从股(gǔ)权结构来看，兴福电子控股股东为上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)兴(xīng)发集团(tuán)，其直接(jiē)持(chí)有(yǒu)兴福(fú)电子 55.29％的股份。兴福电子的间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福(fú)电子第二大股东(dōng)为国家集成电(diàn)路(lù)基金二期(qī)，持(chí)股比例为9.62％。需(xū)要(yào)指出的(de)是，兴(xīng)福电子间接控股股东宜昌兴(xīng)发与国家(jiā)集成电路基金(jīn)二期之间存在(zài)对(duì)赌协议。虽(suī)然随着兴福电子IPO，相关(guān)协议已(yǐ)经终止，但(dàn)回购(gòu)权和随售权存在可以“复活”的条件(jiàn)，且其中一条比较少见(jiàn)，即“兴(xīng)福(fú)电子正式申报IPO后的18个月内仍未(wèi)实现合格(gé)IPO”。

　　这(zhè)里有个疑惑，合格(gé)IPO是指通过上市(shì)委审议，还是指(zhǐ)拿到证监会批文？

　　如果是(shì)指通过上(shàng)市委审(shěn)议，虽(suī)然(rán)申(shēn)报IPO后(hòu)的18个月(yuè)内没有上会结果的企业比较少，但不(bù)是没有(yǒu)例外。比如，截至2023年5月10日(rì)，上交所科创板栏目显示，处于正常待审核(hé)阶段的(de)合合信(xìn)息和先正达，受(shòu)理日期已经超过18个月。

　　如果是指拿到证监会批(pī)文(wén)，也有企业(yè)超(chāo)过。比如(rú)，截至(zhì)2023年5月10日，上(shàng)交所科创板(bǎn)栏目显示，20家提(tí)交注(zhù)册(cè)的企业中有2家受理日期已经过去18个月。

　　那(nà)么(me)，兴福电子合格IPO是(shì)指(zhǐ)哪个？如(rú)果18个月后(hòu)，彼时兴福电子处于正常IPO流程中，又(yòu)会演绎怎么样的剧情(qíng)？

　　对赌协议摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　另外(wài)，兴福电子此次(cì)IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿股，占发行后(hòu)总股份的(de)27.78％。以(yǐ)此计算，兴福(fú)电子达(dá)到(dào)的(de)目(mù)标(biāo)估值为54亿元。值得一提的是(shì)，15家战略投资者2021年12月对兴福电子增资时，公(gōng)司(sī)的投后估(gū)值为24.96亿元。考虑稀释(shì)作用(yòng)后，15家战略投资者的增值率为56.23％，增(zēng)值了(le)4.32亿元。

　　2023年第(dì)一季(jì)度业绩如(rú)何(hé)？

　　兴福电子(zi)重大(dà)经常性关联采购主要系向关联方采(cǎi)购黄磷、液体(tǐ)三氧化硫等原材料、电力等能源以及建筑(zhù)工程服务(wù)。2020年至2022年，兴福电(diàn)子的重大(dà)经常性关联采购金额（不(bù)含建筑工程服务采(cǎi)购）分别为1.22亿元、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占营业成本的比重分别(bié)为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多数是向间(jiān)接控(kòng)股(gǔ)股东(dōng)宜昌兴发的下属(shǔ)公司采购。

　　细项来看，兴福电子部(bù)分(fēn)主(zhǔ)要(yào)原材料(liào)的关联采购占比(bǐ)较(jiào)高。比如，报告期内(nèi)，公司(sī)普通(tōng)黄(huáng)磷关联(lián)采购金(jīn)额(é)占同类(lèi)产品采(cǎi)购总额的比例分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报(bào)告期内(nèi)液体三氧化硫关(guān)联采购(gòu)金额占同类产品采购(gòu)总额的比例均为 100.00％。

　　另外(wài)申报(bào)稿显示，在主营业(yè)务方面，兴福电(diàn)子是(shì)控股股(gǔ)东兴发集团合并报表范(fàn)围内唯一从(cóng)事湿电子化学品相关(guān)业(yè)务的(de)主(zhǔ)体(tǐ)，与兴发集团(tuán)及其控制的(de)其他公司主营业务(wù)及(jí)应(yīng)用领域不同。

　　虽然(rán)兴(xīng)福电子没有在申(shēn)报稿(gǎo)中对2023年第一季度业绩进行预测(cè)，但兴发集团(tuán)2023年(nián)第(dì)一季度的业(yè)绩并不好。

　　兴发集团(tuán)2023年大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好第一季度营业(yè)收入为65.71亿元(yuán)，同比下降(jiàng)23.37％。兴发集团归母(mǔ)净利润(rùn)为(wèi)4.49亿元，同比(bǐ)下降73.87％。对此，兴发集团在(zài)公告中(zhōng)表示，归母净利润(rùn)较上年同(tóng)期大幅降低，主要是受(shòu)市场供(gōng)需(xū)变化影响，自2022年(nián)下半(bàn)年以来，草甘膦、有机(jī)硅DMC等周期性产品市场价格持续下跌，在今年一(yī)季度跌幅扩大，至一(yī)季度末，草甘膦价格已跌至(zhì)行(xíng)业成本线(xiàn)附(fù)近，有机硅DMC已跌(diē)破行业成本线(xiàn)。在价(jià)格下(xià)跌过程中，公司上述产品产销量(liàng)同比均出现大幅下(xià)滑。

　　兴发集团也(yě)在公(gōng)告中谈及湿(shī)电子化学品，即公司湿电子(zi)化学(xué)品、特种化学品、食品添加剂等成长性产品市场需求(qiú)总体良好，盈利能力保持(chí)稳定。

　　但是兴发集团另一则公(gōng)告显示，湿(shī)电(diàn)子化学品2023年第一季度平均售价为8250.4元(yuán)/吨(dūn)，相较2022年第一季度的(de)9873.34元/吨(dūn)下(xià)降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年(nián)第(dì)一季度(dù)统计口径不太一样，销量(liàng)数据(jù)不太好找，所以不太好具体判断湿电子(zi)化(huà)学品相(xiāng)关收入的(de)变化。

　　那么，在平(píng)均售价(jià)下降16.44％的情况下，兴福(fú)电子2023年第(dì)一季度的业绩具(jù)体表(biǎo)现(xiàn)如何？

　　平均(jūn)售(shòu)价摘(zhāi)要，数据来源：兴发(fā)集团公告(gào)

　　违法违(wéi)规方面，兴福电子曾(céng)受(shòu)到(dào)宜昌市猇亭区城市管理执(zhí)法局的行政处罚，处罚金额为(wèi)28.16万元。原因是兴福电子无证建设房屋，总违(wéi)法建筑面积(jī)为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外(wài)，兴福电子控股(gǔ)股东兴发集团的(de)副总经(jīng)理赵勇于2023年4月被上交(jiāo)所(suǒ)予以监管警示的决定，原因是赵勇交(jiāo)易兴(xīng)发集团可转债构(gòu)成短线交易。

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