北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资(zī)者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投(tóu)资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然(rán)高度(dù)看(kàn)好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放(fàng)弃第二台(tái)车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会放(fàng)弃第二辆车(chē)。这(zhè)是消(xiāo)费者(zhě)行为(wèi)对苹(píng)果公(gōng)司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一(yī)时间获取(qǔ)本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的(de)交(jiāo)易，第(dì)一个阶段价格(gé)很(hěn)好，第(dì)二个阶段由于他们(men)去年优异的(de)业绩对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进(jìn)行了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我(wǒ)们的所有权提(tí)高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产(chǎn)品很(hěn)难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们(men)也(yě)会(huì)把产品(pǐn)的分销渠(qú)道(dào)多(duō)元化(huà)，我们希望(wàng)能够拥有多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在(zài)于是否开新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如(rú)疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量(liàng)减少(shǎo)了(le)，但电影院不能(néng)减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是(shì)否影响到了微(wēi)软(ruǎn)对(duì)其的(de)收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有监管(guǎn)要求下应(yīng)披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非常出(chū)色(sè)了，为了(le)达成这笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代表他(tā)们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能(néng)解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也(yě)不代表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓(cāng)位中(zhōng)的占比(bǐ)超过了能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果的股份占(zhàn)比不(bù)高，但(dàn)每年的权重都在(zài)增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃(qì)买手机(jī)还是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者(zhě)行为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹(píng)果占伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这(zhè)已经(jīng)接近了危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题的(de)，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱(qián)的时(shí)候都有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买一部手机(jī)，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔(ěr)在一个(gè)季度(dù)内快(kuài)速买入卖(mài)出台积电的原因。在问(wèn)答(dá)环(huán)节，巴菲特对此进行(xíng)了(le)说明(míng)，在他看来台积电是(shì)世界范围(wéi)内(nèi)管理最(zuì)完善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人想要提(tí)高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一(yī)家公司(sī)可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回(huí)答是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估(gū)了一(yī)个(gè)不需要高估就(jiù)能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目(mù)标(biāo)。我们(men)的不同之处在(zài)于，我想要(yào)的(de)不(bù)多(duō)，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可(kě)能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也(yě)不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几(jǐ)天，我读了(le)通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利(lì)就处于一个特(tè)殊的位置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本(běn)和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格(gé)表示，如(rú)果你到中国的比亚(yà)迪工(gōng)厂(chǎng)去看一(yī)看(kàn)，会发现(xiàn)自动化(huà)操作程度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得用人可能更(gèng)好，因为人(rén)工智能(néng)并不能取代很多(duō)领域(yù)的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以做一些令人惊(jīng)奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如目前(qián)还不(bù)能讲笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额(é)收(shōu)益(yì)的机会在相对降低(dī)，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源(yuán)等领域都有(yǒu)新的(de)改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而(ér)且会取代一(yī)些(xiē)原(yuán)有的(de)技术，因此，在这其(qí)中会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家公司(sī)，就(jiù)是希望能够帮(bāng)助解决一些环境(jìng)方面的问题。从传统能(néng)源向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源(yuán)行业(yè)的变革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的公共事业(yè)公司(sī)，我(wǒ)们希望能够在全国的(de)每一个(gè)州制(zhì)定不(bù)同(tóng)的计划，然(rán)后将这些计(jì)划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也(yě)将我们的目标(biāo)进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们(men)在公(gōng)共事业方面希(xī)望能(néng)够取(qǔ)得(dé)的(de)成(chéng)绩，但(dàn)这个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济(jì)后果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不是(shì)美国(guó)的行为方式，就像他(tā)们不会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美(měi)国公众(zhòng)解(jiě)释为什么只有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的情况(kuàng)都(dōu)非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银(yín)行(xíng)挤兑而失去(qù)了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事(shì)情(qíng)，就是成(chéng)立(lì)联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证金(jīn)要求(qiú)的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的(de)人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解决(jué)不了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决财(cái)政问题，他们(men)正在履行(xíng)其职能。现金也(yě)不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包(bāo)括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券(quàn)等(děng)等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明(míng)，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的(de)新(xīn)发明(míng)，但(dàn)它需要(yào)有(yǒu)旧的价值(zhí)观(guān)。我们不知道会发生(shēng)什么，因(yīn)为在目前的情况下(xià)，可能会发生很(hěn)多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问(wèn)题(tí)的人。