昨天深夜，美(měi)国债(zhài)务上限谈判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)周五(wǔ)上午，美国(guó)共和党债务上(shàng)限谈判代表(biǎo)格(gé)雷夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代(dài)表举(jǔ)行闭门会议，但(dàn)会议开始(shǐ)后不久就(jiù)突然(rán)离开。格(gé)雷夫斯说：白宫(gōng)谈判(pàn)代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处(chù)于“暂停(tíng)”状态。格雷夫(fū)斯(sī)强调，他不知道双方是否会在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔传出(chū)了有望暂(zàn)停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能影(yǐng)响联储的利率路径，若源(yuán)于银(yín)行(xíng)业危机的信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联储可能不(bù)必(bì)让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前预计，美(měi)联(lián)储6月(yuè)份加(jiā)息25个基点的可能(néng)性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联(lián)储下(xià)月将利(lì)率维(wéi)持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的(de)讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受债务(wù)上限(xiàn)事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅(fú)收(shōu)窄；美债价(jià)格跳(tiào)涨、收益率跳水(shuǐ)，对利(lì)率前景(jǐng)敏感的两年(nián)期美债收益率迅速远离他(tā)讲话前所(suǒ)创的两个月来高(gāo)位，一度较高位回落(luò)超过10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离(lí)周(zhōu)四所创的3月末以来(lái)高(gāo)位(wèi)。鲍威(wēi)尔讲话结束后(hòu)，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀(pān)升收官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开(kāi)低走(zǒu)，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收跌(diē)近(jìn)1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基(jī)本金属(shǔ)涨跌(diē)各(gè)异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一(yī)周前水平，都止住四周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月3日一(yī)周(zhōu)以来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周美油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结(jié)四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨(chén)六(liù)点，有最新消息称，美国白宫(gōng)谈判代表已(yǐ)抵达会(huì)场，准备继续进(jìn)行债务(wù)上限谈判。

　　美(měi)国(guó)国会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北(běi)京时间今天上(shàng)午重返谈判(pàn)桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府(fǔ)开支行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部(bù)现金余额(é)截至5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财(cái)政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北(běi)京(jīng)时(shí)间(jiān)今天凌晨(chén)），美(měi)联(lián)储主席鲍威尔出(chū)席名为(wèi)“货币(bì)政策(cè)观(guān)点(diǎn)”的小组讨(tǎo)论。市(shì)场关(guān)注他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于我(wǒ)们2％的(de)目(mù)标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造(zào)成漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通(tōng)胀重返(fǎn)目标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的(de)根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威(wēi)尔同时发表鸽派(pài)信号(hào)称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷(dài)条(tiáo)件收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值(zhí)利(lì)率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可(kě)能(néng)对经济增长、就业和通(tōng)胀(zhàng)造(zào)成(chéng)的负面影响，可能无(wú)需（继续）加息(xī)至那么高的水(shuǐ)平(píng)就能(néng)成(chéng)功打压(yā)通胀。美联储在收(shōu)紧货(huò)币政(zhèng)策方面(miàn)已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步(bù)，政策(cè)立场现在是对经济增长具(jù)有限制性的(de)。做(zuò)太多与(yǔ)做太少的风险正变得更(gèng)加平衡。我们(men)面临着(zhe)迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近期银行业压(yā)力导致的(de)信贷收紧程度等多重不(bù)确定(dìng)性。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联(lián)储(chǔ)有能(néng)力(lì)观察更多数据(jù)和(hé)未来前景的演变，然后再决定(dìng)可能需要提(tí)高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度(dù)经济预测的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历(lì)史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政策应进一步(bù)收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点(diǎn)明(míng)银行业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃(lí)连(lián)续(xù)下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商(shāng)所发布(bù)公告(gào)，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平(píng)今仓交易手续(xù)费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研(yán)究(jiū)所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三(sān)方面：一是(shì)产业供需结(jié)构(gòu)预