银行业危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开盘(pán)不(bù)久，第一共(gòng)和银行盘中跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五(wǔ)次停牌，股(gǔ)价(jià)再刷新历史新低，市(shì)值一度(dù)跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知情人士说，几个星(xīng)期以来，第(dì)一共和银行已在为其部分业务寻(xún)找买家，但潜(qián)在(zài)的收购(gòu)方担心承担过多(duō)风险。目(mù)前(qián)可能的解决(jué)方案是，向近期曾(céng)为第(dì)一共和银行注资300亿美(měi)元的大型(xíng)银行寻(xún)求(qiú)帮(bāng)助，或者由美国联邦存款保险公司接管该银(yín)行(xíng)，并为所有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引消(xiāo)息人(rén)士报道，白宫或美国(guó)财政部无意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记(jì)者和(hé)市场(chǎng)新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未(wèi)来的日子继续(xù)经营下去，也不知道联(lián)邦存款保(bǎo)险公司是否会对(duì)此家(jiā)银行(xíng)发(fā)表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保险公司的(de)接管(guǎn)）目前正变得越来越有可能(néng)，因为第一共和银行找到买家的机会(huì)‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布两(liǎng)油日(rì)内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评论称，尽管此前API报(bào)告显示美国上周(zhōu)原油库存降(jiàng)幅大(dà)于预期(qī)，由于市(shì)场消化了疲弱(ruò)的美国经济数据，对(duì)美国经(jīng)济衰退的担忧增加，油(yóu)价(jià高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级)周三延续(xù)前一交易(yì)日的跌势，目前已经(jīng)抹去了自(zì)欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产以(yǐ)来(lái)的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再创(chuàng)历史(shǐ)新低(dī)，最新报道(dào)称，美(měi)国(guó)联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下调该行评(píng)级，将(jiāng)限(xiàn)制第一共(gòng)和银行从美联储(chǔ)取得(dé)融(róng)资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦(lún)特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来(lái)的价(jià)格涨幅(fú)。

　　美(měi)联储5月加息(xī)路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层(céng)面风险不(bù)断(duàn)，让美联储5月的加息路径变(biàn)得“扑(pū)朔(shuò)迷离”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一边是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的(de)经济衰退(tuì)阴霾，美联(lián)储(chǔ)会如何(hé)选择(zé)，无疑是市场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货(huò)研(yán)究所副(fù)总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看来，对于美联储货(huò)币政策，大概率还(hái)是维持加息的大方向(xiàng)，只不过加息力(lì)度会维(wéi)持25个基(jī)点，不(bù)会像(xiàng)去年(nián)那样以50个基点的大(dà)力度加息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核心通(tōng)胀增速依旧处于历史高(gāo)位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次(cì)，尽管高(gāo)利率和美国银行(xíng)业危机引发了经济(jì)减速(sù)，但是据我们测算当前(qián)美国私人(rén)部门资产负债表(biǎo)受(shòu)冲击的影响大约将在三(sān)、四(sì)季(jì)度出现，短期经济减速不至于引发美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)。从历史上美(měi)联储加(jiā)息的(de)经验来看，高(gāo)通胀下的美联储(chǔ)加息并不会因(yīn)经(jīng)济减速而转(zhuǎn)向。此外(wài)，美(měi)国地(dì)区银行(xíng)担忧引(yǐn)发银行股大(dà)跌，但由于当(dāng)前美国商(shāng)业(yè)银行(xíng)危机(jī)主要是资(zī)产负(fù)责(zé)错配，并非如2007年次(cì)贷危机时那样的(de)产品(pǐn)层层嵌套(tào)和加杠杆导(dǎo)致(zhì)危机爆(bào)发时过渡(dù)去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂(zàn)难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首席(xí)宏(hóng)观分析师赵旭(xù)初(chū)同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，由美国银行(xíng)业“爆雷(léi)”引发系统(tǒng)性风险的可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显(xiǎn)著控制通胀”的目(mù)标。“从(cóng)硅谷银行(xíng)的事件来看，政策(cè)部门应对危机的速度(dù)和积(jī)极性非常高，在这(zhè)种(zhǒng)形式下，去押(yā)注(zhù)系统(tǒng)性风险发生概率比较低的。对(duì)于通胀率，当前市场主流的预(yù)测对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即(jí)便到了(le)市场认为有一定(dìng)降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出现了几乎(hū)失控的(de)风险，如金(jīn)融机构或者非(fēi)金融(róng)企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在(zài)这个通胀(zhàng)水平预测(cè)下，美联储是不会在7月份就去做(zuò)降(jiàng)息操作的。”他说(shuō)。

