此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分(fēn)别是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼(láng)”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今(jīn)日收盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一(yī)家(jiā)致力(lì)提(tí)供以(yǐ)酱香型为(wèi)主(zhǔ)的(de)次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大(dà)白酒品牌(pái)，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处(chù)于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的(de)直接(jiē)原因之一就(jiù)是(shì)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的广告(gào)支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为基(jī)酒，但仍(réng)然有不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的毛利率(lǜ)和“豪(háo)横”的(de)广软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘手法密(mì)切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在(zài)外的(de)“白(bái)酒教父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名(míng)白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南(nán)醴(lǐ)陵的一(yī)个普(pǔ)通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南(nán)省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华(huá)联(lián)集团工作。此(cǐ)后四年(nián)，他(tā)升至(zhì)新(xīn)华(huá)联集团董事(shì)、董事(shì)局(jú)副主席。也是在此，吴(wú)向(xiàng)东正式开(kāi)启了他(tā)的(de)白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一(yī)年就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做(zuò)到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游(yóu)经销商的日子(zi)越(yuè)来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了(le)一种新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲(chōng)进世界杯，媒(méi)体将时(shí)任男足主教练的(de)米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢担任(rèn)金(jīn)六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南(nán)知名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口笑正(zhèng)式合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东(dōng)集团(tuán)旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三(sān)个(gè)产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入低(dī)增长(zhǎng)或(huò)0增长、利润低(dī)增长(zhǎng)的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高端(duān)消费(fèi)在疫(yì)情场景(jǐng)中并没(méi)有(y软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了ǒu)太受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借(jiè)助消费(fèi)恢复(fù)较(jiào)快。高端的恢复没有看到(dào)更强的(de)动力，仍然在(zài)低位徘(pái)徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会(huì)出现(xiàn)增速放缓和(hé)进一(yī)步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库(kù)存周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾(dùn)：一是(shì)产区和供需的(de)矛盾(dùn)，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是(shì)名(míng)酒企业都在向(xiàng)下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会(huì)产生(shēng)矛(máo)盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下(xià)移，和(hé)地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城市(shì)化，大部(bù)分劳动(dòng)人(rén)口从(cóng)农村转移(yí)到城市后，消费习惯变了(le)，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了(le)一(yī)组各价(jià)格带(dài)白酒节前和节后的终端(duān)进(jìn)货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相(xiāng)关产品节前(qián)下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让我们拭目以待(dài)。

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