(yù)期转弱；二是宏(hóng)观环境(jìng)不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯(chún)碱玻(bō)璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究(jiū)院能化分析(xī)师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主(zhǔ)要(yào)原因在于远兴(xīng)投产的消(xiāo)息(xī)面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下(xià)游(yóu)的(de)持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现(xiàn)货(huò)松动、投产预(yù)期(qī)、库存累库(kù)的影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主要原因(yīn)在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格(gé)松动，中下游的备货(huò)情绪(xù)出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销出现(xiàn)了较为明显的下滑(huá)。在现货(huò)松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产(chǎn)业供需(xū)结构看(kàn)，浙商期货(huò)分(fēn)析(xī)师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近(jìn)期主要市场交易点是远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原(yuán)计划于9月份出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能(néng)源的天然(rán)碱预计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量(liàng)新增产能和30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗(hé)低成本纯(chún)碱的叠加作用下(xià)持续(xù)走低，周五又逢远兴(xīng)能(néng)源(yuán)点火的(de)信息落地，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个(gè)供(gōng)需(xū)转宽松的预期下(xià)，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出(chū)现崩塌，这一点从(cóng)近月合约(yuē)的跌幅和(hé)现货(huò)向期货回归的方(fāng)式收(shōu)敛基(jī)差上可以得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场(chǎng)主要交易点(diǎn)是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏(fá)强(qiáng)有(yǒu)力的订单支撑，5月(yuè)中旬(xún)订单天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天(tiān)数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来(lái)看(kàn)，原片库存偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月(yuè)降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月(yuè)沙河(hé)地(dì)区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为(wèi)73％，华(huá)东地区(qū)产销数据平(píng)30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗均为82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及4月(yuè)的数据(jù)，5月份产销(xiāo)数(shù)据(jù)大幅(fú)下滑。5月还要新增(zēng)日(rì)熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增(zēng)日熔(róng)量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑(jí)下出现过反(fǎn)弹，但(dàn)反弹(dàn)后利润(rùn)改善很多，加之终端表现并(bìng)不(bù)乐观(guān)，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰退预期(qī)、国内经(jīng)济复(fù)苏不及(jí)预期的背(bèi)景(jǐng)下，整个(gè)工(gōng)业(yè)品(pǐn)价(jià)格承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱势(shì)或将持续

　　对于(yú)后市(shì)，李(lǐ)嘉(jiā)豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是(shì)否(fǒu)能带(dài)来现货价(jià)格短期(qī)的企稳，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为大(dà)概(gài)率(lǜ)事件。“从商品格(gé)局看，纯碱投(tóu)产后必然走(zǒu)向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限(xiàn)，因此检修(xiū)仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势(shì)预计(jì)继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的则是中下(xià)游(yóu)的(de)备(bèi)货意愿何时能够(gòu)起来：一(yī)是(shì)等待下游(yóu)的(de)原料库存消耗，二是对未(wèi)来(lái)的需求是否存在旺季的预期(qī)。短期来(lái)看，下游以(yǐ)消耗前期库存为(wèi)主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关(guān)注在需求存(cún)在缺口的情形下(xià)，7月订单是(shì)否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否(fǒu)则(zé)纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短(duǎn)期则还是(shì)要关注(zhù)持仓的变化，短线资金(jīn)离场或使得低位(wèi)波动加大。”他说(shuō)，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是(shì)基差不再(zài)是以现(xiàn)货下跌方式(shì)来(lái)修复(fù)；二是月(yuè)供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势(shì)，可重点关注远兴能源的后(hòu)续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟(chí)，则盘面(miàn)或(huò)将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨(ān)碱厂大(dà)力挺(tǐng)价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后(hòu)市弱势(shì)也(yě)将继续保持，中长(zhǎng)期则视(shì)终端(duān)需(xū)求变动来判断是否维持弱势，可重点关注(zhù)下游深加工订单情况(kuàng)、地(dì)产施(shī)工端情况。若后期地产施(shī)工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下游(yóu)深加工(gōng)订(dìng)单数(shù)量也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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