射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局，下(xià)游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红(hóng)海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，先后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日(rì)也走(zǒu)出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半年触底回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前端(duān)市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在响应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯(xīn)片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注意(yì)到(dào)，当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希通信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，慧智(zhì)微(wēi)成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯片及模组(zǔ)的(de)研发(fā)、设计(jì)和(hé)销售(shòu)，下(xià)游应用(yòng)领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移远(yuǎn)通信(xìn)等(děng)无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实(shí)现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持(chí)续进行高额研发(fā)投入(rù)；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游去库存周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧(huì)智(zhì)微开启(qǐ)了对(duì)外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进(jìn)入了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投(tóu)通(tōng)-执(zhí)中数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，从当前的(de)股价(jià)情(qíng)况看，大基(jī)金二期(qī)在(zài)投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接(jiē)近67％的(de)收(shōu)入来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大(dà)幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成(chéng)了(le)冲击，而市场对(duì)智能(néng)手(shǒu)机未来增速持续(xù)放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于(yú)智能手机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端的市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达(dá)到(dào)269亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发(fā)的(de)行情，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘(pán)，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价格，进究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷一(yī)步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛(sài)道(dào)还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷前，一级市场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前(qián)，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投(tóu)资(zī)机(jī)构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵(hán)盖了(le)中金(jīn)资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯(xīn)片(piàn)测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和(hé)广(guǎng)州研(yán)发中(zhōng)心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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