近日(rì)，国(guó)内上市交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续(xù)公布(bù)了一季报(bào)。在一季度商(shāng)品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF利(lì)润(rùn)为(wèi)正。值得(dé)注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收(shōu)益指基(jī)金本期利息(xī)收入、投资(zī)收益、其(qí)他收入（不(bù)含公允价值变(biàn)动收益(yì)）扣除相关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失(shī)后(hòu)的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益加上本期公允价(jià)值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只商品期货基(jī)金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持(chí)续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不(bù)高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货量处于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白(bái)银在初(chū)期两(liǎng)个月处(chù)于(yú)振荡(dàng)调整，在(zài)三(sān)月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价(jià)有所抬(tái)升。前期(qī)走势(shì)主要受(shòu)制于白银(yín)工业属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波(bō)动性(xìng)。后期则主要是欧美银行(xíng)业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)，同(tóng)时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年(nián)以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价的相对(duì)高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置。

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