A股(gǔ)“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股(gǔ)价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因中国(guó)移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的(de)乌龙，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等(děng)数据计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿(yì)元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅(máo)台这(zhè)场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近(jìn)十多年来(lái)股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿(yì)人民币(bì)。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时(shí)基(jī)建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后(hòu)白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离(lí)不开(kāi)国(guó)家政策持续推(tuī)进的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自(zì)于(yú)“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催(cuī)化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美(měi)股市(shì)值前(qián)十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生(shēng)产力(lì)的(de)重要因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业(yè)的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费(fèi)股(gǔ)似乎也(yě)预(yù)示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济(jì)逐渐(jiàn)向(xiàng)数(shù)字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经(jīng)济担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴(bàn)随(suí)算力网(wǎng)络(luò)的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商向数字科技(jì)领(lǐng)军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的(de)三大运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的一(yī)个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司(sī)，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后(hòu)往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市值上超(chāo)越茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中字头的中国索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气度(dù)提(tí)升(shēng)，股价超(chāo)越茅(máo)台并一(yī)度突(tū)破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于(yú)行业(yè)景气度变(biàn)化(huà)以及(jí)股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持(chí)续(xù)上涨以及维持(chí)高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担(dān)“提速(sù)降费”的(de)责(zé)任，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本(běn)方面的(de)问题(tí)，中国移(yí)动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国移动可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可(kě)突破(pò)1万亿(yì)元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随着移(yí)动互联(lián)网进入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字(zì)化(huà)转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云(yún)收入达(dá)到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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