　　据外(wài)媒报道(dào)，对于美(měi)国通胀将从几十年(nián)来的最高水平进一步回落(luò)多少(shǎo)这一(yī)争(zhēng)论，全球(qiú)知名机构的基金经(jīng)理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环球(qiú)投(tóu)资和西部信托等公司认为，美联储和其他(tā)央(yāng)行将(jiāng)在加息方(fāng)面取(qǔ)得胜利，即使(shǐ)这意(yì)味着继续加息、控制通胀到2％的(de)目标可能(néng)会让经济陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退(tuì)。而另一方面，贝莱(lái)德(dé)和(hé)DoubleLine等公司(sī)则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀，美联(lián)储(chǔ)和(hé)其他央行的政策制(zhì)定者是否真的愿(yuàn)意冒让数百万人失业(yè)的风(fēng)险，换句话说，央行们最终可能不得不(bù)做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关(guān)数据(jù)显示(shì)，4月(yuè)美国消费者信心指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低(dī)水平。对此(cǐ)，程小勇表示(shì)，从(cóng)美国居民消(xiāo)费来看(kàn)，高利(lì)率和银行业信贷(dài)收紧导致消费者(zhě)信心指数下降(jiàng)，消(xiāo)费支出增速放缓(huǎn)是确定性事件，说(shuō)明未(wèi)来美国经济继续减(jiǎn)速(sù)也是大概(gài)率事件。然而，由于美国居民消费支出增(zēng)速虽然在(zài)下滑(huá)，但在2月还是维持正(zhèng)增长，使得(dé)市场避险情(qíng)绪(xù)短期虽有升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通(tōng)过贵金属(shǔ)温和反(fǎn)弹(dàn)也可(kě)以验证这一点(diǎn)。不过，随着(zhe)美国居(jū)民(mín)利息(xī)支出(chū)占可支(zhī)配收入的比例越来越高，未来并不排除由于(yú)经(jīng)济严重减速(sù)加快(kuài)导致大(dà)规模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下(xià)降和最近的美国居民部门信用(yòng)卡违约率上升是(shì)相匹配的(de)，在高通胀高利率经济下(xià)行(xíng)的环(huán)境(jìng)下(xià)，居民部(bù)门的资产(chǎn)负(fù)债表和收(shōu)入状(zhuàng)况边际上会有恶(è)化也是情理之中；但美(měi)国居民(mín)部门(mén)已(yǐ)经经过(guò)了十年的(de)去杠杆，本身资产负债处于一个(gè)相(xiāng)对(duì)健康的状(zhuàng)况，这(zhè)也是为何(hé)即便(biàn)消费信(xìn)心在恶化，即便(biàn)银行(xíng)利率在飙升，美(měi)国居民(mín)部(bù)门(mén)的(de)消费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显示(shì)着美(měi)国(guó)居民部门的(de)需求仍然(rán)十分(fēn)有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场(chǎng)避险情绪的催化有两(liǎng)方(fāng)面的背景，一是(shì)按照历史经验(yàn)看，海外加息结束到(dào)降(jiàng)息(xī)之间(jiān)就是一个容(róng)易出(chū)风险的(de)时间段；二(èr)是能够激发风险偏(piān)好的中国这边的复苏(sū)环比高点已经看到，同(tóng)比高点(diǎn)接近(jìn)看到，在中(zhōng)国没有更多(duō)刺(cì)激政策(cè)的情况下，市场对全(quán)球经(jīng)济的(de)预期想(xiǎng)要进一步(bù)边际改(gǎi)善(shàn)是比较困(kùn)难的(de)。

　　“在这样(yàng)的背景下，近(jìn)日A股的主线(xiàn)题材下跌与海外(wài)银行业危(wēi)机共(gòng)振(zhèn)成(chéng)为了一个激发避险(xiǎn)情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期(qī)和前(qián)几(jǐ)年有(yǒu)所不(bù)同(tóng)，国内和(hé)海外(wài)出现明显的周期背离，且海外的政策部门应对危机的速度又很快，所(suǒ)以不至于出(chū)现单边(biān)的持续性(xìng)共振，这就导致各类风险资(zī)产难以出现大(dà)幅(fú)度的(de)流畅(chàng)单边行(xíng)情，比较合适的操(cāo)作思路应该是“在下跌(diē)时不过分(fēn)恐(kǒng)慌(huāng)、在上(shàng)涨时(shí)也(yě)不过(guò)分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金(jīn)属全线(xiàn)下(xià)行

