美(měi)国债务上限危机(jī)暂(zàn)时“告一段落”——美东(dōng)时间5月31日，美国国会(huì)众议院通过了一项关(guān)于联邦政府债务上限(xiàn)和(hé)预算的(de)法(fǎ)案，隔(gé)日参(cān)议院通(tōng)过，根据法案政府开支将受到上限制约直至2024年结束，但可以避免发生债务违(wéi)约。根据美国国会预算办公室数(shù)据(jù)，目前美国联邦债务(wù)规模约为31.46万亿美(měi)元(yuán)，占其国内(nèi)生产总(zǒng)值比(bǐ)例(lì)已(yǐ)超过120％，相当于每(měi)个美国人负债9.4万(wàn)美元。

　　事(shì)实上，二战以(yǐ)来，美(měi)国已103次调整债务上限(xiàn)，尽(jǐn)管未曾出现过实质性(xìng)债(zhài)务违约，但债务上限危机仍可从市场预(yù)期、流(liú)动性(xìng)、风险(xiǎn)偏(piān)好、借贷成(chéng)本(běn)等机(jī)制作用于全(quán)球金融(róng)、实(shí)物资产(chǎn)。

　　多位业内人士对《中(zhōng)国基金报》记者表(biǎo)示(shì)，在目前美国债务(wù)上限情景下(xià)，中(zhōng)长(zhǎng)期看(kàn)美债(zhài)上限违约风(fēng)险难以忽(hū)视，亚洲等新(xīn)兴(xīng)市(shì)场(chǎng)股票(piào)表现将(jiāng)更具韧性，而市场关注的(de)重点也将重新回(huí)到(dào)美联储(chǔ)的货币政策(cè)上(shàng)来(lái)。

　　危(wēi)机暂(zàn)缓(huǎn)新(xīn)兴市场股票表(biǎo)现(xiàn)更具韧性

　　除(chú)本次外(wài)，1976年以来美国政府债务共有22次触(chù)及法定上限，每次债务(wù)上(shàng)限触及后(hòu)均得到(dào)了上调或暂停，只是经历的时间长(zhǎng)短不同。

　　彭博数据显(xiǎn)示，2011年(nián)债务上限解决(jué)前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指数(shù)下跌16.3％；在2013年债(zhài)务上限解决前后，标(biāo)普500指数(shù)最大(dà)下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数(shù)为3.4％。而在本次债(zhài)务危机谈判过程中，亚(yà)洲市场(chǎng)反应参差，日(rì)经(jīng)225指数创(chuàng)1990年以来(lái)新高，香港恒生指(zhǐ)数则跌至年内(nèi)新低(dī)。

　　瑞银财(cái)富管(guǎn)理投资(zī)总监办(bàn)公室（CIO）对记(jì)者(zhě)表示(shì)，尽管(guǎn)美国彻底违约的可能性非常低，但此前因为市(shì)场担忧发(fā)生发生违约，很多国家和行业都遭到抛售，但(dàn)这次亚洲市(shì)场表现相对于(yú)美(měi)国和发(fā)达(dá)市(shì)场更具(jù)韧性，得益于较佳(jiā)的盈利(lì)增长前景和具吸(xī)引力的相(xiāng)对(duì)估值，尤其(qí)看好(hǎo)中国、泰国和韩国。

　　具(jù)体(tǐ)就中国市场而(ér)言，瑞(ruì)银(yín)CIO认为，盈利才是关(guān)键催(cuī)化剂。中国今年(nián)首季(jì)盈利增长(zhǎng)较去年(nián)第(dì)四(sì)季有(yǒu)所改善，有助(zhù)提振对中国资产的(de)信(xìn)心(xīn)。与亚(yà)洲其(qí)他(tā)地区（日(rì)本除外）相(xiāng)比(bǐ)，中国(guó)股市的估值似乎被(bèi)低估。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭也对记者表示(shì)，债(zhài)务协议的顺利通过(guò)消除了美国乃至全球面(miàn)临的一个不(bù)明朗因素(sù)，进而短(duǎn)暂提振市场情绪。中航信托宏观策(cè)略总监吴照(zhào)银对(duì)记者称，因投(tóu)资者对两党达成一致有确定(dìng)的预期，所以近期美国(guó)以及全球资本市场并没有(yǒu)对(duì)美(měi)国债务上限问题过度反(fǎn)应，整体表现(xiàn)平稳。

　　中长期看美债上(shàng)限违约风险难以(yǐ)忽视(shì)

　　目前(qián)来(lái)看，主(zhǔ)流大类资产对于美债(zhài)危机的叙事反应都较为平淡，但野村东方(fāng)国(guó)际证券(quàn)资(zī)产管(guǎn)理部(bù)总经理(lǐ)兼投(tóu)资总监肖令君对记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，从中长期的资产配置角度出发，诸(zhū)如美债(zhài)上限(xiàn)等类似的(de)尾部风险事(shì)件(jiàn)难以(yǐ)忽视。

　　“对(duì)冲(chōng)投资组合的下行风(fēng)险，主要考虑(lǜ)两(liǎng)点：一是多元化低相关性资产配(pèi)置、二(èr)是(shì)支(zhī)付保险费(fèi)的(de)另类策略(lüè)，为组(zǔ)合(hé)提(tí)供下行保(bǎo)护。回(huí)顾美(měi)债(zhài)上(shàng)限危(wēi)机(jī)历(lì)史(shǐ)，看到避险(xiǎn)资产如美元、美债、黄金在(zài)通常较(jiào)风险资产(chǎn)呈现明显(xiǎn)的超额收益，因此组合(hé)配置中保有一定比例的避险(xiǎn)资产有助对冲投资组(zǔ)合波动。”肖(xiào)令君进一(yī)步阐述道。

