shì)，随(suí)着(zhe)经济数据真空(kōng)期(qī)的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向上修(xiū)复的(de)状(zhuàng)态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复。从(cóng)确(què)定性和未(wèi)来发展方(fāng)向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域(yù)。大复苏中在(zài)大消费(fèi)板块内重点关注航空出行供需格局和(hé)票价弹(dàn)性带来(lái)的潜在(zài)超预期机会。投资端(duān)关(guān)注(zhù)地产链以及一带(dài)一路带动(dòng)下(xià)的部分细(xì)分(fēn)领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五年(nián)基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债(zhài)券资(zī)产的估值处均在具(jù)备吸引力的水平，为(wèi)长期(qī)投(tóu)资提(tí)供一(yī)定安(ān)全边际。年内(nèi)经济修复是(shì)确(què)定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择(zé)加(jiā)码托底的(de)空间。结(jié)构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的领域(yù)，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或(huò)补(bǔ)贴可(kě)能增加的基建、信创、自(z踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮ì)主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的(de)过热(rè)持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经(jīng)济(jì)各个领域的影响；对消费服务(wù)业(yè)来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关(guān)注(zhù)度有(yǒu)望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益(yì)市场来看，当前中国经(jīng)济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方(fāng)面均(jūn)能有(yǒu)所作(zuò)为，基本(běn)面的(de)总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市场的生态(tài)，市场(chǎng)会(huì)不(bù)断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估(gū)计市场(chǎng)会围绕(rào)各行业受益改(gǎi)善幅(fú)度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细(xì)分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三(sān)个方向：一是(shì)顺周期低估值(zhí)板块具(jù)备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企业(yè)基本面的改(gǎi)善(shàn)，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板(bǎn)块(kuài)的(de)场景复苏逻辑较(jiào)为确(què)定(dìng)，比较(jiào)而言，医药(yào)板块(kuài)的估值(zhí)性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国产替(tì)代的关键环节(jié)，是长期关注(zhù)的(de)方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在下半(bàn)年周期(qī)见底(dǐ)，计(jì)算机行业的景气度相较(jiào)于去年(nián)也(yě)是(shì)大幅改善(shàn)。而(ér)人工智能等技(jì)术的突破，有可(kě)能打开科技(jì)板(bǎn)块的成长空间(jiān)。

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