当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务(wù)上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更(gèng)危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未(wèi)就解决债务上限问题(tí)达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)进行(xíng)谈判，试(shì)图打破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议(yì)的(de)可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在(zài)债务上(shàng)限问题(tí)上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日(rì)启(qǐ)动(dòng)非(fēi)常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信(xìn)国(guó)会领袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会(huì)未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两党能在(zài)这(zhè)一时(shí)限之前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要(yào)满足(zú)多种削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议(yì)案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削减支出和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的议案没机(jī)会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披(pī)露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层(céng)施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美(měi)元的存款。同(tóng)时(shí)，其(qí)工作人员(yuán)也没(méi)有意(yì)识(shí)到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带(dài)来(lái)的风险。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽(jǐn)快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储备银行承担(dān)主要(yào)监督责任，后者未来(lái)可能会投入更(gèng)多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存(cún)款规(guī)模较高是促成银行挤兑(duì)的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认(rèn)定(dìng)大(dà)量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的(de)账(zhàng)户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的(de)，这些(xiē)客户(hù)往往(wǎng)很少更换银(yín)行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的(de)风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略(lüè)石(shí)油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是(shì)世(shì)界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了(le)直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该(gāi)部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符(fú)合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但(dàn)今年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化(huà)明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开(kāi)盘一度(dù)全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期(qī)货(huò)价格随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化(huà)，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明(míng)显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场(chǎng)对(duì)油(yóu)脂消费(fèi)预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通(tōng)过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询(xún)机构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿(ná)大(dà)题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去(qù)库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返(fǎn)乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际(jì)劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士(shì)看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高(gāo)联邦债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原(yuán)油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性增产(chǎn)季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士不(bù)看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元从基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，在(zài)油脂(zhī)供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂(zhī)很难具备持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增库周期，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础(ch一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元ǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的(de)并不算好的出(chū)口前景下(xià)，后续(xù)产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节(jié)处于(yú)4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的(de)产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的(de)累库压(yā)力，不利于产地(dì)报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入(rù)累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从库存季节(jié)性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来(lái)，增库确(què)实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济(jì)预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元　　基于(yú)以(yǐ)上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是(shì)空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布后可(kě)择(zé)机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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