如果他们承担了不该承担(dān)的(de)风险(xiǎn)，如果你要(yào)改变(biàn)人(rén)们(men)未(wèi)来的行为方式(shì)，风险就必须(xū)落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的银行投资方(fāng)法，不做别(bié)人做的一些风险性事情(qíng)，银行(xíng)可能是一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银(yín)行控股(gǔ)公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备货币，我看不到任(rèn)何其(qí)他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数(shù)额的货币(bì)才(cái)能(néng)解(jiě)决(jué)问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失去信(xìn)心，他们(men)的行为(wèi)方式可能(néng)会(huì)完(wán)全不(bù)同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我们(men)知道这(zhè)不(bù)是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有一(yī)家(jiā)是自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可保险已经(jīng)是一家技术(shù)公司，但在我们(men)看来，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解释，盖(gài)可在(zài)技(jì)术方面(miàn)需要做的工作要比想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此外(wài)在(zài)远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的商(shāng)业地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希(xī)尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受(shòu)到不(bù)良(liáng)贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很(hěn)多地方市中心的空洞化(huà)却是非常严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的(de)机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他(tā)密切关(guān)注(zhù)这(zhè)一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了(le)一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战(zhàn)，不过(guò)还面(miàn)临劳工(gōng)问(wèn)题和其他一些(xiē)问题。我们(men)的团队优先考虑的(de)是恢复(fù)铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是短期专注于(yú)在20年(nián)内(nèi)达到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活(huó)中(zhōng)谁(shuí)都不想成为(wèi)一(yī)个(gè)没(méi)有(yǒu)感情的人，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资或商业决(jué)定(dìng)时(shí)成为一(yī)个没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿(yì)美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的(de)钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额(é)，作(zuò)为伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年(nián)都在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴(bā)菲特回(huí)答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们(men)感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样(yàng)达成交易(yì)。2008年(nián)我(wǒ)收(shōu)购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但(dàn)问(wèn)题是，我们(men)收购(gòu)的机(jī)会(huì)是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖(mài)掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而(ér)且无(wú)法(fǎ)做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足(zú)够的(de)钱(qián)，我们正(zhèng)在(zài)用我们所拥有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的(de)行(xíng)为

　　关于公司如何在(zài)短期利(lì)润和长期防御(厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积yù)能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预(yù)算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的事业(yè)。好的企业不多，但我(wǒ)们确实(shí)找到了一(yī)些，例如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉(shè)足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但(dàn)这(zhè)并不(bù)重要(yào)。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以(yǐ)把一些事(shì)情(qíng)做得更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他(tā)一些(xiē)好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷格(gé)是(shì)做出最(zuì)终决定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们(men)是绝不会让他们接替(tì)我(wǒ)们做(zuò)任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到(dào)访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访(fǎng)日(rì)本，并参(cān)观五大商社。“我去那(nà)里的部分原(yuán)因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让(ràng)人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它(tā)们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直是非(fēi)常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化(huà)和(hé)历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的两天走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无限的资(zī)本和大(dà)量的人才(cái)。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下(xià)的(de)书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会(huì)比大部分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为是(shì)一(yī)个(gè)国家的资产而非(fēi)负(fù)债(zhài)，以往(wǎng)记(jì)录已经(jīng)说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国(guó)家的经济中(zhōng)投入(rù)非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格(gé)继任后，他仍(réng)会做出与现在相同(tóng)的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业(yè)务(wù)副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀(xiù)的回购计(jì)划框架(jià)，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东(dōng)和(hé)公司自(zì)身的运营(yíng)产生益(yì)处，如(rú)果资(zī)本足够且股票(piào)很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么(me)为(wèi)什么(me)不通过回购来(lái)提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产(chǎn)规划(huà)的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯(bó)克(kè)希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这(zhè)并不适合(hé)所有人。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥有某种价值(zhí)观，重(zhòng)要的是(shì)：你要践行这样的(de)价(jià)值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观(guān)，从他们出生起，他(tā)们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的(de)意志(zhì)与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度(dù)过这一生，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很(hěn)多(duō)富(fù)裕家(jiā)庭，它(tā)们(men)在财产规(guī)划(huà)分配上(shàng)都存在各自的(de)问题。我年事已高(gāo)，可(kě)我(wǒ)并没有(yǒu)签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及(jí)他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期来做(zuò)，效(xiào)果是不一(yī)样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的(de)成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完(wán)全(quán)不向他们的孩(hái)子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们的(de)成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会(huì)很(hěn)难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边(biān)有能(néng)量的人(rén)和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你(nǐ)能(néng)做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如(rú)果做(zuò)不(bù)到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热(rè)爱自(zì)己的(de)事(shì)业(yè)。每天(tiān)早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢(huān)的人(rén)一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班(bān)通(tōng)勤(qín)也(yě)只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更(gèng)美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下一些非常有说服(fú)力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热爱的工作都是(shì)错误(wù)的(de)。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚(shèn)至还(hái)不时(shí)去亚(yà)马逊(xùn)看看这本(běn)书的排名，它一(yī)直在畅(chàng)销榜上排(pái)在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再找一(yī)本书在其领域(yù)里(lǐ)具(jù)有(yǒu)这样持续的地位(wèi)？”

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