大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没(méi)出(chū)一直在加班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而海外(wài)有爆了(le)，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研(yán)究(jiū)当前经济形势和(hé)经济工(gōng)作。中共中央(yāng)总书记习近平主(zhǔ)持(chí)会议。会(huì)议认为，今年(nián)以来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内(nèi)国际两个(gè)大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和经济(jì)社会(huì)发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发(fā)展和安全，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社(shè)会全面(miàn)恢(huī)复常(cháng)态(tài)化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前(qián)协同发力，需(xū)求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势，经(jīng)济(jì)运(yùn)行实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当(dāng)前(qián)我国经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克服(fú)不少(shǎo)困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外(wài)，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和改善性住房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作，促进(jìn)房地产市(shì)场平稳健康(kāng)发(fā)展(zhǎn)。同(tóng)时(shí)，会议(yì)还提出，在超大特大城市(shì)积极(jí)稳(wěn)步推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平(píng)急两用”公共(gòng)基础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息，4月(yuè)份，制(zhì)造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强支撑了(le)两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并(bìng)被接(jiē)管收购(gòu)的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是(shì)本(běn)轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是美国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部数据中心(xīn)测算，全(quán)国国(guó)内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两(liǎng)架无(wú)人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电(diàn)子对(duì)抗系统(tǒng)，使这两架无(wú)人机(jī)出(chū)现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的(de)无人(rén)机碎(suì)片也没有(yǒu)造成(chéng)人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时(shí)普京不在克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯(sī)科(kē)州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄(é)方保留在合适的时间和地点采(cǎi)取回应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市(shì)长索比亚宁(níng)表示，这一决定(dìng)是(shì)为了防止未经授权(quán)使(shǐ)用(yòng)无人(rén)机(jī)，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面(miàn)表示“没(méi)有参(cān)与”对克(kè)里姆林(lín)宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针(zhēn)对无人(rén)机试(shì)图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒(méi)体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击(jī)克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的(de)过度博弈和(hé)心(xīn)态失(shī)衡，市(shì)场大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济(jì)、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的(de)预期将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第(dì)二个(gè)关(guān)键做多窗口，财报季(jì)结(jié)束后(hòu)，市场将步入业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，配置思(sī)路上建(jiàn)议坚持高切低(dī)，关注上半年景气持(chí)续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提(tí)振市场信心，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力重(zhòng)点，政策预(yù)期回归(guī)理(lǐ)性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外部流(liú)动性拐(guǎi)点明确(què)，美国(guó)银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有限(xiàn)。其次，财报季数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特(tè)征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现(xiàn)，其(qí)中行业的(de)结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基(jī)础。最(zuì)后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中(zhōng)一季度(dù)业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月3日表示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比(bǐ)全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策(cè)有望(wàng)延续(xù)稳中求进(jìn)基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切关注，如若应(yīng)对(duì)得(dé)当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结(jié)合当前(qián)A股市场整体估值(zhí)水平不(bù)高(gāo)仍(réng)处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间的事件(jiàn)性(xìng)因素影响可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位(wèi)置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外处于多(duō)事(shì)之秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处(chù)于再平衡期(qī)，低位把握再布(bù)局机会；短期结构(gòu)上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线索在于科技(jì)周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛(niú)市初(chū)期类似春天，市(shì)场有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字(zì)经济是全年(nián)主线(xiàn)，后(hòu)续(xù)或依(yī)据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核心资(zī)产、海(hǎi)外(wài)映射的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级(jí)放大的宏观(guān)波动所影响。我们(men)的资(zī)源+重资产组合(hé)短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场景消费正在展现出成为(wèi)未来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前(qián)后市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)如何？行业(yè)胜率如(rú)何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上涨(zhǎng)概率较节前(qián)明显提(tí)升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（6aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么9.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大(dà)类(lèi)资产波动(dòng)以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复(fù)苏延(yán)续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从(cóng)“五一(yī)”前后大(dà)类资产表(biǎo)现来看(kàn)，全(quán)球主要权益市(shì)场及原油等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一季度经济(jì)增速(sù)不及市(shì)场(chǎng)预期，美(měi)国银行业危机和两党债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同(tóng)时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据(jù)，国内服(fú)务消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前经济(jì)运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求(qiú)仍(réng)然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大(dà)，企(qǐ)业盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化和国内政(zhèng)策驱(qū)动的数字经济(jì)行情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结(jié)束(shù)后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市(shì)第(dì)一(yī)年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标和预期的边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完(wán)成后(hòu)还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债(zhài)市(shì)和商品(pǐn)市(shì)场的表现，均表明资本(běn)市场对经(jīng)济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么4月份确实出现了(le)较(jiào)为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为(wèi)可能(néng)主要(yào)有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节性回落；（2）根据(jù)历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，疫(yì)情后第(dì)一(yī)个季度经济(jì)数据(jù)最容易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经(jīng)济进入(rù)疫后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海外经济(jì)担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由(yóu)此导致这(zhè)一次市(shì)场的战术调整虽然(rán)可(kě)能已经完成大部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高(gāo)股息(xī)央国企+科创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途(tú)较为(wèi)明确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构(gòu)赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如(rú)何应对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息央国(guó)企，央(yāng)国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息(xī)组(zǔ)合在经济(jì)偏弱、利率下(xià)行环境(jìng)下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一(yī)步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完成(chéng)最(zuì)后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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