5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数(shù)半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代(dài)持续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带(dài热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭)动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平(píng)均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半导体行业复苏(sū)不(bù)及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全(quán)球电(diàn)子产品等终端(duān)需求可能(néng)不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为(wèi)有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中(热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环(huán)节会(huì)率(lǜ)先(xiān)回暖。一方(fāng)面(miàn)中国(guó)经(jīng)济体重要的(de)构(gòu)成央国企对资产回(huí)报提(tí)出要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提(tí)升也会(huì)更加依(yī)赖(lài)数字化(huà)，成本效率提升是数(shù)字(zì)化(huà)的长期关键驱(qū)动力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经(jīng)济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来(lái)半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大(dà)，行(xíng)业(yè)估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半导体指数出现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股(gǔ)的股(gǔ)价(jià)其(qí)实(shí)是(shì)过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资(zī)者对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带(dài)来了新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复(fù)苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和(hé)细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估(gū)值合(hé)理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块(kuài)很(hěn)多优质(zhì)的(de)公司处(chù)于历史(shǐ)估值分(fēn)位低(dī)位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的(de)投资(zī)机会(huì)。他进(jìn)一(yī)步(bù)表示，人类(lèi)历史经历了(le)三次(cì)工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对(duì)象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能(néng)从(cóng)感知智能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人(rén)类生(shēng)产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是(shì)信息革命经历了个(gè)人(rén)电(diàn)脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社(shè)会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮(lún)产业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶(jiē)段，在(zài)人工(gōng)智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都(dōu)产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认(rèn)为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为(wèi)主(zhǔ)的(de)设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和(hé)重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施(shī)成为发(fā)展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可(kě)以关注的方(fāng)向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景气度修复速度和估值的(de)匹配(pèi)程度(dù)，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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