　　长(zhǎng)江证券(quàn)在黄(huáng)金与(yǔ)美债季度(dù)展望中也提到，黄金作为典型(xíng)的避险资(zī)产，国际金价将有支撑，短期或继续走高，因为美债利率短期内仍会高位(wèi)震荡(dàng)，通胀不确定(dìng)性仍然较高，同时全球整体风险(xiǎn)因(yīn)素在(zài)提高。

　　肖令(lìng)君还提到，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，极端(duān)危(wēi)机环境下，大类(lèi)资产会呈现同涨同跌的特征，如2020年3月极度恐慌时期，市场无(wú)差别抛售一切资产增持现金(jīn)，传统避险(xiǎn)资(zī)产随同风(fēng)险(xiǎn)资产一起(qǐ)下跌(diē)，因此以期权(quán)保护组合下行风险是(shì)另一种方式。美债(zhài)违约并非我们(men)的基准假设，如果出现此类尾部风(fēng)险(xiǎn)，做(zuò)多波动率、以及做(zuò)空风(fēng)险资产(chǎn)的衍生品策略将(jiāng)显著(zhù)受益(yì)。

　　瑞银(yín)首席美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信用市(shì)场(chǎng)的(de)最佳非对称对(duì)冲策(cè未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思)略是做空美国高(gāo)评未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思级银行（评级下(xià)调、对(duì)手方、杠杆担忧）、美国寿(shòu)险(xiǎn)企业（CRE敞口、高杠杆、估(gū)值(zhí)紧绷）和美国(guó)R未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思EIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感性(xìng)更(gèng)高）。

　　FXTM富拓(tuò)特约分(fēn)析师黄俊(jùn)则对(duì)记者表示，美债(zhài)上限的提升(shēng)，将促进美联储(chǔ)停止(zhǐ)紧缩(suō)货(huò)币政策，对(duì)美股也是(shì)一大利(lì)好(hǎo)。他(tā)还(hái)认为，美国政府的财政(zhèng)支出(chū)得到了(le)保证，在两(liǎng)年内可以继续举债(zhài)。最近(jìn)两(liǎng)周的美债谈判关(guān)键期(qī)，美国三大股指(zhǐ)主涨，“用脚投票”的市场报以(yǐ)乐(lè)观。可见(jiàn)随着美债上限谈判的尘埃落定，美股仍有望进(jìn)一步(bù)有良好表(biǎo)现。

　　市(shì)场重点再次回到

　　美国财政政策和货币政策(cè)上

　　美国参议院已经(jīng)投票通过债务上(shàng)限法案，市场关注(zhù)焦(jiāo)点再(zài)度回到美国未来的财政政策(cè)和货币政策上。肖令君认为，如果未(wèi)出现黑天鹅事件，预计联储仍(réng)将(jiāng)贯(guàn)彻数据依(yī)赖(lài)原则，联储可(kě)能(néng)会(huì)持续关注就(jiù)业数据和工商业运行情况，等(děng)待(dài)市场(chǎng)自然降温至浅(qiǎn)萧条后再(zài)开启降息，年(nián)内降息的乐观预期(qī)存在修正(zhèng)可(kě)能。

　　肖(xiào)令君还称：“从经济数据上看，美国经济韧性(xìng)好于预(yù)期，如果年核心(xīn)PCE指标继续反弹走高，不排(pái)除联储还会继续加息的可能，但加息周期已接近尾声，利率(lǜ)基本见顶(dǐng)的趋势不会改变，因此预计(jì)加(jiā)息(xī)对市场的冲击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议通过后，美(měi)国财政部(bù)预计(jì)将可于未来7个(gè)月(yuè)发行(xíng)逾6000亿美元(yuán)的国(guó)债。随着市场流动性收紧，这(zhè)或将(jiāng)产生显著的吸力作用。债券收益(yì)率或(huò)将随(suí)着(zhe)资本(běn)流(liú)出经济而上(shàng)升。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特约分析(xī)师黄俊则称，接下来美国财政部的工作重点是如何为美(měi)债找到买家，其(qí)中有三(sān)个重要看点，即(jí)第一(yī)，美联(lián)储现在仍(réng)在缩(suō)表(biǎo)周期，接(jiē)下来是(shì)否要调整货币政策(cè)停止缩表抛售美(měi)债；第二，以中国为代(dài)表的(de)贸易顺(shùn)差国是否(fǒu)购买美债(zhài)；第三，美国国内普通家庭(tíng)可能(néng)成为购买美债异军(jūn)突起的力量(liàng)。

　　黄俊进而分析称，美联储现(xiàn)在仍在缩表周期，接下来是否(fǒu)要调整货币政策停止缩表抛(pāo)售美债。如果(guǒ)美联储(chǔ)缩(suō)表卖出美债，美(měi)国(guó)财政部发行美债(zhài)（向市(shì)场卖出）这(zhè)无疑会给(gěi)美债市(shì)场造成极(jí)大(dà)抛压。他总结道(dào)，美债的(de)重新发(fā)行，有(yǒu)可(kě)能促使美联(lián)储(chǔ)美联储停止加(jiā)息和(hé)缩表(biǎo)。在5月(yuè)美(měi)联(lián)储FOMC申明(míng)中删除了(le)此前暗示未(wèi)来(lái)还会加息的(de)措(cuò)辞，需要关注(zhù)6月利率决(jué)议中美联(lián)储(chǔ)是(shì)否能(néng)进一(yī)步确认停止紧(jǐn)缩的态度(dù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思