当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国(guó)政府的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)举行(xíng)会议后表示，这次(cì)会(huì)见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务(wù)总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政部次日启动(dòng)非(fēi)常(cháng)规(guī)举措维持(chí)政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务(wù)违(wéi)约。然(rán)而(ér)，使(shǐ)用非(fēi)常规措施(shī)只能帮助(zhù)财政部(bù)暂(zàn)时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳估计(jì)是，若国会(huì)未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债(zhài)务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时(shí)限之前同(tóng)意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限需要满足多种削(xuē)减开支(zhī)的(de)条件，共和(hé)党预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议(yì)案(àn)没机会(huì)成为(wèi)立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机(jī)构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫(yì)情(qíng)期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识(shí)到银行过(guò)快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠(jiū)正监管(guǎn)机构(gòu)已发现(xiàn)的(de)缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一(yī)场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的存款规模很高的银(yín)行(xíng)加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而(ér)，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量(liàng)存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求(qiú)银行考虑(lǜ)如(rú)何管理(lǐ)社交媒(méi)体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风(fēng)险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来(lái)最大价值并保护美(měi)国经(jīng)济(jì)和安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必(bì)要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部表示(shì)，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部(bù)分(fēn)从SPR拿(ná)到的石(shí)油(yóu)，并(bìng)避免(miǎn)“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授(shòu)权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三(sān)大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势(shì)有(yǒu)明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不(bù)断变(biàn)化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换(huàn)到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了(le)市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长(zh凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点ǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要(yào)求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨(zī)询机构数据(jù)显示(shì)大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆油库(kù)存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港(gǎng)带(dài)来的(de)累库趋(qū)势(shì)压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势(shì)但(dàn)在加拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构(gòu)公(gōng)布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比(bǐ)可能大(dà)幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节(jié)假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个(gè)品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是(shì)此轮(lún)油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要(yào)环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农就业(yè)等(děng)数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期(qī)、短期较(jiào)差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性(xìng)增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具(jù)备(bèi)持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需(xū)求不(bù)宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周期已(yǐ)是事实(shí)，这也将凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点抑制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目(mù)前是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前马(mǎ)棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还(hái)需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国(guó)高库存(cún)带(dài)来的并不算(suàn)好的(de)出(chū)口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续(xù)去库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一(yī)般有着超于正常季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显著(zhù)的累(lèi)库压力，不利(lì)于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经(jīng)进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库(kù)存(cún)季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的(de)供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时(shí)可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油(yóu)脂并不具(jù)备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合(hé)约(yuē)上(shàng)建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告(gào)发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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