尽管周五(wǔ)大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自(zì)年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么(me)今年(nián)演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调(diào)整(zhěng)并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行(xíng)情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会(huì)有一波(bō)明显的调整(zhěng)，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的(de)时间来看，每年(nián)四(sì)月(yuè)份到(dào)九、十月(yuè)份(fèn)期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间越来(lái)越(yuè)早(zǎo)。对(duì)此，有业(yè)内(nèi)人(rén)士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一(yī)段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度(dù)进一(yī)步(bù)加大、资本开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年(nián)年(nián)初春季(jì)躁动(dòng)是计(jì)算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏(xià)认(rèn)为(wèi)按(àn)照历史经验，要么计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季(jì)度(dù)业绩窗口(kǒu)期的(de)到来(lái)，市场(chǎng)表现(xiàn)将更(gèng)贴合业(yè)绩的相(xiāng)对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，并建议关(guān)注短期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超预(yù)期的部分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一(yī)步(bù)来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于(yú)AI服(fú)务(wù)器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的(de)算力(lì)载体和基础(chǔ)。数(shù)据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了(le)机会(huì)。国(guó)海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确(què)认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于(yú)算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光(guāng)模块(kuài)、光芯片(piàn)等领域(yù)，东(dōng)北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供(gōng)应商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模(mó)型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议(yì)关(guān)注(zhù)沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相(xiāng)关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字等(děng)；2）受益于(yú)全球算(suàn)力需(xū)求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期(qī)强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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