A股“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价(jià)周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的(de)光环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优势(shì)反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌(jí)岌可(kě)危。值(zhí)得注意(yì)的是，因(yīn)中国(guó)移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价(jià)等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移(yí)动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以来(lái)最近一年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代(dài)带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济(jì)趋势和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期(qī)，中石油在(zài)股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市(shì)成(chéng)为(wèi)新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随(suí)着我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎(hū)并未达(dá)到预期，整个(gè)白酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司(sī)股价也现大(dà)幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台市值这(zhè)一历(lì)史性事件背后(hòu)，除(chú)了(le)离不开国家政策持续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大(dà)概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据(jù)显示，当前(qián)美股市值(zhí)前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技进步(bù)已(yǐ)成提升(shēng)生(shēng)产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市(shì)场对科(kē)技企(qǐ)业的(de)态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费(fèi)股似乎(hū)也预(yù)示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经(jīng)济担当，积极(jí)布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道(dào)运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往(wǎng)下场(chǎng)都(dōu)不太(tài)好。本次(cì)中(zhōng)国移动直接(jiē)在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价(jià)超(chāo)越茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰(tài)岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水(shì)，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气(qì)香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业(yè)股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直(zhí)不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结(jié)为(wèi)两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但作(zuò)为(wèi)央(yāng)企需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本(běn)质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不(bù)断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如(rú)此(cǐ)沉(chén)重的(de)资本开支，也不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年一季(jì)度的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突(tū)破1万(wàn)亿(yì)元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味(wèi)着(zhe)届时(shí)全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移(yí)动数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数(shù)字(zì)化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第(dì)一驱(qū)动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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