如(rú)果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出(chū)日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅(生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一(yī)举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际市场的(de)投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意(yì)愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到(dào)这(zhè)一(yī)全球(qiú)第三大经(jīng)济体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那(nà)么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特的出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机(jī)会）其(qí)实也正是(shì)其(qí)他人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前(qián)已经连续第六周成为了日(rì)本股票(piào)的净买家。在(zài)此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又(yòu)净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股(gǔ)票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初(chū)期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投资者(zhě)对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长期(qī)低迷(mí)印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对(duì)投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注(zhù)日本市场的(de)海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思的涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进(jìn)一(yī)步促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现(xiàn)象(xiàng)是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访日(rì)本。这些(xiē)海外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特(tè)的策略，通过(guò)低(dī)成本(běn)日(rì)元融(róng)资押(yā)注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上分(fēn)散投(tóu)资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份(fèn)报告(gào)中也(yě)表示(shì)，“外资的回归(guī)是日(rì)本股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的(de)低(dī)回报。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化(huà)分散投(tóu)资(zī)的需求，他们(men)又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了心(xīn)一定要(yào)来(lái)日(rì)本(běn)市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故(gù)前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的派息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而(ér)美国的这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成(chéng)本的前(qián)提(tí)下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下(xià)旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和(hé)积极(jí)压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本(běn)龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财报(bào)时，也均宣布了新的(de)股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公(gōng)司(sī)的回购规(guī)模将(jiāng)进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到(dào)这方面的(de)有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方(fāng)面(miàn)发(fā)生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单(dān)一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日(rì)本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个(gè)季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告(gào)中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和(hé)日(rì)本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目(mù)前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而(ér)大型银行也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券(quàn)也(yě)认为(wèi)，日(rì)本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回(huí)购和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财报的(de)不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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