A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议。截(jié)至周五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地(dì)上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本计算则(zé)不(bù)过是(shì)一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列(liè)热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为(wèi)，中国移(yí)动(dòng)和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字(zì)经(jīng)济时代(dài)带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十多年(nián)来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎(hū)也反(fǎn)应着国内(nèi)经(jīng)济(jì)趋(qū)势和产业(yè)价(jià)值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股(gǔ)时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全(quán)球(qiú)资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托(tuō)当年(nián)互(hù)联网金融牛市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年的(de)消费(fèi)白马股大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节(jié)后白酒行业的(de)终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也(yě)现大(dà)幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛(jué)起更是开始对其(qí)王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动(dòng)一(yī)度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背(bèi)后(hòu)，除了(le)离不开国家政策(cè)持(chí)续推进(jìn)的数字经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概(gài)念加持(chí)，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度(dù)能一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为代表的(de)科(kē)技(jì)股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的(de)进(jìn)一步发(fā)展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云(yún)计(jì)算业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营(yíng)商向(xiàng)数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个(gè)故事引发市(shì)场热(rè)议(yì)。即很长一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价(jià)超过茅(máo)台的上市公司，在(zài)风光(guāng)散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次(cì)中国移(yí)动直接在市值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨落(luò)大部(bù)分主要是(shì)由(yóu)于行业(yè)景气度(dù)变(biàn)化以及(jí)股(gǔ)市景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一(yī)次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否(fǒu)持续(xù)上涨以及维(wéi)持高位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还(hái)是(shì)认为，实际需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能(néng)无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即(jí)是(shì)成本(běn)方面的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财(cái)务(wù)数(shù)据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要(yào)的是(shì)，随着(zhe)移(yí)动互联网进入下(xià)半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互(hù)联(lián)网(wǎng)和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移(yí)动数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收(shōu)入对(duì)主营业务收入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的(de)第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年(nián)移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三(sān)年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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