如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内(nèi)已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的(de)短短一(yī)个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第三大(dà)经济体的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本(běn)轮(lún)爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到(dào)的（机会(huì)）其(qí)实也正是(shì)其(qí)他人(rén)眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动(dòng)着日(rì)股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易(yì)者(zhě)又(yòu)净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外国投资(zī)者(zhě)对日本(běn)如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者似乎看到(dào)了日本股市作为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受(shòu)到了(le)越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在看到日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步(bù)促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在(zài)着在国际市场上分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回(huí)报率是在波(bō)动性(xìng)远低于美国科(kē)技(jì)股的(de)情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来(lái)说(shuō)应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今(jīn)年对(duì)日(rì)本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的(de)低(dī)回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资(zī)的需(xū)求，他们(men)又为(wèi)何铁了(le)心(xīn)一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸(xī)引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的(de)主要原(yuán)因(yīn)还源于治理(lǐ)标准的(de)提高(gāo)，以及企业部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所为了(le)改变(biàn)股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率(lǜ)低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意(yì)识到资本成本的一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克前提下推(tuī)进(jìn)经营(yíng)并公布(bù)改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政策性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回(huí)购(gòu)计划。不少(shǎo)分析(xī)师预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充满活力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因(yīn)。他们(men)对(duì)提高股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依(yī)然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长(zhǎng)植田(tián)和(hé)男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在(zài)物(wù)价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让(ràng)海外投(tóu)资者(zhě)放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外(wài)国(guó)游(yóu)客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本(běn)央行持续宽松等(děng)积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经(jīng)济(jì)合作与发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目(mù)前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本(běn)股市到今年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处(chù)于(yú)低(dī)位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理的改善(shàn)均提振(zhèn)了(le)市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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