　　在宏观(guān)环境(jìng)偏弱的影响下，昨日(rì)的有(yǒu)色金属板(bǎn)块全面下行。沪铜主力合(hé)约2高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属研究(jiū)总(zǒng)监展(zhǎn)大(dà)鹏表(biǎo)示，整体(tǐ)来看(kàn)，有色金属的全面下行有两个(gè)利空背景和(hé)一个(gè)触发因素(sù)，一是临近美联(lián)储5月份议息会议，加息25个基点的概率升至(zhì)高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是(shì)面临国内五一(yī)假(jiǎ)期，资金提前流(liú)出规避不确定(dìng)性风险；三是前一(yī)晚(wǎn)欧(ōu)美(měi)银行(xíng)季报再(zài)爆利(lì)空，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓延的担(dān)忧，避(bì)险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大幅下(xià)挫(cuò)，美元指数快速回升，成为有色板块全面下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前(qián)宏观情绪(xù)对(duì)市场的(de)扰动(dòng)较大(dà)。市场一直在衰退论(lùn)和(hé)加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一方面对银(yín)行业和全(quán)球经济前景感到担(dān)忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退(tuì)论升温又会使得加(jiā)息预期降低。加(jiā)息预期降(jiàng)低后又不得(dé)不面(miàn)对高企的通胀数据，美(měi)联储喊话加息不应停(tíng)止，市场又(yòu)继续(xù)预测衰退，周(zhōu)而(ér)复始。”国海良时期(qī)货有色金(jīn)属(shǔ)分析师何(hé)燕艳表示，此外，国(guó)内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求(qiú)修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具(jù)体品种来(lái)看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为(wèi)代表(biǎo)的大部分品(pǐn)种(zhǒng)还(hái)在区间(jiān)运行，除(chú)了锌的(de)空头势头较为明显，而镍和(hé)锡则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示(shì)，二季度(dù)是有色金(jīn)属的传(chuán)统旺季，4月的开局(jú)延续了需求的强预期，有色一(yī)度出现触(chù)底反弹和(hé)冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等行业样本企业开工率却出现接连(lián)下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明(míng)显放缓；二(èr)是部分(fēn)下游加工企业订单(dān)难以为(wèi)继(jì)，且产成(chéng)品库存(cún)较往(wǎng)年出现小(xiǎo)幅累积，这也(yě)就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的(de)情(qíng)况(kuàng)，或者说3月份的高开工透(tòu)支了部分旺季(jì)的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境并不(bù)支持(chí)价(jià)格高走，同时国(guó)内劳动节假期即(jí)将(jiāng)到来，资(zī)金(jīn)从(cóng)有色市场流(liú)出规避不(bù)确(què)定(dìng)性风险，价格出(chū)现回调并(bìng)不意外，昨日有色(sè)价格(gé)快速回落也是近段时间(jiān)对利(lì)空因(yīn)素(sù)的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格(gé)在节前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可(kě)适当补库过节(jié)。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的行业数(shù)据来(lái)看，下游需求(qiú)无疑是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面(miàn)积19422万平(píng)方米，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回升(shēng)6.7％。但(dàn)是反应(yīng)在下(xià)游开工(gōng)率上(shàng)最(zuì)近几周出现了高位停(tíng)滞，没有进(jìn)一步的增长，可(kě)能(néng)和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月(yuè)的总(zǒng)体预测值普遍(biàn)也没有高于3月，虽(suī)然下降(jiàng)数值也不大，但也没(méi)能有(yǒu)力提振需求。不过，何(hé)燕艳表示(shì)，价格一旦大(dà)跌(diē)到目(mù)前的状态，现货上面买盘又会(huì)出现，错综复杂之下走(zǒu)势(shì)也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息已近(jìn)尾声(shēng)，最坏(huài)的时候已经过(guò)去，但今年可能(néng)不会降息。我们要警惕这种市场过(guò)于(yú)一致的情况。因(yīn)为美(měi)通胀(zhàng)高位持续，美联储的(de)结果导向很可能使得加息时间或(huò)者幅度超预期(qī)，这(zhè)样市场就(jiù)会(huì)有(yǒu)超预(yù)期的(de)下跌。最(zuì)主要的(de)是(shì)，有色(sè)板块多数品种(zhǒng)供应增加总体(tǐ)比较(jiào)确定的，需求跟不(bù)上供应的增速，整个周期(qī)是向下而(ér)不是向(xiàng)上(shàng)。因此(cǐ)，我对整(zhěng)个(gè)板块(kuài)还是持中线偏(piān)空思路(lù)，投资者可以用振荡(dàng)的策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未(wèi)来(lái)的预期，更多的是反映市场对未来一个(gè)季度、半年度甚至更长时间的需求预期(qī)，展大鹏认(rèn)为，其对(duì)有色板(bǎn)块的短期或(huò)短线影响(xiǎng)并不显著，短期可(kě)关注供求现状与(yǔ)价(jià)格(gé)趋势的关系以(yǐ)及可能突发(fā高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级)的(de)风险事件上。“对有色而言，投资(zī)者更多担心的是在(zài)多空分歧(qí)的(de)位置和时(shí)间(jiān)节点突(tū)发(fā)未知的(de)风(fēng)险事件，从而放(fàng)大了价格(gé)短线的波(bō)动性，带(dài)来持仓管理的(de)压力。”他说。

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